北京
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存储芯片行业有个特点：需求来得像洪水，产能建得像蜗牛。过去一年，AI硬件对HBM（高带宽存储）的胃口突然打开，美光的股价跟着涨了将近6倍。但有趣的是，KeyBanc分析师约翰·温发现，即便如此，美光在标普500里依然是估值垫底的——相当于全班成绩最好的学生，却坐在最后一排。
温给美光定了个600美元的目标价，评级"增持"。他的逻辑很直接：财报季快到了，芯片股里风险/回报比能看的没几个，美光是其中之一。他预计Q3营收351亿美元，每股收益20.54美元，都比市场共识高一截。
这背后是存储行业的经典剧本。AI训练需要大量内存，供给端却受限于产能爬坡和工艺难度，供需缺口短期内填不上。温认为这个周期还没走完，美光的业绩指引大概率会上调。
不过有个细节值得玩味：股价涨了6倍，估值还"最便宜"，说明一年前市场几乎按破产价给它定价。存储芯片的周期性恐怖如斯——景气时捧上天，低谷时踩进泥，而投资者永远在猜拐点。
美光上一次财报电话会里，管理层提到HBM产能已被客户锁定到2025年。有机构调研显示，部分AI芯片厂商的采购经理已经开始为2026年的份额提前接触销售。周期还没见顶，但抢货的人已经在排队了。
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