营收3年增长154倍，市值或超800亿，户储黑马思格新能源完成招股

4月13日，“户储黑马”思格新能源完成在港股IPO的招股工作。3天以后，4月16日，公司将拥有自己的一串特别代码“6656”在港交所主板挂牌上市。

华夏能源网注意到，根据IPO计划，思格新能源将发行约1357万股H股（香港发售135.7万股，国际发售1221.7万股），另有15%的超额配股权。以每股324.20港元的发行价计算，思格新能源将募资超44亿港元，IPO市值将超800亿港元。

上市成功后，思格新能源将成为全球可堆叠分布式光储一体机领域首家上市公司，同时创下中国储能企业最快IPO的纪录。

2022年5月，思格新能源成立于上海，主营分布式储能系统（DESS）。思格新能源从创始人许映童乃至整个高管团队，大多出自华为，公司带着浓厚的“华为基因”。

成立之初，思格新能源营收规模较小，2023年时只有人民币5830万元。但到2025年，公司营收规模已突破90亿元，三年增长了154倍。按产品出货量计，思格新能源2024年即已位居“可堆叠分布式光储一体机”全球第一，市场份额为28.6%。

近三年来，储能赛道虽然火热但也超级内卷，大量新兴企业折戟沉沙，思格新能源能够成功跑出来并且创造了多项记录，堪称是个奇迹。思格新能源的成功表明，如火如荼的新能源行业依然是一片创业沃土。

一路狂奔的“储能黑马”

成立距今不足4年，思格新能源在全球户储市场已成为无法忽略的存在。

InfoLink数据显示，2025年，思格新能源已跃居全球户储系统出货量第五名，仅次于Tesla、华为、比亚迪储能、阳光电源等一众巨头。

从招股书和公司官网中，华夏能源网看到了很多能够展现思格“黑马速度”的重要数据：思格是最快实现1亿美元营收的中国储能企业；2023年至2025年，思格营收从0.58亿元增长至90亿元，三年增长154倍；净利润2024年为0.84亿元，2025年增长到29.19亿元，增长了34.75倍。

对比国内同行，思格新能源的营收规模远超储能系统企业科陆电子（SZ:002121）、派能科技（SH:688063）、艾罗能源（SH:688717）等，盈利规模更是超过了储能系统集成龙头海博思创（SH:688411）。

从收入结构看，思格新能源的收入几乎全部依赖海外市场，2025年海外收入占比99%，如此之高的国际化程度，在储能行业是绝无仅有的。

华夏能源网注意到，思格国际化的成功，与其分销网络的快速扩张密切相关。

思格新能源主要采用全球分销模式，核心客户为分销商，再由分销商向安装商和终端用户分销。截至2025年底，思格业务覆盖全球85个国家和地区，与172家分销商建立了深度合作；拥有1.7万家以上的注册安装商，占二级分销商90%以上。

值得注意的是，2025年初，思格新能源第一次递交招股书时，其业务覆盖范围为60多个国家和地区，合作分销商99个，拥有5600多家注册安装商。对比上述数据可以发现，短短一年时间，思格新能源全球拓展分销商数量新增了73家，注册安装商增加逾1.1万家。

在地区分布上，亚太和欧洲是思格新能源2025年海外收入的主要来源，其次为非洲、中东、中亚、拉丁美洲及北美洲。前五大单一市场依次为：澳大利亚（42.6%）、德国（10.2%）、瑞典（6.9%）、爱尔兰（5.1%）、比利时（3.5%）。

从产品来看，思格新能源的收入主要来自于拳头产品SigenStor，占总收入比例高达92.9%，其次为智能能源网关、交流充电器等其他产品。

SigenStor是一款将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器（PCS）、储能电池及能源管理系统（EMS）融合为一体的储能系统产品，采用模块化及可堆叠设计，用户可通过简单的堆叠或模块替换来调整容量，以满足户用、工商业等不同场景的能源需求。

2023年6月，SigenStor正式问世。此后销量迅速攀升，2023年至2025年，销量从18MWh飙升至3.947GWh，超过派能科技储能系统3.281GWh的出货量。同期，该产品的平均售价分别为3.17元/Wh、2.69元/Wh和2.12元/Wh，

目前，思格的这款产品还在快速起量中。截至2026年前两个月，SigenStor出货量达0.58GWh，较2025年同期的0.14GWh增长314%；确认订单价值总额达38亿元，较2025年同期的6亿元增长520%。

值得注意的是，在储能行业价格战激烈厮杀、毛利率持续下滑的背景下，SigenStor平均售价虽然在下降，但毛利率却逆势上升——从2023年的31.3%提升至2025年的50.1%。这一毛利率水平远超国内同类产品。

华夏能源网注意到，为降低对单一产品线的依赖，2025年，思格新能源推出了工商业专用电池光储充解决方案SigenStack及工商业专用逆变器等新品，加速产品矩阵多元化布局。截至2025年底，思格新能源的逆变器总设计产能接近36万个，储能电池设计产能超过5.6GWh。

2026年3月，思格新能源还发布了户用、工商业、大型电站的全场景新品，这意味着思格的产品线从户储延伸至全场景。

“华为老将”领衔缔造传奇

思格新能源在产品和市场上的成功，反应到资本市场上，就是一众投资机构的热捧。

此次IPO，思格的基石投资者阵容堪称豪华，包括淡马锡、高盛资产管理（香港）有限公司、高瓴资本、瑞银、法国巴黎银行、AXA Investment Managers、CPE Energy Investment、博裕资本、景林资产、富国基金、中国太保、正大机器人有限公司、工银理财等国内外顶级机构。

本轮基石投资者累计认购约2.8亿美元（约21.92亿港元），以发行价计，约占全球发售股份总数的49.8%（假设超额配股未获行使），也就是近一半的份额。

实际上，在IPO前，思格新能源就已经完成了6轮融资。在成立后的第二个月，即2022年6月，思格新能源便完成了种子轮融资，估值1亿元。到2024年1月B1轮融资时，估值已暴涨至41.7亿元，增长超过41倍。

在这6轮融资中，思格新能源吸引了包括高瓴资本、云晖资本、天堂硅谷等知名机构的投资。其中，高瓴资本是思格新能源最早、最大的外部股东，通过珠海玫恒间接持股14.89%。

华夏能源网发现，早在2022年12月，思格新能源第一款户储产品SigenStor尚未发布、销售收入只有小几百万时，就已完成4轮融资，估值就高达27.1亿元。

在尚未有落地产品、商业模式尚需验证，思格新能源为何能获得知名投资机构的青睐？这与创始团队超豪华的背景密不可分。

思格新能源创始人许映童

思格创始人许映童拥有复旦大学MBA学位，于1999年加入华为，前后在华为干了23年之久。在华为早期，许映童历任无线产品经理、无线基站软件开发部部长、无线产品杭州研究所所长等职，具有丰富的无线通信产品及软件开发与管理经验。2010年，许映童转岗至光伏领域，负责华为逆变器团队的组建、产品规划及开发等系列工作，是华为光伏逆变器业务的元老。

2015年，许映童带领华为光伏逆变器业务在短短四年间登顶全球出货量榜首。在华为逆变器条线，许映童先后担任过智能光伏解决方案总经理、智能光伏业务总裁等职。2019年，许映童转岗至华为昇腾人工智能计算业务。2022年辞职创业时，许映童的title是华为昇腾计算业务总裁。

创立思格新能源后，许映童担任公司董事长兼CEO。最新数据显示，许映童及配偶杨婷为一致行动人，直接及间接持股49.28%，是思格新能源控股股东及实际控制人，为单一最大表决权集团。

除许映童外，思格新能源总裁张先淼也在华为任职超过11年，曾担任华为商用光伏业务负责人。思格新能源软件部负责人刘秦维、全球品牌总监杨顺霞也都来自“华为系”。

正是在这群华为老将的带领下，思格新能源只用了不到四年的时间，从江湖初创到全球户储第五，走完了许多企业十年甚至更长时间才能走完的路。冲上港股站上国际资本舞台后，这匹“黑马”的故事将开始下一篇章，未来又将创造多少奇迹，行业同行和投资者们将拭目以待！