销量业绩双杀，项兴初的“豪言”或成泡影，江淮死磕尊界求生？

【文/深度评车&财经三剑客】在竞争激烈、风云变幻的中国汽车市场中，江淮汽车正经历着一场艰难的转型与突围之战。近年来，销量下滑、业绩巨亏的困境如影随形，但江淮汽车并未放弃，而是积极寻求变革，将希望寄托于与华为合作打造的“尊界”品牌，试图以此为突破口，实现企业的逆袭。

“2026年销量目标超45万辆，全力推进尊界MPV S800高定版上市。”近日，江汽集团董事长项兴初又立下新的目标，然而现实却给了沉重一击。2026年开年，江淮汽车销量便遭遇“三连跌”。2026年1月产销快报显示，当月销量合计34800辆，同比下降2.14%；2月产销快报显示，当月销量合计20338辆，同比下降24.51%；3月产销快报显示，当月销量29116辆，同比下降21.78%。2026年1-3月，江淮汽车累计销量84254辆，同比减少15.51%。2026年1-3月，江淮汽车累计产量96453辆，同比微增0.81%。

2024年江淮汽车销售各类整车及底盘40.31万辆，同比下降7.42%。2025年，江淮汽车全年累计销售各类整车及底盘38.41万辆，同比下降4.72%，这是继2024年销量同比下滑7.42%后的连续第二年下滑。其中，商用车23.5万辆，同比减少0.55%；乘用车14.9万辆，同比减少10.63%。

业绩方面同样不容乐观。2025年江淮汽车实现营业收入464.8亿元，同比增长10.4%，但归母净利润仍亏损17亿元，扣非净利润亏损25亿元。从2020年至2025年这六年间，江淮汽车盈利如同坐“过山车”，亏三年赚三年，盈利时年净利均在1.5亿元-2亿元左右，亏损时却都是十几亿的亏。综合算来，江淮汽车2020年至2025年六年间共亏掉了超45亿元。尤为值得一提的是，2017年至2025年，公司核心盈利指标扣非净利润连续9年亏损，累计亏损约163亿元，如此长期的亏损局面，让江淮汽车面临着巨大的经营压力。

江淮汽车深陷巨额亏损的背后，是多重因素交织的结果。对联营企业大众汽车（安徽）有限公司的投资损失，成为了拖累江淮汽车业绩的重要因素。2025年，江淮汽车权益法核算的长期股权投资收益为-8.36亿元，其中绝大部分来自大众安徽。公司持有大众安徽25%股权，据此推算，大众安徽2025年合计亏损约43.2亿元，导致江淮汽车确认的投资收益约为-10.8亿元。2024年，大众安徽带来的投资收益为-13.5亿元。

作为大众汽车继上汽大众、一汽-大众之后的在华第三家合资公司，大众安徽自2020年被大众控股75%后，被市场寄予“金标大众”厚望。2024年7月推出的首款车型ID.与众市场表现平淡，数据显示，2025年该车型累计销量不足万辆，未能给江淮汽车带来预期的收益。

除了投资收益的拖累，江淮汽车自身的营业成本尤其是销售费用飙升，也严重侵蚀了利润。2025年，江淮汽车营业成本为407.7亿元，较上年增加逾30亿元，增幅为8.13%。其中，销售费用为28.97亿元，较上年的14.67亿元增加逾14亿元，增幅达97.50%，几乎翻倍，广宣及销售服务费更是从2.11亿元飙升至15.72亿元。此外，管理费用为21.81亿元，较上年的17.89亿元增长21.92%；研发费用为18.09亿元，较上年的17.63亿元增长2.61%，各项费用的增加进一步压缩了利润空间。

汽车制造业作为重资产行业，产能利用率至关重要。而江淮汽车产能闲置问题较为严重，2025年乘用车产能利用率仅为42.36%，远低于行业健康水平。正如特斯拉老板马斯克所点评，汽车厂商产能利用率超过80%时运营良好，60%时勉强维持，低于50%则面临“巨大痛苦”，因固定成本摊薄至更少车辆，会严重侵蚀单车利润，江淮汽车无疑正面临着这样的困境。

面对重重困境，江淮汽车并没有坐以待毙，而是积极寻求转型之路。此前，江淮汽车联手华为合作打造“尊界”品牌，这一举措取得了初步成效。2025年5月30日，尊界品牌首款产品尊界S800正式上市，售价介于70.8万元至101.8万元，连续多月位居70万元以上豪华轿车市场榜首。截至2025年12月31日，尊界累计交付超10000台，成功树立“科技豪华”新典范，也被江淮汽车视为新的业绩增长点。受此带动，江淮汽车2025年乘用车板块营业收入同比大增46.99%至179.96亿元，为困境中的江淮汽车带来了一丝曙光。

为了进一步推动尊界品牌的发展，江淮汽车持续加大投入。2026年2月10日，江淮汽车披露定增情况报告书，公司向“私募大佬”葛卫东、知名牛散章建平妻子方文艳等8名特定对象，合计发行7016.84万股股份，发行价格为49.88元/股，募集资金总额约35亿元，全部投入高端智能电动平台开发项目，这是尊界品牌的技术基础。这笔巨资的到账，无疑为江淮汽车注入了强大的动力，也缓解了近两年资产负债率持续攀升的压力，2023年末至2025年末资产负债率分别为69.01%、74.68%、79.07%。

尽管目前江淮汽车面临着诸多困难，但展望未来，公司依然信心满满。2026年，江淮汽车预计销售汽车达42.4万辆，同比增长10.4%；预计营业总收入为650亿元，同比增长39.58%。近日，江汽集团董事长项兴初更是表示，2026年销量目标超45万辆，全力推进尊界MPV S800高定版上市，进一步彰显了江淮汽车对未来发展的坚定决心。

然而，要实现这一目标并非易事。江淮汽车需要在稳定传统业务的基础上，进一步提升尊界品牌的市场竞争力，加强技术研发和创新，提高产品质量和服务水平，优化成本结构，提高产能利用率。同时，还需要密切关注市场动态和竞争对手的举措，灵活调整市场策略，以应对不断变化的市场环境。

江淮汽车正处于逆境求变的关键时期，尊界品牌的成功与否将直接决定其未来的命运。虽然前路充满挑战，但只要江淮汽车能够坚定信心，积极应对，抓住机遇，就有可能在激烈的市场竞争中实现突围，迎来新的发展机遇，书写属于自己的辉煌篇章。让我们拭目以待，看江淮汽车如何在这场逆境之战中破茧成蝶，腾飞而起。