适度宽松货币政策持续显效

中国人民银行4月13日发布的一季度金融统计数据报告显示，广义货币（M2）和社会融资规模增速均保持在合理水平，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。3月末，M2余额353.86万亿元，同比增长8.5%；社会融资规模存量456.46万亿元，同比增长7.9%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。一季度，社会融资规模增量为14.83万亿元，处于历史同期较高水平。

与此同时，狭义货币（M1）平稳增长，与M2的剪刀差保持在相对低位。3月末，M1余额为119.32万亿元，同比增长5.1%，仍处于近年来比较高的水平。南开大学金融学教授田利辉分析，M1由流通中货币、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金（如微信钱包、支付宝余额等）组成，比M2的流动性更强、在支付交易中使用更为便捷，能够更好反映社会经济活动的活跃程度。去年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，处于近3年来的低位水平。

信贷方面，贷款规模保持合理增长，投放节奏更趋均衡，支持实体经济质效更高。3月末，人民币各项贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%，还原地方专项债置换影响后贷款增速在6.2%左右。一季度，人民币贷款增加8.6万亿元。分部门看，住户贷款增加2967亿元，其中，短期贷款减少1640亿元，中长期贷款增加4607亿元；企（事）业单位贷款增加8.6万亿元，其中，短期贷款增加4.13万亿元，中长期贷款增加5.42万亿元，票据融资减少1.1万亿元；非银行业金融机构贷款有所减少。

“从近期金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月、3月作为传统的“信贷大月”，贷款“冲量”现象有所缓解；2月不仅是季中“小月”，还额外受到春节效应等下拉因素影响，但信贷增长仍然比较平稳。这一方面是由于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理安排信贷投放，提高金融支持实体经济的可持续性；另一方面也与金融机构转变经营理念有关，越来越多银行在充分尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“时点”数的关注，更加注重信贷高质量投放。

从信贷结构看，重点领域获得的金融支持力度加大。中国民生银行首席经济学家温彬分析，自年初中国人民银行发布一系列结构性货币政策工具调整项以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济质效持续提升。

记者梳理发现，随着我国经济结构转型升级和金融市场融资渠道更加多元化，信贷增长与经济增长的相关性明显减弱，信贷比重和增速都有所回落。近期M_2和社会融资规模增速在高位也有所放缓，但经济增速仍保持较好增长态势，信贷增长与经济增长之间的相关性进一步弱化。专家表示，之前有实证研究表明，信贷与地区经济增长之间并非线性关系，有些省区虽然信贷增速不高但经济增长较快，有些省区贷款增长很快但经济增速并不高，还有部分省区信贷增速和经济增速都趋于平稳。历史上，很多国家在一定时期都放弃盯住金融总量目标，也是因为这些指标的可测性、可控性及与宏观经济的相关性减弱。

“除了金融数据，今年开年以来的宏观经济数据也呈现出诸多亮点，适度宽松的货币政策效果正在逐步显现。”田利辉分析，预计一系列宏观经济指标均有望延续较好势头。主要价格指标也在明显回升，既反映了我国经济增长的动能和韧性依然较强，也体现出货币金融环境是合理适度的。（经济日报记者 勾明扬）