金价大起大落，曾经“上架即售空”的黄金结构性存款还是“香饽饽”吗？普通投资者需要注意什么？

2025年以来，国际金价一路走高，推动黄金相关投资热情高涨，多家银行密集推出黄金挂钩的结构性存款产品，吸引了众多投资者的目光。

作为一种收益浮动型存款，结构性存款本金受存款保险保障，浮动收益则随挂钩标的波动。今年以来，国际金价经历了几轮大幅震荡，从5595.44美元/盎司的最高点一度下探至4099.55美元/盎司，引发市场对于黄金挂钩结构性存款收益的担忧。

近期在售的黄金结构性存款产品预期收益如何？相较年初是否有下调？未来是否有机会博取中高档收益？带着这些问题，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）近日以投资者身份走访了上海地区包括国有大行、股份制银行、城商行以及外资银行在内的多家银行。

外资行产品预期收益及风险等级相对更高

“结构性存款的话，它时间上比较灵活，就是有好多种天数可以选，我们银行App上可以直接购买。有多种挂钩标的，比如欧元兑美元看涨看跌、黄金看涨看跌或者股指看涨看跌几种类型。”交通银行理财经理在每经记者咨询相关产品时介绍。

据了解，结构性存款本质上是一种“保本本金+浮动收益”的复合型金融产品，本金受存款保险保障，浮动收益则随挂钩标的波动，且存续期限相对较短，很大程度上能够满足低风险偏好型投资者的需求。

每经记者查询了市面上的几只黄金挂钩结构性存款产品，发现挂钩标的包括伦敦金、上海金以及SPDR黄金信托等，国内银行相关产品的风险等级通常在R1、R2，汇丰、渣打等外资银行推出的黄金挂钩结构性产品风险等级通常在R2、R3。

北京财富管理行业协会特约研究员杨海平接受每经记者采访时表示，黄金挂钩结构性存款的核心优势是在保证本金安全的前提下，能够博取金价上涨带来的超额收益。

上海农商行客户经理介绍称，该行近期在售的结构性存款挂钩伦敦金，“最差也就是保本金了，近期黄金波动挺大的”。

每经记者在上海农商行官网查询客户经理提到的“鑫和”系列个人结构性存款，在售的产品中，存续期限为7天、18天的产品预期收益区间为1.20%或1.48%或1.50%；存续期限为35天的产品预期收益区间为1.20%或1.53%或1.55%；存续期限为91天的产品预期收益区间为1.20%、1.58%或1.60%，风险等级均为低风险，起购金额均为1万元。

在招商银行官网，每经记者看到有诸多不同期限的黄金挂钩结构性存款产品，多为1万元起购。例如，4月13日起发售的点金系列结构性存款产品中，7天期的看涨类型预期收益率为1.0%或1.22%或1.42%；8天期的看跌类型预期收益率为1.0%或1.23%或1.43%；33天期的看涨类型预期收益率为1.0%或1.43%或1.63%；40天期的看跌类型预期收益率为1.0%或1.44%或1.64%。这些产品风险评级均为R1（谨慎型）。

图片来源：招商银行官网

相比之下，多家外资银行黄金挂钩结构性存款的预期收益更高。每经记者查询渣打银行相关产品目录发现，该行推出的一款结构性存款产品挂钩SPDR黄金信托，投资期限为24个月，年化收益率最低为2%，最高为5%，风险等级也相对更高，达到了R3（稳健型），且起投门槛较高，最低投资额为10000美元。

“因为黄金市场波动比较大，挂钩黄金的结构性存款风险等级相对较高。”汇丰银行客户经理在回答每经记者咨询时解释，短期内挂钩黄金的结构性存款产品收益难免会随着金价波动，需要持长线。

此外，部分银行并未推出挂钩黄金的结构性存款产品，每经记者线下询问上海银行客户经理，对方表示，“我们行会避开推出黄金挂钩的这类产品，因为近期黄金价格波动大，收益不稳定”。

多只产品预期收益区间较年初下调

每经记者梳理发现，多家银行黄金挂钩结构性存款的预期收益区间较年初小幅下调。

例如，上海农商行1月份推出的“鑫和”系列产品中，7天期的预期收益区间为1.20%或1.53%或1.55%，对比来看，当前7天期产品的中、高两档收益率均下降了5个BP（基点）；1月份推出的35天期产品预期收益区间为1.20%或1.58%或1.60%，当前同期限产品的中、高两档收益率也同样均下降了5个BP。

图片来源：上海农商银行官网

招行点金系列结构性存款产品也有类似情况，例如，今年1月8日发售的“点金看涨三层63D”，预期收益率为1.0%或1.58%或1.78%；而将于4月14日发售的“点金看涨三层63D”，预期收益率为1.0%或1.48%或1.68%，中、高两档预期收益率相较1月初均下降10个BP。

图片来源：招商银行官网

此外，民生银行一款365天期的“聚赢黄金-挂钩黄金AU9999看涨自动赎回结构性存款”，1月份成立的产品年化收益率区间为0.30%—2.90%，4月初成立的产品年化收益率区间调整为0.30%至2.80%。

“近期新推出的这类产品利率确实有出现下调的情况。”每经记者3月底电话联系招商银行询问时，该行理财经理解释，“一直在降息，特别是季末这一段时间，市场利率出现波动，所以会出现最新上线结构性存款预期收益报价较上一期下调的情况”。

每经记者对比挂钩其他标的的结构性存款产品发现，挂钩外汇、指数等标的的部分结构性存款产品预期收益率同样出现调降。每经记者查询民生银行官网发现，该行1月5日成立的“聚赢股票-挂钩中证500看涨自动赎回结构性存款产品”期限365天，年化收益率区间为0.30%—3.10%，4月2日成立的同款产品收益率区间调整为0.30%—2.89%。

“我个人给到您的建议是，您在购买一笔结构性存款的时候尽量选择半年或者是一年期以上的产品。因为如果三个月或者六个月滚存，那么按照目前的降息趋势，每一期到期收益率都有可能会往下调整。”招商银行理财经理对每经记者建议。

在银行业净息差承压、资产端收益率下行的背景下，近年来，主要商业银行已经历了多轮降息。当前多家国有大行、股份行整存整取挂牌利率为：三个月0.65%、半年期0.85%、一年期0.95%、两年期1.05%、三年期1.25%、五年期1.30%。部分中小型银行因为揽储等需求利率略高于这一水平，但整体利率水平近年来均呈现下行趋势。

黄金价格高位震荡，银行人士称产品较难触及最高收益

除了市场利率影响，购买这类结构性存款的投资者最终能拿到的收益同金价紧密相关。招商银行理财经理在回答每经记者关于结构性存款收益的问题时解释，“您购买一款黄金挂钩结构性存款后，黄金波动会影响到未来收益是挂到低档、中档还是高档”。

从上海金的走势来看，4月13日，上海黄金交易所现货黄金Au99.99当日开盘价为1048.5元/克，截至发稿，盘中最高触及1055元/克，最低下探至1042.3元/克。

每经记者注意到，2026年伊始，上海黄金交易所现货黄金Au99.99持续走强，1月底一度冲高至1256元/克的历史新高，随后进入阶段性回调；3月下旬，中东地缘冲突升级，美联储降息预期下降，金价大跌，一度触及911元/克的阶段低位。不过，从历史趋势来看，当前金价仍处于历史高位区间，整体维持高位震荡走势。

资料来源：上海黄金交易所

那么黄金后续走势如何？杨海平介绍，从长期来看，基于地缘政治和金融市场动荡产生的避险情绪、基于通胀预期产生的保值需求以及基于去美元化趋势产生的货币锚效应是支撑黄金价格的重要因素。而美联储货币政策造成的阶段性美元升值、获利盘抛售是造成黄金价格回调的因素。“总体上判断，下一阶段黄金价格仍将在震荡中上行。”

每经记者查询了一批目前已经到期的黄金挂钩结构性存款实际收益，发现这类产品实际能够触及最高收益的情况较少。

民生银行一款存续期为97天的挂钩黄金Au9999看涨价差结构性存款产品，2025年12月18日起息，今年3月25日到期，实际年化收益率为0.5%，为成立时预期收益区间中的最低档收益。

另一款同样在2025年12月18日起息的97天挂钩黄金Au9999看涨三元结构性存款产品实际到期收益率为1.77%。该产品成立时预期收益率区间为0.9%至2.0%。

招商银行一款点金系列进取型看涨三层区间7天结构性存款的预期收益率是1.0%或1.28%或1.48%，4月2日到期时实现的年化收益率为1.28%。

图片来源：招商银行官网

“目前我们银行推出的黄金挂钩结构性存款产品分为黄金看涨和看跌两种情况，有两档和三档两种利率区间。”招商银行客户经理在介绍黄金挂钩结构性存款时也做出了类似的提醒，“最近黄金震荡较大，所以我们一般会提醒客户抱着中档和低档收益的预期购买这类产品，高档的话基本上不太会碰触到，大概率会得到中档收益”。

对于普通投资者而言，投资黄金挂钩结构性存款有哪些地方需要注意？

杨海平表示，黄金挂钩的结构性存款产品收益受金价波动影响，若金价滞涨或下跌，投资者仅获保底收益，可能低于同期银行定期存款。除此之外，杨海平还提醒，黄金挂钩结构性存款产品通常不设置赎回条款，投资者可能会面临流动性风险，此外，这类产品说明书复杂，涉及衍生品交易，普通投资者较难判断其收益和风险。

（实习生程雪冰对本文亦有贡献）