海天味业：港股募资已部分投入全球化布局 海外业务尚属初期

日前，海天味业披露 2025 年年度报告，报告期内公司实现营业收入 288.73 亿元、归母净利润 70.38 亿元，创下历史新高。

公开资料显示，海天味业主营产品涵盖酱油、蚝油、调味酱及其他调味品，其酱油、蚝油市场占有率已连续 10 年位居全国第一。

2025 年 6 月，海天味业完成港股上市，募集资金 96.60 亿元。彼时，海天味业明确表示，位于印度尼西亚和越南的生产基地已于2025年落地，并计划将 20% 的募资用于全球品牌建设与海外供应链优化。海天味业称，2025 年是其国际化进程的关键节点，目前产品已销往全球超80 个国家和地区。

值得注意的是，在 2025 年年报收入构成中，并未体现海外业务相关贡献，公司也未对海外业务进行过多披露。

在 4 月 13 日举办的线上业绩说明会上，海天味业董事会秘书柯莹回应《凤凰 WEEKLY 财经》称，2025 年公司海外生产基地已同步落地；当前海外业务处于有序发展阶段，因业务尚处初期，相关数据暂未单独列示；港股募集资金已有部分投入全球化布局，整体进展基本符合预期。

尽管经营业绩创下新高，海天味业股价并未随之回升。

截至 4 月 13 日收盘，公司 A 股股价报 40.99 元，对应市值约 2398.66 亿元，较历史峰值累计下跌约 68%，市值蒸发超 4700 亿元；H 股股价报 37.14 港元，市值 2173.43 亿港元，较历史高点同样下跌约 68%，市值蒸发约 4941 亿港元。

谈及市值管理相关举措，柯莹透露，2025 年度公司年度分红、中期分红及回报股东特别分红合计现金分红金额，占当年归属于上市公司股东净利润的比例达 112.95%。

这意味着公司不仅将当年净利润全部分配完毕，还动用了以往年度留存利润。

此外，海天味业还作出承诺，2025 至 2027 年每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例将不低于 80%。

如此高比例的分红安排，或与公司账面资金较为充裕有关。财报显示，截至 2025 年末，海天味业货币资金及理财产品等合计达 405.88 亿元。

资金充沛之下，海天味业将更多资金用于投资。2025 年，公司投资活动现金流净额由 - 37.72 亿元降至 - 137.30 亿元，主要系当年新增理财及金融资产投资约 270 亿元，大幅高于 2024 年的 170 亿元。

有媒体报道指出，嘉兴海天为下游经销商提供融资，资金最终回流至海天味业形成预付货款，形成金融闭环。财报显示，2025 年末，部分供应商已将合计 2.61 亿元应收账款转让给海天保理，该公司为海天味业关联方。此外，期末经销商作为借款人，指定嘉兴海天将 8.56 亿元资金作为预付货款支付至海天味业，嘉兴海天同样为公司关联方。