一季度社融规模增量超14万亿元！直接融资占比进一步提升

4月13日，中国人民银行（下称央行）公布的2026年一季度金融统计数据显示，一季度我国金融总量保持平稳增长，经营主体融资渠道更加多元，社会融资条件保持宽松状态。

今年一季度，人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，处于历史高位水平。从社融规模增量分项看，股票融资、企业债券融资占比进一步提升，人民币贷款占比相应下降，反映出直接融资比重持续提高。

截至3月末，M2（广义货币供应量）同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点；社会融资规模存量同比增长7.9%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

M1（狭义货币供应量）是当期经济活动的反映，截至3月末，M1同比增长5.1%，处于近年来较高水平。目前，被视为企业活跃程度的M1与M2“剪刀差”已连续10个月保持在5个百分点以内，反映出过去一段时间企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。

企业融资渠道更趋多元

今年以来，M2和社会融资规模存量保持合理增速水平，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。随着企业融资渠道的日趋多元，社会融资规模指标更能够刻画我国金融总量增长的全景。

今年一季度，社会融资规模增量为14.83万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.9万亿元；企业债券净融资1.05万亿元；政府债券净融资3.54万亿元。

一季度，企业债券净融资规模超1万亿元，比去年同期多5213亿元，在拓宽企业资金来源上发挥重要作用。

目前，债券市场已成为企业重要的融资渠道。开年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素的带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放，鉴于当前债券融资成本较低，许多企业基于经营需要、资金成本等考虑，更倾向于通过债券市场融资。

“银行向企业发放贷款和购买企业债券都是支持实体经济，可以加总起来观察。”业内专家向记者提醒道，考虑到企业债券对贷款的替代作用，二者合计增量能够更全面反映企业和个人等非政府部门获得的金融支持。

近年来，我国金融体系深化转型，企业债券、股权融资等多元渠道不断拓展、相互补充，对银行贷款形成一定替代效应。在一季度社会融资规模增量中，人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点；企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。

业内专家对此分析称，“十五五”规划纲要明确要求“提高直接融资比重”，未来多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将进一步增强，这也意味着要淡化对贷款这个单一渠道的关注，更多关注社会融资规模、M2等更广泛的金融总量指标。

重点领域信贷支持力度加大

今年一季度，人民币贷款增加8.6万亿元。截至3月末，人民币贷款余额同比增长5.7%，还原地方政府专项债置换影响后贷款增速在6.2%左右，对实体经济支持力度稳固。

从信贷结构看，重点领域获得的金融支持力度不断加大。一季度，普惠小微贷款余额同比增长10.3%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.9%，高于同期各项贷款增速。自年初央行发布一系列结构性货币政策工具调整项以来，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效持续提升。

分贷款部门看，一季度，企（事）业单位贷款增加8.6万亿元，为新增人民币贷款的绝对主力。“企业中长期贷款的增量最能体现企业投资的信心及意愿。”光大证券固定收益首席分析师张旭表示，一般而言，企业中长期贷款在各项新增人民币贷款中的占比越高说明信贷增长质量越好。

从信贷投放节奏看，今年前三个月信贷增长保持均衡，贷款“冲量”现象有所缓解。业内专家认为，这是由于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理摆布信贷投放安排，提高金融支持实体经济的可持续性。另一方面，也与金融机构转变经营理念有关，越来越多的银行在充分尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“时点”数的关注，更加注重信贷高质量投放。

贷款利率保持历史低位水平

今年以来，贷款利率始终保持在历史低位水平。3月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约6个基点。

开年以来，央行运用公开市场操作、买卖国债、中期借贷便利（MLF）等多种工具，保持市场流动性充裕，充分体现出适度宽松货币政策的取向。

近期，公开市场7天期逆回购操作量有所回落。业内专家对此表示，当前银行间市场流动性充裕，货币政策适度宽松的取向没有改变，公开市场7天期逆回购操作量减少是多重因素叠加下的正常操作调整，而非总量的收紧。

一季度财政资金的集中投放，也进一步夯实了资金面。今年一季度，财政资金整体保持较快投放速度，季末财政单日支出规模可达数千亿元，有效补充了银行体系流动性，使得金融机构对央行逆回购操作的需求进一步降低。

存款类金融机构质押式回购利率（DR）是最重要的观察指标，近期DR001已运行在1.2%—1.25%之间，远低于政策利率，反映出市场流动性充裕。业内专家指出，全面看待各种因素对流动性总量的影响，不能只盯其中的一部分因素。流动性规模的变化最终会反映到资金价格上。