《国际贵金属市场观察》：各国央行3月抢购黄金、华尔街和主街黄金情绪有所改善

“宝创协”短评：4月6-11日贵金属市场回顾

• 金价连涨三周后在 4740–4800 美元区间高位震荡，美伊临时停火缓和避险情绪，但停火脆弱性仍为金价提供支撑。

• 美国 3 月通胀反弹推升加息预期，限制金价上行；然而，消费者信心大幅下滑、通胀预期飙升、消费者财务压力、止赎破产激增预示经济风险，中长期利好黄金。

• 机构观点分化：短期偏谨慎观望，中长期普遍看涨，看好降息、央行购金等因素支撑金价。

• 本周要关注的经济数据：周一美国现有住房销售、周二美国PPI、周三美国帝国州调查、周四 美国每周初请失业金人数及费城制造业调查。

根据www.kitco.com 等国内外近期贵金属报道与宝创协观察：

01

世界黄金协会：各国央行3月抢购黄金

波兰、乌兹别克斯坦和中国大举买入

• 3 月金价回调至去年以来低位，全球央行集体逢低增持黄金，多国出现显著购金动作。

• 波兰、乌兹别克斯坦、中国为 3 月主要买家：波兰增持11 吨（年内累计 31 吨），乌兹别克斯坦增持9 吨（连续 6 个月），中国增持5 吨（连续 17 个月，总量 2313 吨）。

• 其他央行同步加仓：捷克 3 月增2 吨（一季度 5 吨），危地马拉增2 吨（9 月来首次），哈萨克斯坦 2 月增近8 吨。

• 土耳其 3 月大幅减持 69.1 吨，近一个月累计超 118 吨（2013 年来最大降幅），部分出售、部分通过互换货币化获取流动性支撑经济。

• 中东冲突加剧官方黄金市场分化：多数央行长期战略增持，个别国家短期将黄金变现应急。

02

伊朗达成停火协议后

华尔街和主街黄金情绪有所改善

但市场在不安的和平环境中仍保持警惕

美伊达成两周停火协议后，市场情绪有所改善但仍高度警惕局势反复。黄金当前处于高位整理阶段，后续走势高度依赖停火持续性、美联储政策动向及央行购售金行为。Kitco新闻周刊黄金调查：

华尔街分析师观点：

• 看涨：7 人（50%）

• 看跌：2 人（14%）

• 中立 / 观望：5 人（36%）

普通投资者观点：

• 看涨：32 人（63%）

• 看跌：10 人（20%）

• 观望：9 人（18%）

机构观点明显分化，部分看好黄金冲击 5000 美元上方，部分认为短期见顶有回调压力，也有机构建议观望等待方向明朗。

03

美国消费者信心指数跌至47.6

一年期通胀预期飙至4.8%

金价创日内新高

密歇根大学4月10日公布4月份最新研究。数据显示美国消费者信心大幅下滑

• 4月消费者信心指数初值仅47.6，远低于预期（52）和前值（53.3），较上月骤降约11%，反映出普遍的经济悲观情绪。

• 通胀预期急剧升温：一年期通胀预期从3.8%飙升至4.8%，创2025年4月以来最大单月涨幅，且显著高于疫情前常态区间（2.3-3.0%）。

• 经济担忧全面扩散：各年龄段、收入群体及政治派别的信心均受挫，消费者对高物价、资产贬值和耐用品购买条件的担忧加剧。

• 地缘冲突的短期冲击：数据显示多数受访者将经济恶化归咎于伊朗冲突，但停火消息后，若供应链和油价趋稳，经济预期可能改善。

• 黄金避险需求凸显：数据发布后现货黄金升至日内高点（每盎司4,777.68美元），表明市场在信心疲软与通胀高企下转向避险资产。

04

道富银行认为：尽管近期面临不利因素

金价仍将突破5000美元

• 高油价推升通胀与利率预期，短期压制金价，但机构仍看好年底前突破 5000 美元 / 盎司。

• 预计年内金价 50% 概率在 4750–5500 美元区间波动，下调高位区间概率，4000–4100 美元为底部支撑。

• 3 月金价回调主因美联储政策重定价、实际收益率及美元走强，并非黄金需求逻辑崩塌。

• 油价若回落至 80–85 美元 / 桶，有望快速推动金价站上 5000 美元；全球高债务与货币贬值风险构成长期支撑。

• 建议投资者聚焦长期结构性趋势，淡化短期利率波动带来的周期性压力。

05

新 Coinbase 价值储存指数

结合动态比特币和黄金敞口

最大化另类资产上行空间

• 指数由 MarketVector 与 Coinbase 联合推出，整合比特币上行潜力与黄金抗跌属性，适配全球货币贬值背景下的财富保值需求。

• 采用波动感知框架，按反向波动率动态调整比特币与黄金配置，季度再平衡，风险调整回报优于静态配置组合。

• 指数跟踪比特币与 PAXG（黄金支持代币）表现，构建机构级数字 + 传统资产一体化基准。

• 数字黄金需求持续走强，Tether 持有 125-150 吨黄金，跻身全球前 30 大黄金持有者，资金流入已显著影响黄金市场走势。

• 1 月金价大跌期间 Tether 逆势加仓 11 吨，资金流量一度超越传统黄金 ETF，成为市场重要支撑力量。

06

短期战术风险仍较高但金价未来12个月

有望继续走高 ——BCA 易卜拉欣

• BCA 长期持续看好黄金，当前仅战术层面谨慎，认为金价短期受投机仓位、实际利率、地缘因素影响仍显脆弱。

• 本轮黄金牛市先后经历央行购金、地缘需求、投机资金涌入三阶段，亚洲 ETF 资金流入推高投机性，价格波动风险加大。

• 供应驱动通胀初期金价通常偏弱，待冲击转向经济增长放缓、收益率下行后，黄金大概率企稳回升。

• 全球央行持续购金构成金价结构性底部，土耳其等个别国家抛售属短期行为，暂未改变整体格局。

• 未来 12 个月黄金仍为首选资产，待美联储政策重心转向经济增长时，将出现较佳买入时机。

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