盘后“加钟”利好来了 “券商一哥”史上罕见单季净利破百亿元

来源：证券导报

券商股业绩向上估值却低，这种怪象一直困惑着投资者。

不信东风唤不回。4月10日，A股券商板块集体拉升，主力资金净流入超50亿元。

此轮行情的直接催化来自4月9日晚间中信证券交出的2026年一季度业绩快报，数据有点炸裂：营业收入231.55亿元，同比增长40.91%；净利润102.16亿元，同比增长54.60%，扣非后增速接近57%。

业绩向上与估值向下的矛盾

单季度净利润破百亿，在券业史上极为罕见。

这一数字，即便放在全行业历史坐标系中审视，也具有相当的分量。简单计算，相当于一天净赚大约1.13亿元。

2025年第一季度国泰海通曾实现过归母净利润超120亿元，但该数字主要由吸收合并海通证券产生的负商誉带来营业外收入推动，并非核心业务经营成果。

总资产方面，截至2025年一季度末，中信证券总资产2.24万亿，比年初又多了7.8%。2.24万亿是什么概念？很多中等省份一年的GDP也就这个数。

对于业绩增长的原因，中信证券称，2026年一季度，资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。

除中信证券外，另一家拟上市券商近期也披露了高增的一季度业绩。3月31日，拟在深交所主板上市的东莞证券更新招股书称，今年一季度，公司预计总营收为8.61亿元至9.52亿元，同比增26.62%至39.95%；实现归母净利为3.31亿元至3.66亿元，同比增63.06%至80.23%。

这份超预期的一季度快报，让市场重新聚焦证券板块“业绩向上，估值向下”这一矛盾。

从已披露的数据看，2025年证券行业整体表现亮眼。中国证券业协会最新数据显示：证券行业2025年实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润2194.39亿元，同比增长31.2%；行业平均净资产收益率提升至6.79%，同比上升1.29个百分点。全行业128家公司实现盈利，盈利面达85.3%。

然而，板块估值却并未跟上盈利的步伐，多家机构表示目前券商板块业绩和估值出现明显错配。华泰证券大金融团队首席分析师沈娟在研报中表示，2018年以来A股券商指数在历次板块行情中的PB估值均值约1.46倍至1.82倍，最高近2.5倍。尽管当下市场活跃度保持高位，但截至4月3日，A股券商指数PB仅1.24倍，H股中资券商指数PB仅0.68倍。“估值低是当前券商行情催化的重要因素。”开源证券非银行业首席分析师高超表示。

春天迎多重利好叙事

券商股行情一触即发？

4月9日，中信证券率先披露的超预期业绩，已经不是单纯的企业自身经营成果，更承载着行业发展的积极信号。在券商板块持续承压、市场信心不足的背景下，这份超预期业绩无疑成为板块反弹的“导火索”。

“中信证券一季报的引爆夯实了板块的底部区域，不过，在4000点以上基本没有低估值、高利润的板块了。所以，着实催化了一下券商板块。”一位上市券商北京营业部投资经理表示，“至于能走多远，未来市场的趋势是它的一个弹性的锚。”

除受益于A股券商板块情绪提振之外，还受益于首批稳定币牌照的正式发出。香港金融管理局4月10日宣布，金融管理专员根据《稳定币条例》向碇点金融科技有限公司及香港上海汇丰银行有限公司授予稳定币发行人牌照，以在香港发行稳定币。

业内人士认为，随着稳定币牌照的发放，持牌机构、合规交易所以及与之相关的券商、支付企业有望率先受益，赛道内公司毛利率存在提升空间。

4月10日，上交所一份《交易规则（征求意见稿）》悄然发布，看似平淡，实则暗藏惊雷。

核心规则速览：一是盘后固定价格交易扩围，盘后固定价格交易正式从科创板、创业板扩展到全A股和全部ETF产品。“加钟”到底加在哪里。此次新规并不是简单地把正常交易时间延长，而是在每个交易日下午3点收盘后，额外开放了15:05至15:30这25分钟的盘后固定价格交易时段。

二是基金收盘改为集合竞价：沪市基金尾盘最后3分钟（14:57-15:00）由连续竞价改为集合竞价，与股票一致。

三是主板ST股涨跌幅放宽：风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%。

对此，业内人士认为，这些交易规则变化，利好券商（佣金增加）、利好大资金（降低冲击成本）。盘中，依然是情绪和博弈的主场；盘后，将成为价值和配置的舞台。

展望后市，市场持续活跃提供了基本面支撑。2026年一季度，全市场股基成交额同比增长74%，新增开户数同比增长超过六成，两融规模较年初增长约480亿元。在中信证券交出一季报后，开源证券非银团队上修了上市券商整体业绩预期，将上市券商一季报扣非归母净利润增速上调至43%，并表示2026年行业净利润有望持续增长。（王全）