“牛市旗手”爆发：估值低位遇上业绩热潮，后市怎么看？

截至上周五收盘，创业板指单日大涨3.78%，刷新了2021年底以来的收盘新高。

而最让投资者眼前一亮的，莫过于被称为“牛市旗手”的证券板块，证券公司指数上涨3.58%。（wind，截至20260410，指数历史表现不代表基金业绩，也不代表未来表现）

说起证券板块，很多南粉的第一反应可能是：“这个板块，我都躲了好久了。”确实，券商股近年来在A股里属于出了名的“低调”存在，不受主流资金关注，估值一压再压。

但这根阳线，让不少人开始重新审视：证券板块，是不是该关注了？

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数据里的"冷"与"热"

我们先来看两组数字，就能明白这次上涨背后的“温差”。

先说“冷”在哪。

截至4月9日，证券公司指数（399975.SZ）的市盈率（PE-TTM）只有14.66倍，处于近5年来4.54%的低位分位。也就是说，现在比过去五年里超过九成的时间都要便宜。

与此同时，2025年末公募基金对券商板块的持仓占比只有0.99%，远低于3.76%的标配比例。（数据来源：wind，招商证券）

再看“热”在哪。

就在上周（4月9日），中信证券发布了2026年一季度业绩快报：单季实现营业收入231.55亿元，同比大增40.91%；归母净利润102.16亿元，同比增长54.60%，一个季度净利润破百亿，在证券行业历史上相对是比较少见的。

而且不只是中信证券，截至4月6日，已有近六成上市券商披露2025年年报，其中29家归母净利润全部实现正增长。（数据来源：wind）

“冷”到了极致，“热”的数据开始冒头。这种温度差，往往就是预期差悄悄酝酿的时刻。

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政策暖风频吹

基本面确实在改善。那除了数据上的冷热反差，政策面又在发生什么变化呢？

4月7日落地的《关于短线交易监管的若干规定》，在规范市场的同时，也便利了中长期资金入市。

新规明确了13类豁免情形，包括：ETF申赎、股权激励、做市交易、战略配售等；二是对公募、社保、养老金、保险资金等长线资金，按产品单独计算持股，不再合并计算。

这意味着，此前长线资金因为担心触发短线交易限制而不敢灵活调整仓位的顾虑大大降低了。

简单说，新规为万亿级长线资金的灵活运作扫清了制度障碍。这些钱可以更积极地参与市场，提升流动性，也有利于加快构建“长钱长投”的良性生态。对证券板块而言，这是实实在在的制度红利。

当然，挑战也不是没有。佣金费率下行是长期趋势，对传统经纪业务持续形成压力。但好在有两个重要支撑：

●一是权益基金规模复苏与市场交投活跃，有效稳定了分仓佣金收入；

●二是头部券商在财富管理、机构交易等产业链条上的协同优势持续显现，行业集中度加速提升，"强者恒强"的格局更加清晰。

从最新数据看，2025年大型券商归母净利润同比已经实现显著增长，其中投资业务与经纪业务贡献了核心增量，投行及资管业务也迎来全面修复。基本面触底回升，与估值处于历史低位形成共振。

这正是当前市场对一季报高增长领域高度关注的原因——证券板块的结构性机会，逻辑正在变得清晰。

那证券板块现在还能不能关注？

证券板块的高贝塔属性意味着它波动天然较大，属于典型的"看对方向也未必能拿得住"的品种，风险偏好较低的投资者并不适合重仓押注。

但如果你是看好资本市场长期改革红利、且能承受一定波动的投资者，当前估值安全边际充足、景气度边际向好的阶段，通过指数工具来把握行业贝塔，或许是一个值得参考的选项。

南方全指证券ETF联接，I类代码021029，（产品为中风险R3，评级来自南方基金，请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资），综合反映了证券行业股票的整体表现，感兴趣的南粉可以关注。

好啦，今天的内容我们就聊到这里，明天再见啦~

投资有风险，入市需谨慎。