【港股一周见】风险偏好改善，港股止跌回升

来源：市场资讯

（来源：拔萃资本）

假期回来，本周港股仅三个交易日，恒生指数全周收升3.09%或777点，收报25,893点；全周成交额约8,637亿港元，日均成交额有所放大。

恒生指数周走势图

数据来源：FUTU

板块与个股

本周科技股多数上涨，恒生科技指数周升3.87%，报4,860.26点。腾讯（00700）周升3.13%，报504.5港元；阿里巴巴（09988）周升5.91%，报125.50港元；美团（03690）周升9.16%，报87.60港元；京东（09618）周升3.16%，报111.40港元；网易（09999）周升2.06%，报178.4港元；哔哩哔哩（09626）周升3.14%，报184.10港元；百度（09888）周跌0.18%，报108.60港元；携程集团（09961）周升2.66%，报401.0港元。

近日，台积电在国际半导体产业协会旗下硅光子产业联盟SiPhIA会上指出，旗下硅光整合平台COUPE预计今年进入量产，有望成为共封装光学模组（CPO）行业的又一里程碑事件，AI光通信产业化加速向前。光通信行业巨头Lumentum表示，公司在未来两个季度内就可能把直到2028年的产能全部售罄。港股相关板块受到刺激，长飞光纤光缆（06869）周升17.67%；鸿腾精密（06088）周升15.26%；汇聚科技（01729）周升31.47%；剑桥科技（06166）周升14.13%。

有“券商一哥“之称的中信证券发布亮眼的一季度业绩快报，归母净利润破百亿同比增长54.6%，极大提振了市场对整个证券行业的乐观预期。业绩快报显示，市场交易活跃度持续维持在高位，财富管理、投行等业务在26年亦实现了“开门红”，行业基本面展望受到看好。另一方面，当前券商板块的估值仍处在历史较低水平，风险偏好情绪反转，券商股展现出更佳的弹性空间。中信证券（06030）周升10.88%；国泰君安国际（01788）周升31.49%；中金公司（03908）周升10.16%；交银国际（03329）周升13.64%。

随着词元（token）调用量的指数型增长，AI应用的市场焦点已经从“宏观叙事”转移到“商业模式落地”，相关标的受到追捧。迅策（03317）周升56.17%；滴普科技（01384）周升52.53%；金山云（03896）周升11.38%。

拔萃视点

本周，港股在仅仅三个交易日内表现亮眼，恒生指数全周收升3.09%或777点，收报25,893点；全周成交额约8,637亿港元，日均成交额较前周有所放大。最近地缘政治局势有所好转，推动全球资本市场风险偏好回暖。在经历极端地缘考验后，港股整体呈现出估值修复的势头；此外，部分权重个股如中信证券交出亮眼的一季度业绩预告，券商股作为牛市旗手，也给市场传递出积极信号，带动大盘的表现。

但仍需警惕美伊谈判的实质进展。4月12日消息，在历经14小时马拉松式谈判后，美伊双方未能就分歧达成谅解，经巴基斯坦方面提议，谈判延长一天继续进行。同时，美军宣布在霍尔木兹海峡启动扫雷作业，美国总统特朗普11日在白宫接受记者采访时称“不在意是否达成协议”，以色列军队与黎巴嫩真主党在谈判期间延续“激烈交火”。若市场对于谈判定价过满而后期无实质性突破，行情可能会再次陷入震荡。

AI主题依然是当下资本市场关注的焦点。HBM存储芯片正成为当前行业内格外突出的产能瓶颈，SK海力士和三星表示，订单已排至2027年，存储短缺的局面在短期内似乎只会更加严重；行业趋势也悄然发生变化，该领域内的利润率已超越此前历史周期水平，且销售正转向3-5年的长期化合同，供不应求的产业格局或将对行业下游形成冲击。光通信行业巨头Lumentum表示，公司在未来两个季度内就可能把直到2028年的产能全部售罄。随着AI资本开支的巨大投入，产业链逻辑有望出现根本性变化，过往强周期属性的环节正展现出超越以往的议价能力和持续强势，长期成长属性显现。

继续沿着产业链向外延申，因为HBM需要把多层的DRAM裸片进行堆叠，而这需要通过2.5D封装技术来实现，可以看到限制产能的另一环节出现在了CoWoS先进封装，这亦是当前AI芯片供应链最关键的瓶颈之一；行业龙头台积电预计产能在2026-2027年仍将保持供不应求。国产先进封装企业有望承接外溢订单，把握产业升级和商业拓展的机会，后摩尔时代先进制程已逼近物理边界，先进封装的重要性凸显有机会迎来板块价值重估。

港股市场的另一热点聚焦于AI应用，当前行业逻辑已经从 “宏观叙事”转移到“商业模式落地”，估值锚点切换拔高了可预见的市场空间，叠加经营数据持续兑现佐证，以及算力端规模效应提升带动单位成本的降低，产业发展的长期逻辑变得愈发顺畅。此外，近期海外同类型企业接连完成大额融资，收入数据也屡屡创出记录新高，尤其是B端场景渗透率提升让投资者看到了巨大的市场潜力，港股相关标的亦获得青睐。