创业板股指期货要来了！以史为鉴，究竟是利空砸盘还是利好拉升？

文/金立成

4月10日，证监会一则公告引爆资本市场——明确提出“适时推出创业板股指期货”！

消息一出，股民圈炸开了锅，有投资者就慌了：“股指期货一来，肯定又要砸盘了”，也有投资者乐了：“终于有工具能对冲创业板的高波动了，长期是利好”。

在笔者看来，实际上众多投资者都有点误解了：把股指期货当成了“涨跌开关”，要么全看空，要么全看多。

以史为鉴，结合A股3次股指期货推出的真实历史，再结合创业板的特点，用大白话给各位投资者讲透——创业板股指期货到底是利空还是利好，不同周期该怎么看，普通投资者该如何应对，全程干货，不绕弯子。

一、股指期货不是单纯的“涨跌推手”，是“风险管家”

很多股民一听到“股指期货”就害怕，总觉得是机构用来做空砸盘的工具，其实这是最大的误解。先把核心说透：股指期货的本质，是“风险管理工具”，不是用来驱动市场涨跌的，就像家里的灭火器，平时用不上，但遇到风险能救命，核心作用就3个：发现真实价格、对冲持仓风险、给专业投资者提供套利机会。

更关键的是，创业板和沪深300、上证50不一样——它主打科技、成长股，比如新能源、半导体、生物医药，这些股票波动大、成长快，但也容易大起大落。所以创业板股指期货的影响，和之前的大盘股指期货不一样，不能照搬老经验。

另外，这次推出创业板股指期货，不是临时起意，是创业板深化改革的一步棋，和做市商、优化上市标准配套，目的是让市场更稳、更有韧性，更好地服务科技企业，不是来“专门砸盘”的，这是大前提。

二、复盘A股3次股指期货推出的历史

要判断创业板股指期货的影响，最靠谱的就是看历史。A股自2010年以来，先后推出过沪深300、上证50、中证500股指期货，3次推出都有一个共同规律，今天一次性总结到位，大家对照着看，心里就有底了。

不管是哪一次股指期货推出，都没有出现“一直涨”或“一直跌”的情况，核心分三个周期，每一个周期的影响都不一样，尤其要注意短期情绪的干扰：

1. 短期：情绪主导，波动变大，无明确涨跌方向

最典型的就是2010年沪深300股指期货推出，当时A股正处于震荡期，推出后1个月，沪深300指数涨跌来回切换，波动幅度直接涨了30%以上。不是股指期货让市场涨跌，而是大家对这个新品种不熟悉，一部分投机资金去试探，还有机构忙着建仓对冲风险，资金短期分流，才导致波动变大。

再看2015年，上证50、中证500股指期货推出时，正好是牛市末期，推出后短期确实加速了下跌，但大家要分清：下跌的核心是当年杠杆牛市的泡沫破了，股指期货只是“推了一把”，不是“导火索”。所以创业板股指期货推出后，短期不用慌，大概率是震荡加剧，不会直接单边涨跌。

2. 中期：分化明显，权重股受益，市场变稳

这一点很关键，对普通股民选股有参考意义。股指期货推出后，机构（券商、保险、QFII）为了对冲持仓风险，会重点买创业板指数成分股，尤其是权重股——比如宁德时代、迈瑞医疗这些龙头。

这样一来，就会出现“两极分化”：成分股、权重股流动性变好，估值会有小幅溢价；那些非成分股、小票，可能会因为资金分流被边缘化。

给大家看一组真实数据：沪深300股指期货推出后5年，沪深300指数涨跌超过2%的天数少了一半还多，现货市场波动降低14%，单边市越来越少，机构持仓比例从不足30%涨到了50%，市场韧性明显提升。

3. 长期：回归理性，市场生态更完善

等市场适应了股指期货，大家就不会再过度投机，套期保值的功能会被充分发挥。机构敢于长期持有创业板股票，因为有股指期货对冲风险；投机资金会慢慢降温，市场换手率下降，炒作氛围减少，股价会更贴合企业的真实价值。

简单说，长期来看，股指期货不会改变创业板的长期趋势——如果创业板本身有成长逻辑，长期还是会涨；如果本身估值过高，该调整还是会调整，它只是让市场更理性、更稳健。

因此，综上分析来看，创业板股指期货的推出，投资者应该客观看待，不能盲目的看多和看空，当然了，当市场的估值整体高估时，股指期货是能起到“砸盘”效果的，但当市场整体估值低估时，股指期货也能起到“拉升”的作用。

那么问题来了，当前您认为创业板的整体估值是高估还是低估呢？这个问题留给读者吧，市场最终也会做出其相对客观而理性的选择。

（注: 以上分析仅代表“立成说投资”的独家观点，不作为专业投资建议！）