美伊冲突40天，为什么这些板块跑赢煤炭石油

来源：市场资讯

（来源：智谷趋势Trend）

作者 |智友养基

4月7日深夜，巴基斯坦斡旋下，美国与伊朗达成为期两周的临时停火协议，霍尔木兹海峡重新开放的消息瞬间点燃全球资本市场。

4月8日，A股暴涨，上证指数逼近4000关口，创业板指大涨5.91%，超5100只个股收红，两市成交放量至2.4万亿，仿佛整个市场憋了40天的一口气，终于吐了出来。

但回头看这40天的行业涨跌榜，冲突期间却出现"反常识"排名：

涨幅第一名是海上运输，阶段涨了8.96%。海峡受限、运费飙升，逻辑清晰，没什么好说的。

但接下来的名字就开始让人挠头了，通信ETF涨了8.72%，银行ETF涨了3.07%，创新药ETF涨了4.35%。它们的涨幅，居然比油气资源ETF2.14%、煤炭ETF-0.22%、电力ETF-0.03%都要高。

在赛道层面，CPO（共封装光学）阶段涨幅高达24.98%，一骑绝尘，像是完全活在另一个平行宇宙里。

全球都在为油价焦虑，A股的资金却疯狂涌向光模块、银行股和生物医药？

聪明钱在战争迷雾中，用真金白银投票出的三条"反脆弱"逻辑。

战争挡不住的AI算力军备竞赛

战争期间通信设备板块涨幅6.39%，排名全行业第二。而拆开来看，真正的发动机是CPO——共封装光学技术——赛道阶段涨幅24.98%。

为什么战争炸不断AI的逻辑？

美伊冲突的核心威胁是能源供给。但AI算力的资本开支周期，是一个与油价脱钩、甚至对冲油价的独立故事。

3月中旬英伟达GTC 2026大会如期举行，黄仁勋宣布下一代Blackwell Ultra芯片路线图和新一代网络架构，全球科技巨头的算力基础设施投资计划不仅没有因为中东炮火而缩减，反而在加速。

微软、谷歌、亚马逊、阿里的年度资本开支指引全部上调。

AI是生产力革命的底座，不会因为霍尔木兹海峡堵了几艘油轮就停下来。

相反，当实体经济因能源危机而放缓时，科技公司更需要通过AI提效来对冲成本压力。

集邦咨询最新研报显示，CPO在AI数据中心的使用占比，2025年仅为0.05%，2026年预计跃升至0.55%，而到2030年将飙至35.74%——这是一条指数级增长的渗透率曲线。

CPO的核心价值在于：当单个GPU集群的算力规模暴增到一定程度，传统可插拔光模块在功耗和信号延迟上会撞到天花板。

而CPO将光引擎直接封装在交换芯片旁边，传输距离缩短到毫米级，功耗降低30%-50%。它不是锦上添花，而是算力继续扩张的瓶颈解决方案。

在A股，中际旭创、新易盛、天孚通信等CPO核心标的在战争期间持续创下历史新高。

中东打到A股的炮弹，打不到硅光芯片的产线上。

而美伊冲突期间，一个被低估的催化剂是国产算力替代加速。市场传闻DeepSeek下一代模型将完全采用国产芯片，主要互联网巨头对华为昇腾芯片的采购订单达到数十万片量级。

当全球供应链因战争而变得更加脆弱，"自主可控"不再是口号，而是实实在在的订单。通信设备板块的强势，某种程度上也是市场在为"信息主权"定价。

银行变动荡时期"诺亚方舟"？

商业银行板块涨幅3.07%，排名全行业第三。在一个全球动荡、避险情绪高涨的时期，银行股默默跑赢了绝大多数板块。

当不确定性笼罩一切时，资金天然会流向确定性最高的资产。商业银行恰好是A股中股息率最高、现金流最稳定的板块之一。

以国有大行为例，2025年报显示多家银行股息率维持在5%-7%区间，叠加汇金等"国家队"资金的持续增持信号，银行股在战争期间扮演的角色与其说是"进攻"，不如说是全市场的"压舱石"。

在油价飙升、成长股剧烈波动的环境下，"每年稳稳拿5%以上分红"的吸引力被急剧放大。

大量资金从高波动的科技赛道和周期股中"高低切"到银行，这不是看好银行基本面突然变好，而是在为"不亏钱"买单。

战争推高了全球通胀预期和利率水平。虽然国内货币政策仍保持相对宽松，但全球利率上行的大背景下，市场开始重新审视银行的净息差空间。

更重要的是，如果油价持续高企引发输入性通胀，央行未来收紧流动性的可能性会上升——这恰恰是银行股最喜欢的宏观剧本。在加息周期中，银行的资产端收益率上升速度通常快于负债端成本，净息差扩张带来利润弹性。

资金买入银行，不仅是避险，更是在下注"通胀交易"的后半程。

从2024年延续至今的"中国特色估值体系"逻辑并未因战争而中断。

国有大行PB普遍在0.5-0.7倍，处于历史低位。政策持续强调国央企价值重估，叠加保险、社保等长线资金的系统性配置，商业银行事实上是少数几个既有政策风、又有资金面、还有基本面支撑的"三合一"板块。

被战争催熟的生命医学"刚需"逻辑

生命科学工具和服务板块涨幅1.97%，排名第四。

这个涨幅看起来不大，但考虑到同期大盘震荡下行、多数板块深跌的背景，能逆势收红本身就说明了资金的态度。

美伊冲突对全球供应链的冲击不仅限于石油。中东航线受阻、运费暴涨、保险费率飙升，直接传导到医药原料和医疗器械的跨境物流成本。

这让市场重新意识到一个被忽视已久的事实：全球医药供应链比想象中更脆弱。 当一场区域冲突就能让原料药价格跳涨20%-30%，拥有本土化生产能力和完整产业链的生命科学企业，其战略价值不言而喻。

就在战争期间，美国CMS公布了Medicare最终补贴费率——年增2.48%，大幅高于初始公告的0.09%。

这一超预期的政策利好直接推动了联合健康、Humana等美股医保龙头大涨，也通过情绪传导提振了A股和港股的生命科学板块。

对于中国CXO（医药外包）企业而言，美国医疗支出扩张意味着更多的新药研发需求，而它们正是全球新药研发产业链中不可或缺的一环。

如果说CPO是AI时代的基础设施，那么生命科学就是人口老龄化时代的基础设施。无论战争打不打，全球60岁以上人口都在加速增长，肿瘤、自免、代谢类疾病的治疗需求都在扩张。

战争带来的短期扰动，反而让这些长期确定性更强的赛道获得了"避风港"属性。聪明的资金选择在恐慌中悄悄布局，等待战争阴霾散去后的估值修复。

读懂"反脆弱"

回到最初的问题：为什么战争期间，煤炭、电力、石油这些看起来最应该受益的板块，涨幅反而不如通信设备、银行和生命科学？

答案或许并不复杂：

煤炭石油的逻辑是"战争利好"，但市场怕的是"利好出尽"。 停火随时可能到来，油价可能一夜暴跌15%，追高这些板块的风险太大。

而通信设备/CPO的逻辑是"与战争无关的独立产业周期"，银行的逻辑是"乱世中的确定性收益"，生命科学的逻辑是"跨越周期的刚性需求"。它们有一个共同点：不靠战争赚钱，也不怕战争结束。

这才是A股在这40天里真正在定价的东西：不是谁最受益于冲突，而是谁最不怕冲突结束。

当炮弹落下时，追着炮弹跑的人只能赚到硝烟散尽前的钱。而那些寻找"反脆弱"资产的人，赚的是未来十年的钱。

停火只是第一步，中东局势仍高度不确定。但无论结果如何，AI算力革命不会停，银行分红不会断，人类对健康的追求不会止。

数据来源：Wind，时间截止：2026年4月8日