安乃达（603350）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期安乃达（603350）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.04亿元，同比上升31.14%，归母净利润1.15亿元，同比上升4.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.07亿元，同比上升20.7%，第四季度归母净利润1897.99万元，同比下降24.06%。本报告期安乃达应收账款上升，应收账款同比增幅达31%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.19亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.53%，同比减11.94%，净利率5.7%，同比减20.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计9473.68万元，三费占营收比4.73%，同比减8.83%，每股净资产11.48元，同比减1.53%，每股经营性现金流-0.01元，同比减101.32%，每股收益0.99元，同比减8.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为50.85%,原因:本期美元汇率波动，公司美元资产对应的汇兑损失金额增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-101.33%,原因:本期收入增加，相应的备货和应收账款增加，同时根据相关资金安排，本期减少承兑汇票贴现及自行开立的银行承兑汇票到期兑付较多。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.09%,原因:公司以前年度投资的银行定期存款到期收回。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-99.32%,原因:上年同期公司IPO发行，收到股权融资款较多。
5. 货币资金变动幅度为-30.04%,原因:公司本期分配股利1.45亿元，同时安乃达智能制造项目新购土地使用权支付货币资金5,560万元。
6. 交易性金融资产变动幅度为132.69%,原因:公司本期购买保本浮动收益的银行结构性存款增加。
7. 应收票据变动幅度为99.08%,原因:公司本期营业收入增长31.14%，其中收入增长较快的电动两轮车客户均采用银行承兑汇票收款。
8. 应收款项变动幅度为31.0%,原因:公司本期营业收入增长31.14%，相应期末未到期应收款项增加。
9. 应收款项融资变动幅度为118.34%,原因:公司本期营业收入增长31.14%，其中收入增长较快的电动两轮车客户均采用银行承兑汇票收款。
10. 预付款项变动幅度为-67.86%,原因:公司本期预付货款减少。
11. 其他应收款变动幅度为142.86%,原因:期末安乃达智能制造项目新购土地使用权向上海市规划和自然资源局支付的购地押金暂未收回。
12. 一年内到期的非流动资产的变动原因:公司定期存款，在未来一年内到期，相应金额从其他非流动资产重分类入本科目。
13. 其他流动资产变动幅度为-65.42%,原因:期初余额中包含期限为一年以内的定期存款3.24亿元，期末未续存。
14. 其他权益工具投资的变动原因:公司本期新增投资浙江智鼎机器人有限公司和深圳汉阳科技有限公司。
15. 固定资产变动幅度为68.92%,原因:安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目投产，相应在建工程结转固定资产。
16. 在建工程变动幅度为-76.7%,原因:安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目投产，相应在建工程结转固定资产。
17. 使用权资产变动幅度为46.63%,原因:公司本期新增投资广东安乃达，相应厂房租赁增加。
18. 无形资产变动幅度为208.25%,原因:本期安乃达智能制造项目新购土地使用权增加。
19. 长期待摊费用变动幅度为80.76%,原因:公司本期厂房装修费增加。
20. 递延所得税资产变动幅度为78.63%,原因:公司本期公司信用减值损失，可弥补亏损，计提的产品质量保证，新增厂房租赁相应租赁负债等增加。
21. 短期借款变动幅度为339.56%,原因:公司本期新增银行短期借款增加。
22. 合同负债变动幅度为-76.6%,原因:公司本期预收商品款减少。
23. 应交税费变动幅度为108.36%,原因:本期税收政策调整，公司应交增值税增加。
24. 其他应付款变动幅度为115.97%,原因:公司本期收取的押金、质保金等款项增加。
25. 一年内到期的非流动负债变动幅度为55.96%,原因:公司本期新增投资广东安乃达，相应厂房租赁引起的一年内到期的租赁负债增加。
26. 其他流动负债变动幅度为197.88%,原因:公司期末已背书未到期的银行承兑汇票增加。
27. 租赁负债变动幅度为53.64%,原因:公司本期新增投资广东安乃达，相应厂房租赁引起的租赁负债增加。
28. 预计负债变动幅度为30.29%,原因:公司计提的产品质量保证增加。
29. 递延收益的变动原因:公司本期收到安乃达智能制造项目补贴并尚未开始摊销。
30. 营业成本变动幅度为34.49%,原因:本期营业收入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.74%，资本回报率一般。去年的净利率为5.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为23.57%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.74%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为240.4%/24.2%/43.1%，净经营利润分别为1.48亿/1.1亿/1.14亿元，净经营资产分别为6136.4万/4.55亿/2.65亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.08/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.6亿/-1.16亿/-7691.26万元，营收分别为14.27亿/15.28亿/20.04亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达370.93%）

持有安乃达最多的基金为湘财长弘灵活配置混合A，目前规模为0.15亿元，最新净值0.8264（4月10日），较上一交易日上涨1.8%，近一年上涨30.05%。该基金现任基金经理为包佳敏。

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