饮料一哥易主：农夫山泉登顶，康师傅退位

2025年底的中国饮料行业，迎来了一场历史性的权力交接。

农夫山泉全年实现总营收525.53亿元，同比增长22.5%，首次突破500亿元大关；归母净利润达158.68亿元，同比增长30.9%。同期，康师傅饮品业务营收501.23亿元，同比下滑2.9%。一升一降之间，农夫山泉正式取代康师傅，加冕中国饮料行业新王。

这是一场没有硝烟的战争。农夫山泉的登顶，标志着中国饮料行业从“渠道为王”的规模时代，迈入了“产品与品牌双驱动”的价值时代。

茶饮料：从“第二曲线”到第一引擎

农夫山泉的登顶，最核心的驱动力来自茶饮料板块的爆发。

2025年，农夫山泉茶饮料业务营收同比增长29%，首次突破200亿元大关，达到215.96亿元。更关键的是，其茶饮料收入首次超越康师傅，成为国内茶饮料行业的新王者。

这一超越的核心功臣，是东方树叶。

这款2011年上市的产品，曾长期被市场视为“小众难喝”的代名词。彼时，中国茶饮料市场被康师傅、统一的有糖茶牢牢占据，东方树叶的“0糖、0卡、0脂、0香精、0防腐剂”配方显得格格不入。但农夫山泉选择了坚守，这一守就是十余年。

转折点出现在健康消费浪潮的兴起。当Z世代开始审视配料表，当“控糖”成为全民共识，东方树叶的极简配方恰好踩中了时代的脉搏。2023年至2025年，无糖茶市场经历了一场井喷式增长，东方树叶凭借先发优势，成为这场盛宴的最大赢家。

与农夫山泉形成鲜明对比的是，康师傅长期深耕有糖茶赛道，无糖茶市占率不足5%。2025年，康师傅茶饮料收入同比下滑超过6%，此消彼长之下，茶饮王座正式易主。

包装水：被低估的“压舱石”

如果说茶饮料是农夫山泉的“增长飞轮”，那么包装水就是它的“压舱石”。

2025年，农夫山泉包装饮用水业务同比增长17.3%至187.09亿元，市场占有率进一步提升至29.8%。这一数字意味着，在中国每卖出10瓶包装水，就有近3瓶是农夫山泉。

这个看似普通的成绩，其实来之不易。2024年，农夫山泉遭遇了前所未有的舆论风暴，包装饮用水业务营收罕见下滑21.3%。在外界普遍看衰的情况下，2025年的逆势反弹显得尤为可贵。

反弹的背后，是农夫山泉历时近三十年构建的重资产供应链体系。截至2025年底，农夫山泉在全国已布局16大优质水源地，年内新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三处。钟睒睒坚持的“水源地建厂、水源地灌装”模式，在危机时刻成为了品牌最坚实的护城河。

当舆论风波渐息，消费者重新审视产品本身时，水源地的不可复制性成为了重建信任的关键。农夫山泉将水源地图片印上瓶身、开放公众巡源、传播纪录片，用“可见”的自然环境完成了品牌信任的重建。

利润增速远超营收：成本红利从何而来？

一个值得关注的细节是，农夫山泉的利润增速（30.9%）远超营收增速（22.5%）。这意味着，公司在赚钱这件事上，比卖货做得更好。

直接原因是原材料成本的下降。2025年，得益于PET、纸箱、白糖等核心原物料采购价格下降，农夫山泉的毛利率从58.1%逆势攀升至60.5%。这一指标在全球食品饮料行业都堪称天花板级别。

但更深层的原因，是农夫山泉在渠道管控上的战略定力。

当众多品牌在电商平台大打价格战时，农夫山泉选择了一条看似“反直觉”的道路——主动控制电商渠道销售占比，通过数字化系统实现渠道协同管控。电商被定位为品牌曝光、新品试销与偏远地区覆盖的平台，而非低价冲量的工具。

这种“有所为、有所不为”的策略，使其规避了线上渠道的内卷化价格战，构建起品牌与经销商“共生共赢”的健康生态。在行业普遍为增长而牺牲利润的背景下，农夫山泉实现了量价齐升。

康师傅为何失守？

与农夫山泉的节节攀升形成鲜明对照的，是康师傅的“失速”。

2025年，康师傅饮品业务营收501.23亿元，同比下滑2.9%。虽然盈利端表现强劲——毛利率提升2.2个百分点至37.5%，净利润同比增长18.5%至22.74亿元——但营收的下滑，暴露了更深层的结构性问题。

首先是战略上的方向性误判。当整个饮料行业向健康化、无糖化转型时，康师傅却长期深耕有糖茶赛道，未能有效响应“零糖零卡”的消费趋势。这种滞后，本质上是以渠道驱动为核心的经营思维，对消费趋势变化的迟钝反应。

其次是品牌层面的老化危机。业内人士分析认为，康师傅饮料增长乏力的核心原因在于“产品老化、创新滞后”。其手中的三大“王牌”——康师傅主品牌、百事可乐、星巴克即饮，都被市场贴上了“旧地图”的标签。

再次是渠道端的“规模失焦”。2025年，康师傅半年砍掉3409个经销商，一年流失近万家经销商。这种以规模换利润的策略，折射出康师傅在渠道动销效率方面的困境。在存量竞争时代，单纯追求网点数量已不再有效——新增网点的边际效益递减，而维护成本却持续上升。

并非“对手退步”，而是“赛道切换”

在分析农夫山泉登顶的原因时，一个常见的误读是将其归因于竞争对手的退步。行业在传曾经的饮料行业巨头娃哈哈2025年退步了，但是目前没有确切的数据，无法说明。

更准确的判断是：这是一场“赛道切换”引发的格局重塑。

农夫山泉的增长，受益于无糖茶等高价值赛道的爆发，实现了结构性的增长。康师傅的下滑，则是有糖茶大本营受到无糖茶的强烈冲击，是结构性竞争失利的体现。而娃哈哈作为纯净水龙头，在2025年包装水市场的价格战中反而获得了市场份额的提升。

三家企业，三种命运，折射出的是整个饮料行业正在经历的深刻变革。

王座稳固，但新战役已经打响

在包装水市场，农夫山泉凭借29.8%的市占率和持续扩张的水源地网络，短期内地位难以撼动。在茶饮料赛道，东方树叶已经建立起明显的先发优势。

但农夫山泉的未来并非毫无隐忧。其茶饮料业务增速已从2024年同期的59.5%放缓至2025年的29%；无糖茶赛道正吸引众多品牌跟进竞争；茶π、东方树叶等核心单品仍高度依赖国内消费升级红利，海外市场拓展尚处早期。

与此同时，康师傅的“转身”也值得关注：二代接班后具备更国际化的视野和现代管理思维；健康化转型的步伐正在加快。对于手握千亿级渠道网络的康师傅而言，其历史包袱虽重，但“复苏弹性”同样不容低估。

农夫山泉的登顶，是一个关于“长期主义”在中国消费市场被验证的经典案例。它不是靠一场价格战赢得的，而是靠三十年的水源地坚守、十年的产品耐心培育、以及逆周期的战略定力。

在一个被“快”字统治的行业里，它选择了走那条“更难的路”。而这条路，最终将它带到了行业的最高处。