九岭锂业上市梦碎

界面新闻记者 | 高菁

九岭锂业沪市主板IPO终止。

4月8日，上海证券交易所(下称上交所)披露，决定终止九岭锂业首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核，原因为九岭锂业和保荐人国金证券分别提交了撤回发行上市的申请。

图片来源：上海证券交易所

就为何撤回上市申请等问题，4月10日，界面新闻分别通过邮件、电话的方式联系了九岭锂业董事会办公室，相关工作人员表示，无法做出直接回应，已将采访邮件转发给相关部门。截至发稿，界面新闻尚未收到九岭锂业相关部门的回应。

九岭锂业首次申报上市为2022年7月。彼时，处于高速增长期的九岭锂业拟募资7.6亿元，但此次申报最终以“失效”告终。

2023年2月，该公司再次递交招股书，拟募资金额增至34.29亿元，随后又调整至31.35亿元，计划主要用于研发中心综合大楼建设项目、丰城九岭锂业有限公司新能源材料生产项目以及补充流动资金。

此后，九岭锂业在2023-2025年间先后六次因财务资料过期而被中止审核。每次更新招股书都需要耗费大量时间和精力，进一步拖慢了本就艰难的上市进程。

如今，三年过去，九岭锂业的上市之路再一次折戟。

九岭锂业于2011年成立于江西宜春，前身为陶瓷原料公司，起家于含锂瓷石矿的分选业务。2017年更名转型，逐步打通“矿石开采-矿石分选综合利用-锂盐生产及深加工”的产业链条。

九岭锂业为典型的家族企业。该公司的控制权掌握在魏冬冬及其父魏绪春、其妻子潘蕊手中，三人合计控制九岭锂业近59%的股份。

魏冬冬出生于1987年，现任九岭锂业董事兼总经理，并兼任包括奉新九银村镇银行股份有限公司、江西春友锂业有限公司、九岭国际贸易(上海)有限公司在内的多家公司高管职务。

此外，魏冬冬的妹妹、妹夫等亲属也持有股份并作为一致行动人，整个公司的核心管理层和股权结构都围绕着魏氏家族成员展开。

图片来源：九岭锂业招股书

截至2024年年底，九岭锂业核心产品为电池级碳酸锂和工业级碳酸锂，下游客户包括宁德时代、比亚迪、湖南裕能、特斯拉、上汽集团等。

碳酸锂为主要锂盐产品之一，上游原材料主要包括锂矿、盐湖卤水等。电池级碳酸锂是锂电池的重要原材料，主要用于磷酸铁锂、钴酸锂以及部分三元锂类的锂电池正极材料。

锂电行业自2010年以来，已经经历了两轮较大的价格波动周期。

一轮波动在2015-2019年，受新能源汽车产业扶持政策以及供给端持续扰动影响，锂电产业链价格的风向标碳酸锂价格经历了从4.2万元/吨低点一度涨至18万元/吨的高点。

后期随着碳酸锂产能扩张和新能源汽车补贴退坡，碳酸锂价格再跌至2019年底的4.8万元/吨。期间，碳酸锂峰值价格是最低点的4倍多。

2020年起，锂电行业进入第二轮波动。在全球新能源汽车需求放量等因素的促进下，碳酸锂价格在2022年最高涨至近60万元/吨。彼时的高需求以及高利润，导致大量资本涌入，产业链企业纷纷进行大规模扩产，行业就此陷入产能过剩。在供需结构持续失衡之下，碳酸锂价格剧烈震荡，每吨价格一度跌至6万元上下。

去年下半年以来，受供给端不确定性持续影响，叠加下游储能、动力电池需求大幅增长，碳酸锂价格持续攀升，目前已回升至15万元关口以上。

九岭锂业近年来的业绩走势与行业波动十分吻合。

招股书显示，2019-2022年，九岭锂业的营业收入由2.72亿元飙升至59.17亿元，同期净利润由0.26亿元增长至33.67亿元。

2023年，受碳酸锂市场价格下降影响，九岭锂业营收下滑至35.37亿元，净利润下滑至13.32亿元。2024年，虽然营收有所回升，但净利润仍然呈现下滑态势。

制图：高菁

九岭锂业曾在招股书中指出，未来随着公司锂盐产能的提升，以及自有矿山开采规模扩容，含锂矿石自给量的大量增长，将抵消部分碳酸锂市场价格下跌对业绩造成的不利影响，在周期波动中保障经营业绩的相对稳定性。

但随着上市终止，九岭锂业锂盐产能的提升是否能顺利推进，需打上一个问号。

与此同时，该公司的自有矿山开采还面临不确定性因素。

根据招股书，九岭锂业拥有一处采矿权，即位于江西省宜春市宜丰县的花桥大港瓷土矿。该矿为九岭锂业所生产锂盐产品原材料的主要来源。

近日，江西省自然资源厅官网显示，宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估报告，其中便包含了九岭锂业的花桥大港瓷土矿。

图片来源：江西省自然资源厅官网

此前，宜春包含花桥大港瓷土矿在内的八座矿山的采矿许可证均以陶瓷土作为开采矿种。

陶瓷土是含锂的原料矿石，需通过复杂的选矿流程才能提取锂。据中国矿产资源目录，陶瓷土属于非金属矿产中的岩石(土)类矿种；锂则属于金属矿产中的稀有金属矿种。

随着当地环保要求提高，宜春八座矿山开始陆续推进换证流。

采矿权出让收益评估报告的披露，意味着九岭锂业子公司江西春友锂业有限公司需要为花桥大港瓷土矿在2006年9月至2023年4月期间已动用但未缴纳出让收益的锂矿资源补缴采矿权出让收益，补缴后，将陆续进入领电子证、停产、环评等阶段。

据上海证券报报道，花桥大港瓷土矿或先开采完年度额度，预计5月或进入停产换证阶段。前述九岭锂业相关工作人员向界面新闻表示，目前，花桥大港瓷土矿仍在正常运营中，其余问题同样需公司相关部门回应。