天孚通信2025年报：业绩飙升，挑战犹存

五大客户销售收入合计占总营收比例近九成。

全球AI算力浪潮驱动下，光器件龙头天孚通信（300394.SZ）交出史上最强年报。公司2025年度财报显示，全年营业总收入达51.63亿元，同比劲增58.79%；归母净利润攀升至20.17亿元，同比增幅50.15%。两项核心指标不仅同步实现超五成的爆发式增长，更双双刷新历史峰值。

对此，天孚通信表示，报告期内，人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品线营收增长。另一方面，报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对本期业绩增长产生一定负向影响。

天孚通信深耕光互连领域，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案，包括多通道高速光引擎封装集成解决方案、高密度光互连集成解决方案、精密微光学组件解决方案等，同时拓展了激光雷达、生物光子等新兴应用场景。

业绩大涨但毛利率降低

天孚通信在光通信产业链中占据着独特定位，公司并非光模块的直接制造商，而是为全球各大光模块龙头企业供应核心光器件的关键供应商，堪称行业里的 “卖铲人”。

从业务结构来看，天孚通信的光器件产品分为两大板块：无源光器件与有源光器件。报告期内，公司受益于800G、1.6T等高端光引擎产品放量，高端有源产品占比提升带动业务结构优化，有源与无源光器件产品销量同步增长，共同推动业绩增长。

其中，有源光器件业务实现收入29.97亿元，同比增长81.11%，占营收的比重提升7.15个百分点至58.06%。天孚通信解释称，有源业务的增长主要来源于高速率有源产品的增加交付。无源光器件业务则实现收入20.84亿元，同比增长32.23%，占营收的比例为40.37%。

在光模块及核心器件业务上，市场最关注的是技术迭代的速度。天孚通信年报明确披露，公司成功完成1.6T 光引擎规模量产和CPO（光电共封装）配套光器件的研发，为下一代超算中心与AI（人工智能）集群应用奠定基础。同时，公司积极布局硅光集成等下一代技术路线，构建长期产品核心竞争力。

值得关注的是，天孚通信作为上游光模块重要厂商，一直保持较高的毛利润，不过，2025年整体毛利率却呈现下滑。根据披露，公司的光通信元器件毛利率为53.62%，同比2024年下降3.67个百分点。其中，无源产品的毛利率同比下降4.74个百分点至63.67%，有源业务毛利率基本与上年持平。天孚通信解释称，光器件行业竞争较为激烈，公司大多数产品价格面临降价压力。

严重依赖大客户

尽管业绩实现高速增长，天孚通信在报告期内也呈现出客户集中度较高的特征。公司前五大客户销售收入合计占总营收比例达到89.73%，较 2024 年的86.80%有所提升。其中，第一大客户Fabrinet贡献销售额32.68亿元，占总营收比重达63.31%，较2024年的61.69%同样进一步上升。

从国内外收入来看，天孚通信主要依赖外销。年报显示，天孚通信2025年的外销收入占比为74.35%，较去年有所下滑。

经营活动现金流是衡量企业真实盈利“含金量”的核心指标，反映了企业销售产品的回款能力。2025年，天孚通信经营性现金流净额为18.68亿元，上年同期为12.63亿元，同比增长47.97%，保持稳健。

展望2026年，天孚通信称，今年将继续聚焦核心业务，深化技术攻关与产品迭代升级，围绕战略客户实现敏捷、高质量的需求响应，同时前瞻性布局下一代技术方向，力争实现质量与规模并举的稳健增长。与此同时，公司将加快全球化产能与供应链布局，推进数字化与智能化赋能，强化合规与安全治理，推动公司高质量、可持续发展。

采写：李洪力

编辑：洪力

指导：辛鹏骏

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