鹰眼预警：川能动力营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月9日，川能动力发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为36亿元，同比增长17.83%；归母净利润为5.02亿元，同比下降30.87%；扣非归母净利润为4.85亿元，同比下降30.28%；基本每股收益0.27元/股。

公司自2000年9月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为11.53亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对川能动力2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为36亿元，同比增长17.83%；净利润为6.61亿元，同比下降8.84%；经营活动净现金流为23.03亿元，同比增长46.01%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为12.35%，-8.85%，-30.87%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）7.97亿7.27亿5.02亿归母净利润增速12.35%-8.85%-30.87%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为15.42%，-8.62%，-30.28%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）7.62亿6.96亿4.85亿扣非归母利润增速15.42%-8.62%-30.28%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.83%，净利润同比下降8.84%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）33.13亿30.55亿36亿净利润（元）12.91亿7.26亿6.61亿营业收入增速-12.85%-7.79%17.83%净利润增速0.56%-43.82%-8.84%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动17.83%，营业成本同比变动37.99%，收入与成本变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）33.13亿30.55亿36亿营业成本（元）14.11亿15.25亿21.04亿营业收入增速-12.85%-7.79%17.83%营业成本增速-18.75%8.09%37.99%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动17.83%，销售费用同比变动-4.6%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）33.13亿30.55亿36亿销售费用（元）983.37万639.11万609.7万营业收入增速-12.85%-7.79%17.83%销售费用增速95.9%-35.01%-4.6%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为41.54%，同比下降17.05%；净利率为18.37%，同比下降22.64%；净资产收益率（加权）为4.81%，同比下降40.84%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为57.41%、50.08%、41.54%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率57.41%50.08%41.54%销售毛利率增速5.7%-12.78%-17.05%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为38.98%，23.75%，18.37%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率38.98%23.75%18.37%销售净利率增速15.38%-39.07%-22.64%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.83%，8.13%，4.81%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率13.83%8.13%4.81%净资产收益率增速-2.05%-41.22%-40.84%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.61%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率5.27%5.51%3.61%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为52.94%，同比增长6.04%；流动比率为2.61，速动比率为2.57；总债务为119.82亿元，其中短期债务为20.88亿元，短期债务占总债务比为17.43%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.63，广义货币资金低于总债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）45.29亿65.01亿80.04亿总债务（元）93.45亿98.28亿126.29亿广义货币资金/总债务0.480.660.63

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为72亿元，短期债务为20.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.094%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）35.89亿54.93亿72亿短期债务（元）23亿17.95亿20.61亿利息收入/平均货币资金2.77%2.43%1.09%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为85.52%，利息支出占净利润之比为41.9%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额79.76%78.04%85.52%利息支出/净利润22.33%39.44%41.9%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为274.59%。

项目20241231期初预付账款（元）2776.97万本期预付账款（元）1.04亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长274.59%，营业成本同比增长37.99%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-53.52%-2.35%274.59%营业成本增速-18.75%8.09%37.99%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为19.7亿元、15.8亿元、23.2亿元，公司经营活动净现金流分别15.4亿元、15.8亿元、23亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）19.65亿15.8亿23.22亿经营活动净现金流（元）15.38亿15.77亿23.03亿

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-3.3亿元、-24.8亿元、-19.1亿元，持续为负数。

项目202312312024123120251231自由现金流（元）-3.35亿-24.81亿-19.09亿

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-4.2亿元，营运资本为65.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为69.6亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）69.63亿营运资金需求（元）-4.25亿营运资本（元）65.38亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.63，同比增长25.53%；存货周转率为9.59，同比增长39.81%；总资产周转率为0.14，同比增长4.25%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为19亿元，较期初增长75.49%。

项目20241231期初在建工程（元）10.84亿本期在建工程（元）19.02亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.9亿元，较期初增长72%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）5407.21万本期长期待摊费用（元）9300.25万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为8.2亿元，较期初增长172.97%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）3亿本期其他非流动资产（元）8.18亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为2.2亿元，同比增长21.87%。

项目202312312024123120251231财务费用（元）1.95亿1.77亿2.15亿财务费用增速-35.69%-9.25%21.87%

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