镍&不锈钢：陷入胶着

来源：市场资讯

（来源：紫金天风期货研究所）

【20260409】镍&不锈钢：陷入胶着

观点小结

核心观点：震荡 消息面上，截止4月6日，印尼2026年工作计划和预算(RKAB)中的镍生产配额已通过量级估计为1.9亿至2亿吨，镍矿供应仍显紧张，推动印尼内贸镍矿升水继续走强。此外，印尼能矿部表示配额调整仍将考虑供求机制，将钴、铁等镍相关矿产纳入矿产基准价格（HPM）计算的计划目标在本月实施。政策扰动下镍价底部较为坚挺，但基本面垒库格局依旧，现实供应压力暂不支持镍价上行，盘面以震荡调整为主。

镍矿价格：偏空 截至4月8日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别-0.5、-2.5、-1至34.5、76.5、92.5美元/湿吨。

印尼内贸镍矿：偏多 截至4月8日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别+2.5、+1.1至28.5、72.2美元/湿吨。

海运费：中性 上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比持平于16、14.5美元/湿吨。

精炼镍产量：偏空 截至2026年3月，中国电解镍月度产量环比+0.38万吨至3.84万吨，环比+10.98%，同比+12.22%。

精炼镍库存（SMM）：偏空 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1785吨至9.16万吨，环比+1.99%。

国内NPI价格：偏空 截至4月8日，8-12%高镍生铁均价环比上周-4元/镍点至1076.5元/镍点。

镍铁产量：偏空 截至2026年3月，印尼镍生铁产量环比+1.97万吨至13.47万镍吨，环比+17.1%。

硫酸镍产量：偏空 截至2026年3月，中国硫酸镍月度产量环比+4755吨至3.51万镍吨，环比+15.66%。

不锈钢排产：偏空 截至2026年3月，中国不锈钢粗钢产量369.95万吨，环比+36.51%，同比+5.34%。

不锈钢社会库存：偏空 截至4月3日，不锈钢社会库存环比上周+2.6万吨至118.36万吨，环比+2.25%。

不锈钢成本：偏空 截至4月8日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比上周-13元/吨至14173元/吨，环比-0.09%。

平衡&展望

• 上周总结：矿端，菲律宾天气状况有显著好转，各大主要矿区已步入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，国内NPI价格基本持平，下游冶炼厂对高价原料的接受度有限，矿价承压调整。印尼方面，镍矿升水在本周进一步走强，RKAB审批进展的缓慢、新项目的备货需求以及外岛需求增长仍为矿价提供支撑。镍铁方面，NPI价格整体偏稳运行，成交重心企稳后市场处于上下游博弈状态，国内冶炼厂对高价镍矿的接受度有限，下游钢厂同样对原料端压价心态凸显。硫酸镍方面，镍盐即期生产成本走高，原料端供应趋紧，MHP折扣系数上调。下游采购情绪仍偏弱，需求缺乏增量支撑。需求端，不锈钢成本端变动不大，但受制于高供应压力、库存回升等因素，现货价格暂时承压。下游成交仍以刚需为主，放量难度较大。整体来看，消息面上，截止4月6日，印尼2026年工作计划和预算(RKAB)中的镍生产配额已通过量级估计为1.9亿至2亿吨，镍矿供应仍显紧张，推动印尼内贸镍矿升水继续走强。此外，印尼能矿部表示配额调整仍将考虑供求机制，将钴、铁等镍相关矿产纳入矿产基准价格（HPM）计算的计划目标在本月实施。政策扰动下镍价底部较为坚挺，但基本面垒库格局依旧，现实供应压力暂不支持镍价上行，盘面以震荡调整为主。

镍价震荡整理

产业新闻更新

• 印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺周一（2026年4月6日）表示，截止4月6日，2026年工作计划和预算（RKAB）中的镍生产配额已通过量级估计为1.9亿至2亿吨。

• 印尼政府计划通过能源和矿产资源部（ESDM）将钴、铁等镍相关矿产纳入矿产基准价格（HPM）的计算。ESDM表示，正在审查矿产基准价格（HPM）确定公式的变更，目标是在2026年4月实施。

• 近日中伟股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司计划向印尼恒生新能源材料有限公司提供的不超过1800万美元或等值人民币借款，将根据该公司实际经营需求有序推进，该笔资金专项用于冰镍项目建设及日常生产经营，助力公司镍资源产业链一体化布局。

• 印尼能源和矿产资源部（ESDM）目前正在计算下游镍产品之一——镍生铁（NPI）的出口税公式，以通过优化该行业的收入来源来增加国家收入。关于原定于2026年4月1日实施的煤炭和镍出口关税计划，巴赫利尔表示，该政策仍在等待能源和矿产资源部与财政部联合研究的结果。

• 2026年3月26日，NICKEL INDUSTRIES发布公告称，自2026年3月25日向澳大利亚证券交易所(ASX)通报发生人员死亡事故后，HENGJAYA MINE矿山已全面暂停所有运营活动，以待能源与矿产资源部(ESDM)展开调查。预计调查工作将于2026年3月27日开始。

数据来源：公开资料整理；紫金天风期货研究所

盘面震荡调整

• 上周沪镍主力合约开于136080元/吨，收于133990元/吨，周内高点137360元/吨，低点133260元/吨，周跌2.27%。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

金川镍升水下调

• 截至4月3日，电解镍现货价格环比上周-3300元/吨至135700元/吨，环比-2.37%。

• 截至4月3日，金川镍价格环比上周-3800元/吨至137750元/吨，环比-2.68%；金川镍升水环比-1250元/吨至3650元/吨。

• 截至4月3日，进口镍价格环比上周-2700元/吨至133750元/吨，环比-1.98%；进口镍升水环比-150元/吨至-350元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

进口窗口关闭

• 截至4月2日，LME镍价环比上周-65美元/吨至17100美元/吨，环比-0.38%；LME镍0-3现货升贴水环比+5.06美元/吨至-187.89美元/吨。

• 截至4月2日，电解镍进口盈亏环比上周-794.66元/吨至-28.55元/吨，电解镍出口盈亏环比+276.37美元/吨至-719.38美元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

镍铁价格震荡调整

• 截至4月8日，8-12%高镍生铁均价环比上周-4元/镍点至1076.5元/镍点，高镍生铁较电解镍升贴水环比+76.5元/镍点至-254元/镍点。

• 截至4月8日，电池级硫酸镍均价环比上周-65元/吨至31915元/吨，电镀级硫酸镍均价环比上周-1000元/吨至33000元/吨。电池级硫酸镍较一级镍板溢价环比+1404.54元/吨至11768.18元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

镍矿：矿价高位运行

镍矿：菲矿价格调整

• 截至4月8日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别-0.5、-2.5、-1至34.5、76.5、92.5美元/湿吨。进入四月，菲律宾天气状况有显著好转，各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比持平于16、14.5美元/湿吨。

• 截至4月8日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别+2.5、+1.1至28.5、72.2美元/湿吨。四月升水继续走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

镍矿：港口库存增加

• 截至4月3日，镍矿港口库存环比上周+17万吨至480万湿吨，环比+3.67%。

• 据海关数据统计，2026年2月全国镍矿进口量122.39万吨，环比-11.58%，同比+6.79%。其中，自菲律宾进口量97.74万吨，环比-9.71%。截至2026年2月，全国镍矿累计进口量260.81万吨，累计同比+26.73%。

数据来源：海关总署；SMM；紫金天风期货研究所

镍中间品产量缩减

• 截至4月7日，MHP FOB价格环比上周-58美元/吨至15341美元/吨，环比-0.38%；高冰镍FOB价格环比-59美元/吨至15623美元/吨，环比-0.38%。

• 截至2026年3月，印尼MHP产量环比-0.22至3.48万镍吨，环比-5.95%；印尼高冰镍产量环比-0.14至3.49万吨，环比-4.39%。

• 截至2026年2月，MHP月度进口量12.46万吨，环比-27.65%，同比-2.61%；截至2026年2月，高冰镍月度进口量6.54万吨，环比+10.89%，同比+37.22%。

数据来源：海关总署；SMM；紫金天风期货研究所

精炼镍：供应压力不减

精炼镍：产量环比增加

• 截至2026年3月，中国电解镍月度产量环比+0.38万吨至3.84万吨，环比+10.98%，同比+12.22%。

• 截至2026年2月，中国精炼镍月度进口量1.69万吨，环比-23.27%，同比+107.39%。2026年1-2月，中国精炼镍累计进口量3.90万吨，累计同比+13.49%。

• 截至2026年2月，中国精炼镍月度出口量2176吨，环比-44.26%，同比-89.36%。2026年1-2月，中国精炼镍累计出口量6081吨，累计同比-83.07%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

精炼镍：国内库存累积

• 截至4月7日，SHFE镍仓单环比上周+3729吨至6.09万吨，环比+6.52%。LME镍仓单环比上周-78吨至28.15万吨。

• 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1785吨至9.16万吨，环比+1.99%。其中华东社会库存环比+500吨至2.58万吨，上海保税区库存环比持平于0.17万吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

精炼镍：成本支撑较强

• 截至2026年3月，一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比分别+6478、+6282元/吨至119802元/吨、147995元/吨；一体化MHP、高冰镍生产电积镍利润率环比分别-11.5、-8.2个百分点至9.1%、-11.7%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

硫酸镍：成本托底

硫酸镍：进口同比高位

• 截至2026年3月，中国硫酸镍月度产量环比+4755吨至3.51万镍吨，环比+15.66%。三月正值采购节点，部分厂商近期有所询价，但下游面对高价镍盐接受度偏弱。

• 截至2026年2月，中国硫酸镍月度进口量2.53万吨，环比-20.2%，同比+53.9%。2026年1-2月，中国硫酸镍月度累计进口量5.69万吨，累计同比+87.1%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

硫酸镍：成本支撑较强

• 近期印尼MHP折扣系数上移，镍盐厂家成本支撑较强，报价相对坚挺。截至4月2日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别+1.5、+1.9、+1.7、+1.7个百分点至2%、0.8%、8.4%、0.1%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

镍铁：价格暂稳

镍生铁：产量环比上升

• 截至2026年3月，中国镍生铁实际产量（金属量）2.24万吨，环比+6.31%。

• 截至2026年3月，印尼镍生铁产量环比+1.97万吨至13.47万镍吨，环比+17.1%。

• 据海关数据统计，截至2026年2月，中国镍铁月度进口量83.17万吨（折金属量10.22万吨），环比-8.60%，同比-8.48%。2026年1-2月，中国镍铁进口总量174.2万吨，同比-5.2%。

数据来源：SMM；海关总署；紫金天风期货研究所

镍生铁：成本支撑增强

• 根据钢联数据，截至4月3日，印尼科纳韦、莫罗瓦利、其他地区镍生铁生产成本环比分别+75、+36、+77元/镍点至1109、991、1111元/镍点。镍铁生产利润率环比分别-8.1、-5.3、-8.3个百分点至-3.9%、7.6%、-4.1%。

数据来源：Mysteel；紫金天风期货研究所

不锈钢：需求承压

不锈钢：盘面震荡调整

• 上周不锈钢主力合约开于14380元/吨，收于14225元/吨，周内高点14395元/吨，低点14075元/吨，周跌1.15%。

• 截至4月7日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周-50至14350元/吨，环比-0.35%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

不锈钢：供应压力较大

• 据Mysteel统计，2026年3月中国不锈钢粗钢产量为369.95万吨，月环比+36.51%，同比+5.34%。

• 其中：200系111.11万吨，月环比+35.78%，同比+15.15%；300系190.08万吨，月环比+44.07%，同比-0.05%；400系68.76万吨，月环比+20.15%，同比+6.54%。

• 截至2026年2月，中国不锈钢进口量10.92万吨，环比-16.3%，同比-31.7%；中国不锈钢出口量26.0万吨，环比+11.8%，同比-5.5%。2026年1-2月，中国不锈钢累计进口量23.97万吨，同比-25.5%；累计出口量49.27万吨，同比-34.8%。

数据来源：Mysteel；紫金天风期货研究所

不锈钢：库存环比上升

• 截至4月3日，不锈钢社会库存环比上周+2.6万吨至118.36万吨，环比+2.25%。其中，300系库存环比-0.6万吨至69.1万吨，环比-0.86%。

• 截至4月8日，不锈钢仓单数量环比上周+2890吨至4.86万吨，环比+6.33%。

数据来源：Mysteel；紫金天风期货研究所

不锈钢：成本支撑坚挺

• 截至4月8日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比上周-13元/吨至14173元/吨，环比-0.09%。

数据来源：Mysteel；紫金天风期货研究所