266倍估值香农芯创，6714.72%业绩增速能持续多久？

2026年第一季度，香农芯创预计归母净利润为11.4亿元—14.8亿元，同比增长6714.72%—8747.18%

投资时间网、标点财经研究员 董琳

4月8日，国内存储分销龙头——香农芯创科技股份有限公司（下称香农芯创，300475.SZ）以20CM涨停收盘，涨停价为148.18元/股。

消息面上，4月7日晚，香农芯创同时发布2025年度业绩快报及2026年第一季度业绩预告。数据显示，2025年，公司实现营业总收入352.51亿元，同比增长45.24%；归母净利润为5.44亿元，同比增长106.06%；扣非净利润为5.19亿元，同比增长70.22%。

2026年第一季度，香农芯创业绩更是迎来超预期爆发。公司预计单季度归母净利润为11.4亿元—14.8亿元，同比增长6714.72%—8747.18%；扣非净利润为11.18亿元—14.58亿元，同比增长7424.82%—9713.23%。

对于一季度利润的爆发式增长，香农芯创在公告中表示，在生成式人工智能（AGI）应用需求蓬勃增长的强劲驱动下，行业景气度持续上行，企业级存储产品价格持续上涨，公司盈利能力持续改善，利润水平大幅提高。

投资时间网、标点财经研究员注意到，香农芯创一季度净利润暴增，部分原因在于去年同期的基数较低，2025年第一季度，公司归母净利润为1672.85万元。长期来看，公司仍面临着潜在的风险与挑战。一方面，公司存在供应商依赖、重要产品线的授权取消或不能续约风险；另一方面，香农芯创业绩与行业景气度高度相关，一旦未来行业供需格局逆转，存储价格回落，公司的盈利能力将面临巨大压力。

业内有分析指出，香农芯创当前的关键任务是利用行业高景气度带来的现金流和资源，加快自主品牌建设和技术研发，提升抗周期能力和长期竞争力。

香农芯创发布2026年第一季度业绩预告

数据来源：公司公告

从业务结构来看，电子元器件产品分销是香农芯创当前的主要收入来源。财报显示，2025年上半年，公司电子元器件分销业务实现收入166.14亿元，占营收比例达97.03%。

据悉，香农芯创通过旗下全资子公司联合创泰代理销售包括SK海力士和联发科在内的多个国际知名品牌的产品。公司手握SK海力士HBM系列产品的独家代理权，占据SK海力士HBM3E在中国大陆超50%的配额。

香农芯创在半年报中坦言，公司目前第一大供应商为SK海力士，向其采购的产品为数据存储器。在存储器领域中，三星、SK海力士、美光占据着全球超过95%的DRAM市场份额，上游原厂的集中度高，存在一定供应商依赖。

投资时间网、标点财经研究员注意到，由于对上游供应商的议价能力较弱，香农芯创分销业务的毛利率较低。2024年公司电子元器件分销业务毛利率仅为3.99%，2025年上半年进一步降至2.42%。

与之相较，香农芯创的自主品牌海普存储在2025年上半年营收为3.31亿元，同比增幅高达542倍，自研企业级DDR5模组毛利率达28%，毛利率显著高于分销业务。

香农芯创在业绩预告中披露，2025年，海普存储首次实现年度规模盈利，全年收入为17亿元，其中第四季度收入为13亿元。但目前来看，公司自研业务营收占比不足‌2%‌，短期内难以替代分销业务。

业内有分析认为，若原厂调整代理策略、大客户转向直采，将对公司业务造成冲击。此外，半导体存储行业周期性极强，当前的高营收建立在涨价周期之上，一旦行业进入下行周期，库存减值风险将急剧放大，而极低的毛利率也让公司缺乏抗风险缓冲空间。

2025年以来香农芯创股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

得益于AI需求持续激增和电子产品复苏带来的市场需求提升、产品售价上涨以及公司产品结构变化综合影响，香农芯创在二级市场的股价呈大幅上涨走势。Wind数据显示，2025年全年公司股价累计上涨407%。

不过，投资时间网、标点财经研究员注意到，香农芯创当前高估值过于依赖自研业务增长预期。从研发层面来看，2025年上半年公司研发投入仅为737.09万元，同比下降13.97%，技术储备与迭代能力受限。若技术突破不及预期或订单落地缓慢，将面临估值回调压力。截至4月8日收盘，香农芯创的总市值为689亿元，对应的滚动市盈率（PE TTM）则高达265.87倍。如此高估值下市场不禁担心，公司的高增长能持续多久？

投时关键词：香农芯创（300475.SZ）