波动加大却不缺热点，A股韧性从何而来？

近期A股波动加大，短期方向多变，节奏不易把握。然而，与典型的弱市阴跌不同，A股在短暂调整后，往往能较快企稳，展现出明显的韧性。

与此同时，市场内部热点并不匮乏。AI算力、AI应用、创新药、油气煤电、新能源等板块活跃，为资金提供了持续的承接与博弈空间。

为什么调整之后，A股还能充满韧性？

这背后，是多重结构性力量的支撑。

不是持续阴跌，更像“有底线的调整”

先看一组直观感受。

今年以来，A股虽震荡频繁，但市场热点几乎没有断档，AI算力、AI应用、消费、创新药、油气煤电、新能源等均有阶段性的突出表现。

从A股整体看，调整后往往有新的板块站出来承接。

部分行业指数今年以来表现

数据来源：Wind；截至20260402；谨慎投资。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

这种现象说明A股市场内在结构是健康的，资金并没有离场，更多的是在寻找方向。反观真正持续阴跌的市场，通常是缺乏热点、成交量急剧萎缩、鲜见反弹。

韧性从何而来？

近期股市波动放大，很大原因是美伊局势复杂，高油价与航运中断影响深入，市场预期下调，叠加微观交易冲击。

但扰动之下，支撑A股韧性的底层逻辑没有动摇。

一、能源安全：中国有独特的“抗压体质”

根据国泰海通数据，中国能源消费结构中，油气占比不到30%，显著低于全球平均水平。更关键的是，中国进口来源多元分散，或能有效避免中东单一供给冲击影响，加上新能源转型加速，光伏、风电、储能等产业全球领先，大大增强了能源系统的韧性。

二、全球比较下的“稀缺资产”

中国拥有全球最完整的工业体系，供应链完备、社会大局稳定，在历次风险冲击下均展现出强大韧性，比如2008年金融危机、2014年-2015年全球贸易寒冬、2020年疫情冲击，中国出口份额都保持了韧性甚至逆势提高。

这种“稳定性”在全球范围内是稀缺的。

三、内需托底与产业突围

2026年我国经济政策重心以内需为主导，扩张性财政、支持消费、推动投资止跌回稳等措施有望逐步见效。内需企稳，将有效对冲全球需求的潜在回落。

更重要的是，中国新经济产业进展积极，有望为未来股市长牛、慢牛筑基。

AI领域：Agent应用爆发，推理成本下降，科技国产替代有望迎来资本支出加速。

绿色产业：高油价反而强化了全球能源转型的紧迫性，中国新能源和资本品出海迎来新机遇。

传统行业：经过多年出清，库存处于低位，部分行业竞争格局改善。

四、全球资本关注

近期海外长期资本正在重新审视中国资产的配置价值。他们在海外乱局和高美股敞口下，发现中国资产的配置比例明显偏低。加上中国特色稳市机制不断完善，股市抵御风险的能力持续增强，调整反而成为外资眼中的“击球点”（布局时机）。

Wind数据显示，截至今年4月2日，年内累计已有354家外资机构调研了A股上市公司，调研总次数达1295次；截至3月29日晚间，700多家A股上市公司公布了2025年年报，其中，120多家A股公司的前十大股东包含QFII，这120多家公司中有超八成公司在去年四季度获得QFII新进重仓或增持。

从宏观到微观，韧性在落地

回到微观层面。

Wind数据显示，截至4月1日下午， 1185家A股上市公司披露2025年年报。其中，795家上市公司2025年营业收入实现同比增长，占比约67.09%；726家上市公司归母净利润同比增长，占比约为61.27%，其中近150家公司归母净利润增幅超100%。

从整体来看，A股上市公司展现出盈利修复迹象，而且成本控制能力增强、现金流改善、资本开支趋于理性。当越来越多的公司能够在外部冲击下稳住盈利，市场也就有了基本面支撑。

对中长期投资者而言，A股调整可能不是陷阱，而是市场在消化压力、积蓄力量。市场波动不是线性向上的，正是这些震荡与整固，为后续的健康发展留出了空间。

主要参考资料：国泰海通：反攻之路：科技制造与稳定内需20260401

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