万达危机真相：80座广场难填6000亿债务黑洞

这80多座核心资产还填不满窟窿，这不是段子，这是万达正在发生的现实。

2026年，一个不起眼的消息在金融圈炸开锅：万达商管发了一笔债，3.6亿美元，利息12.75%。你没听错，年息12.75%。这是什么概念？换成人话就是借100块，一年要还12块多利息。这不是正常融资，这是在用高烧的方式续命。

很多人不理解，万达不是一直在卖资产吗？卖了那么多，钱去哪了？

我给你列一组数据，你自己感受一下：三年时间卖掉超过80座万达广场，2025年一次性打包48座，卖了500亿；酒店卖了，电影业务卖了，金融股权卖了，海外资产基本清空。

可以说，能卖的几乎都卖了。但结果呢？总负债6000亿，短期要还的钱大概在300亿到500亿之间，账上现金不到150亿。差距有多大？一句话，连利息都不一定够。

那问题来了，万达怎么走到这一步的？我们把时间拉回去。2013年到2016年是王健林最风光的四年：中国首富，商业地产之王，200多座万达广场遍布全国。那时候的万达不是公司，是一个商业帝国。

然后转折来了。万达从港股退市，准备回A股，为了上市签了一份关键协议——对赌协议。什么意思？

简单说，就是如果没按时上市，要把投资人的钱连本带利还回去。金额多少？最高440亿。结果呢？四次冲击上市，四次失败。对赌触发，债主开始上门：永辉要36亿，碧桂园要50亿，融创要95亿……一瞬间，万达从资本宠儿变成了被围猎的对象。

但真正致命的一刀还不是对赌，而是融资渠道断了。监管收紧，海外融资被盯死，银行收紧授信。对一个靠高杠杆运转的公司来说，这意味着什么？一句话，输血管被拔掉了。

从那一刻开始，万达进入一个阶段：百货卖了，文旅卖了，酒店卖了，体育卖了，电影卖了，海外资产清仓。但有一样东西，王健林一直死守——万达广场。他说过一句话：“什么都可以卖，万达商业不能丢。”为什么？因为那是根。

但现实比人更狠。从2024年开始，连根也守不住了：一年卖26座，2025年再卖53座，2026年继续卖。甚至出现一种情况：拿万达工程去抵工程款——不是卖，是直接抵债。

那问题来了，为什么卖这么多还是填不上？答案其实很简单，但也很残酷——三把锁锁死了万达。

第一把锁：高杠杆。万达商管的有息负债接近1400亿，一年利息70亿到100亿。算一下，一天光利息两三千万。你还没赚钱，先要付这么多钱。

第二把锁：对赌回购。380亿本金加利息，越拖越大，而且是刚性兑付，不能不还。

第三把锁：资产贬值。以前一块地拿14亿，现在卖14.8亿，听起来赚了。但你别忘了，建造成本、运营成本、时间成本全部算进去，是亏了。而且你越急着卖，对方压价越狠。

这三把锁同时收紧，你会发现一个很可怕的现象：越努力卖，越难翻身。

再看一个数据：2025年，王健林身价从1400亿跌到588亿，一年蒸发820亿，从富豪榜第九掉到第50。那个曾经说“小目标”的男人，现在在全国各地奔波，找项目，谈融资，保现金流。

很多人喜欢用一句话总结：“成也杠杆，败也杠杆。”但我觉得还不够。更准确一点是：成于时代，困于周期。房地产黄金时代给了万达无限扩张的机会，但周期一变，杠杆就变成了枷锁。

那万达还有没有机会？

说实话，没人敢下结论。2026年被认为是关键一年：如果能扛过去，通过REITs、资产证券化等方式回血，也许还能轻装上阵；但如果扛不过去，那就不是卖资产的问题了。