2万家店后，零食双雄发现加盟商快不够用了

零食行业的"万店竞赛"跑出了两个超级玩家，但最先喘不过气的可能是加盟商。

2025年财报季，量贩零食双寡头第一次完整暴露家底。鸣鸣很忙以21948家门店、661.7亿元营收登顶，万辰集团以18314家门店、514.6亿元营收紧随其后，两家合计吞下75.5%的市场份额。截至4月8日，鸣鸣很忙市值784.2亿元，万辰集团382.11亿元，刚好是前者的一半。

数字光鲜，但拆开看会发现一个尴尬的现实：这两家公司的赚钱模式，本质上是在同一批加盟商身上"反复收割"。

鸣鸣很忙99.2%的收入来自向加盟商卖货，万辰集团批发供货占比也超过97%。门店越多，总部对上游的议价权越强，规模效应越明显——这套逻辑听起来像滚雪球，实际上更像是在沙滩上盖楼：潮水（加盟商）一旦退去，楼就悬空了。

问题是，潮水正在变少。

浙江某沿海小镇，赵一鸣零食加盟商王先生的店是3.0店型，属于覆盖全品类的"省钱超市"。他的店紧挨着本土品牌"老婆大人"，行业内管这叫"插店"——在别人家门口抢生意。镇上已经有八家量贩零食店，他的日均营业额1.3-1.5万元，扣掉每年27万租金和每月1万多水电费，每天净赚四五百元。总部承诺的两三年回本？遥遥无期。

太原加盟商小赵更惨。先加盟好想来，经营不善后转投零食有鸣，累计投入180万开两家店，半年内全部倒闭。他总结的教训很直白：货盘、采购价、配送、插店问题集中爆发，"品牌看重拓店和招商，实际运营和招商时的承诺不一样"。没有特别好的点位，16-18个月回本周期就是画饼。

当然也有赚钱的。江西三线城市的老周加盟三家赵一鸣，都在学校旁，月销售额分别达百万、60万和40万。但他的忠告更刺耳："现在新手盲目进场，大概率会亏钱。"

老周还透露了一个行业潜规则：品牌加盟没有真正的区域保护，总部发现好点位会优先推给有意向的加盟商，"你不开就给别人，一直开就得不断投入"。他自己也吃过插店的亏——旁边5米处被塞进一家好想来，销售额直降10%。

这像极了网约车平台的早期剧本：总部拼命拉新司机，承诺高收入，等司机贷款买了车才发现，订单密度根本撑不起预期。区别在于，网约车司机还能换平台，零食加盟商的投入全是沉没成本。

两家巨头并非没有察觉。当门店数逼近2万家，"开店-供货-赚差价"的模型明显触顶，它们开始讲三个新故事：全品类折扣超市、鲜食与冷链、高毛利自有品牌。

2024年起，零食有鸣推"批发超市"、来伊份试水仓储会员店、万辰推"来优品省钱超市"、鸣鸣很忙推3.0省钱超市——本质上都是把品类从零食扩展到日化家居、文具潮玩。目前零食有鸣的批发超市突破3000家，算是转型最成功的案例。

鸣鸣很忙还推出了鲜食品牌"有·推荐"，涵盖鲜卤、烘焙、现制饮品等，计划2026年大力推进冷链建设。万辰则学起了山姆，在好想来推出"好想来超值""好想来甄选"两大自有品牌，部分门店甚至直接上架山姆爆款。

但这些动作更像是"防御性创新"，而非真正的增长引擎。一位长期关注消费赛道的投资人分析：对标山姆的精选量贩、自有品牌化，会是头部玩家持续优化的方向，但不会成为全行业主流——下沉市场的消费习惯决定了，小包装、高频、高性价比的流通零食仍是基本盘。鲜食、短保零食确实能避开同质化，但供应链、冷链、损耗成本极高，很难快速复制成下一个"量贩零食"级别的大风口。

换句话说，双寡头都在找第二曲线，但第二曲线还没找到。

行业格局看似固化，但并非没有变数。2026年真正值得观察的是：加盟商的进场意愿还能否支撑开店节奏，以及鲜食和自有品牌的早期数据能否给出市场信服的信号。

江西老周最近又收到总部消息，问他要不要在隔壁县城再开一家。他算了算账，没回消息。