建发国际的“逆周期能力”藏在哪里

房地产行业深度调整进入第三年，传统的规模竞争逻辑彻底失效，产品力已成为房企穿越周期的核心资产。在此背景下，建发国际（01908.HK）于2025年正式推出“灯塔战略”，成为行业转型的典型样本。

所谓“灯塔”，即以城市标杆项目为引领，将极致产品力、深厚文化底蕴与前瞻生活理念融为一体，并沉淀出可复用的营造标准，服务体系与文化表达范式，形成标杆引领、全域提升的产品进化路径。

这一战略在行业深度调整期展现出较强的抗周期能力。2025年全年，建发国际实现权益合同销售金额909.3亿元，稳居行业第七；全口径现金回款1275.3亿元，回款率超过100%。

灯塔战略：产品力的市场验证

2025年至今，建发国际以北京海晏、上海海宸、厦门宸启瑞湖、成都海耀、杭州栖湖云庄五大灯塔项目为载体，坚持“非复制、只定制”的产品理念，实现产品力的迭代升级与价值标准引领。

北京海晏就是这一战略的标杆作品之一。该项目以京派“王府中式”为基底，提炼颐和园“山水风骨与礼序气韵”，通过铜饰重檐、榫卯工艺、山水形态等现代表达，重构东方居住的仪式感，斩获有“地产界奥斯卡”美称的TITAN地产大奖铂金奖。

北京建发·海晏荣膺TITAN地产大奖最高奖——铂金奖

每个灯塔项目都是定制作品，是基于城市文脉的“在地性创作”。目前，五大灯塔项目覆盖了王府中式、海派东方等多种风格，共同构成了建发国际“锦、秀、华、章”四大产品系的“示范矩阵”，更实现了“城市、区位、产品、客群”四重契合。

建发房产灯塔项目图

资产价值：对资产健康度的重视管理

灯塔战略的价值不仅在于单盘热销，更在于其驱动了土储结构的优化。截至2025年末，建发国际土地储备的总可销售面积约1150万平方米，总货值2217亿元。其中，2022年及之后拿地项目占比高达83%（按货值），超过八成的土地储备在行业下行周期中获取，地价更理性、区位更核心、产品定位也更贴近当下市场需求，本身就是高流动性资产，构筑了极强的流动性安全边际，并为公司贡献了稳定的现金流支撑。

财务逻辑：产品力驱动的正向循环

灯塔项目的热销与土储结构的优化，建发国际已构建起一条正向循环链条：依托灯塔战略的产品力，实现高去化、快速回款，这些又优化了公司的财务指标，进而获取稳健的现金流支撑，反哺再投资。

产品力溢价转化为销售质量，北京海晏的热销验证了产品力溢价的市场接受度。高去化带来稳健财务：截至2025年12月31日，公司净负债率34.8%，现金短债比3.6倍。

充沛的现金流，为公司逆周期再投资提供坚实支撑，新增投资聚焦灯塔战略深耕的核心城市，依托“灯塔效应”沉淀的产品与服务标准体系得以全域推广，带动整体产品力升级。

机制保障：国企底色与市场化活力的双轮驱动

建发国际的抗周期能力，源于国企信用背书与市场化管理机制的双重支撑：一方面，国企底色为企业带来融资成本与资源协同优势；另一方面，公司推行一年一聘、任期目标责任制、能上能下的业绩导向管理，激发组织活力；同时，核心管理层的长期稳定，经验丰富，保障了战略连续高效落地。其中，“灯塔

战略”所获得的市场尊重与客户认可，便是最直接的例证。