华泰 | 策略：资金供给侧支撑增强

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（来源：华泰睿思）

核心观点

上周市场在中东局势反复下延续震荡，我们构建的A股情绪指数仍处于“恐慌”区间，资金面上主要有以下边际变化：1）需求侧，资金结构性分化较为明显，双创板块受资金关注度提升，但前期受益于地缘和高油价的电力、新能源和煤炭等遭资金高位兑现，具体来看，ETF资金净流入科创50、创业板指，流出中证A500、沪深300等大盘股指方向；2）供给侧，上周资金回购规模提升，共有153家企业实施回购，回购规模回升至79亿元（前期为22亿元），减持规模连续两周收窄至中枢40亿元附近，相比前期（3月16日-3月22日）80亿元周均减持规模有所收窄，资金面供给侧压力有所减轻。

关注点1：资金在需求侧呈现结构性分化特征

需求侧，资金面总量上风险偏好依然承压，融资资金持续净流出，散户资金亦出现阶段性离场现象，表明当前市场情绪修复仍需时间。结构上，资金侧呈现结构性分化与风格跷跷板特征，被动型ETF资金呈现出明显的“切大盘向成长”特征，资金流向科创50、创业板指等高弹性宽基。另一方面，前期表现强势、深度受益于地缘博弈与高油价逻辑的资产（如煤炭、电力及部分传统新能源）则遭遇一定程度的获利盘高位兑现。

关注点2：供给侧支撑增强

近期资金面供给侧压力有所缓和，呈现“减持缩量、回购放量”的积极特征。一方面，产业资本减持规模连续两周回落至40亿元中枢（前期均值约80亿元），一级市场融资亦保持低位；另一方面，企业回购意愿显著回暖，上周153家企业合计回购79亿元（前值仅22亿元）。整体来看，市场微观流动性正迎来实质性改善。

各类资金边际变化一览

散户资金：上周散户资金净流出674.84亿元，资金净流入电力设备行业，净流出机械设备、公用事业、电子等方向；

杠杆资金：上周融资资金流出280.70亿元，融资交易活跃度回升至9.06%，市场平均担保比例环比小幅回落至272.62%，结构上，融资资金净流入医药、有色金属及农林牧渔等板块，净流出电子、电力设备及新能源及计算机等板块；

公募基金&ETF：上周各类基金报会数目环比下降，以混合型、ETF基金为主；普通型、偏股型基金权益仓位小幅回升，新发强度小幅回升；上周ETF资金净流出245.90亿元，其中宽基ETF净流出172.37亿元，分板块来看，高端制造、消费板块净流入规模居前，行业中电力设备及新能源、农林牧渔和有色金属等行业净流入居前；

外资：以EPFR统计的配置型外资中，3月25日-4月1日，配置型外资净流出58.8亿元，其中主动配置型外资流出6.2亿元，被动配置型外资净流出52.6亿元。

风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。

正文

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流出675亿元

散户资金上周净流出675亿元。①数量角度，3月新增开户数460万户，环比2026年2月有所回升；②流量角度，2026年3月下旬以来，散户资金再度转为净流出；③方向角度，上周散户资金净流入电力设备等行业，净流出机械设备、公用事业、电子等方向。

融资资金上周净流出281亿元，融资交易活跃度环比小幅回升。①上周融资资金净流出281亿元，②融资交易活跃度为9.06%，③上周市场平均担保比例为273%，环比小幅下降，④结构上，融资资金净流入医药、有色金属、农林牧渔板块，净流出电子、电力设备及新能源、计算机等板块。

公募新发强度回落，存量公募基金仓位环比震荡

上周新成立偏股型基金32亿份，新发强度环比回落，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比小幅回落。

上周ETF净赎回135亿份，宽基ETF净流出约172亿元

上周股票型ETF净赎回135亿份，净流出246亿元，其中宽基ETF净流出172亿元，净流出走阔。分板块来看，高端制造、消费净流入规模居前，行业中电力设备及新能源、农林牧渔、有色金属等行业净流入居前。

上周私募证券备案数目回落

华润信托统计数据显示，截至2月28日，私募股票仓位指数达65.4%，较上月环比有所回升。从证券投资基金业协会数据统计来看，上周私募证券备案400支，环比有所回落。

长线资金入市比例持续位于高位

北向资金交易额环比回落，主动配置型外资持续净流出

上周北向资金日均交易额回落至2299亿元。3月25日-4月1日，配置型外资净流出58.8亿元，其中主动配置型外资流出6.2亿元，被动配置型外资净流出52.6亿元。

资金流向周观察

上周产业资本净减持

上周二级市场重要股东净减持43亿元。解禁市值方面，本周解禁市值为818亿元，供给端压力环比回落。回购方面，上周二级市场股票回购金额79亿元，回购金额环比上周回升。

上周一级市场募资金额环比回升

上周一级市场募资金额环比回升。上周新增IPO 5家，首发募集资金46.98亿元；上周新增定增5支，募资81.38亿元，新增可转债1支，募资7.57亿元。

QDII ETF上周净流出4.36亿元，溢价率环比回落

QDIIETF上周净流出4.36亿元，主要净流出中国香港。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比回落。

风险提示

估算持仓模型失效：以基金日收益率为因变量，行业指数日收益率为自变量，拟合线性回归模型，估算基金持仓。若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。

数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。

相关研报

研报：《资金透视：资金供给侧支撑增强》2026年4月8日

何康 分析师 S0570520080004 | BRB318

王伟光 分析师 S0570523040001

闫萌 分析师 S0570525120001