「寻芯记」存储产业链集体“暴富”！单季净利抵去年两倍，香农芯创“搬运工”困局仍待解

本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

一夜之间，A股诞生了新的“预增王”。4月7日晚，香农芯创发布2026年Q1业绩预告，归母净利润同比增幅最高达到8747.18%，将A股一季报预增纪录推至新高，且一个季度的盈利达到2025年全年的两倍还多。去年的成绩也足够亮眼，同日披露的2025年业绩快报显示，该公司营收同比增长45.24%，自主品牌首次实现年度盈利并进入量产阶段。

业绩利好迅速传导至二级市场：4月8日，香农芯创封板“20cm”涨停，股价报148.18元/股，总市值为688.87亿元。而这还只是存储产业链集体狂欢的缩影，德明利、江波龙、佰维存储等企业业绩同步暴增。这样的涨势有望继续延续，业内人士认为，AI把市场暴涨暴跌的陡坡拉成了长坡，本轮存储的市场需求韧性更强。

超级周期下业绩大爆发

香农芯创公布的2025年业绩快报显示：去年实现营收352.5亿元，同比增长45.24%；归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元，同比增长106.06%。

这样的成绩并不意外，在去年存储集体涨价且市场需求飙升的同时，存储产业链上的厂商们都赚得盆满钵满。香农芯创表示，得益于生成式人工智能的蓬勃发展，互联网数据中心（IDC）建设对企业级存储的需求增长，公司电子元器件分销业务及自主品牌“海普存储”的营业收入都有不同程度的增长。

更让人惊喜的是今年一季度的暴涨：香农芯创预计，2026年一季度归属于上市公司股东的净利润在11.4亿元—14.8亿元之间，较上年同期增长6714.72%—8747.18%。

与去年的业绩相比，可以看到香农芯创今年一季度的盈利是去年的两倍还多，且截至目前，该公司暂列A股一季度净利“预增王”。

一季度业绩变动的原因与去年一致，在生成式人工智能应用需求蓬勃增长的强劲驱动下，行业景气度持续上行，企业级存储产品价格持续上涨，公司盈利能力持续改善，利润水平大幅提高。

这一波存储的超级周期为整个产业链带来了业绩与估值同步飙升的罕见窗口期。除了香农芯创，德明利不久前公布的业绩预告显示，该公司同样在今年一季度迎来暴涨，营收预计在73亿元—78亿元之间，同比增长483.05%-522.98%，归属于上市公司股东的净利润在31.5亿元—36.5亿元之间，比上年同期增长4659.42%—5383.14%；江波龙预计2025年的归母净利润在12.5亿元—15.5亿元之间，同比增长150.66%—210.82%。

TrendForce集邦咨询考量供给持续缩减、订单转移，以及成熟制程供应商产能扩张不及等因素，预估2026年第二季度Consumer DRAM合约价格仍将持续增长45%—50%，而NAND Flash市场持续由AI、数据中心需求主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计第二季度整体合约价格将增长70%—75%。

不过，存储行业历史上经历过多轮暴涨暴跌，本轮由生成式AI驱动的涨价周期，在驱动逻辑、持续时长、价格弹性上与此前有何根本性差异？又是否有可能打破“暴涨之后必有暴跌”的行业魔咒？

“本轮由AI算力基建驱动而非消费电子，需求韧性更强；原厂扩产克制且HBM技术壁垒更高，同质化程度大降。相对以前的周期，以前是过山车，现在是慢火车——AI把暴涨暴跌的陡坡拉成了长坡，‘周期’依然有终点，但已经大大拉长。”深度科技研究院院长张孝荣对《华夏时报》记者说。

分销占大头毛利率偏低

在存储产业链中，香农芯创主要作为分销商而存在，即从原厂采购电子元器件并销售给客户，同时为客户提供技术支持、售后服务等服务；并将客户需求信息传递至原厂，协助原厂优化排产计划，以应对市场需求的变化。

香农芯创先后取得了全球全产业存储器供应商之一的SK海力士、主控芯片品牌MTK的代理权以及AMD的经销商资质，目前已具备数据存储器、控制芯片、模组等电子元器件产品提供能力，产品广泛应用于云计算存储（数据中心服务器）、手机等领域。

所以对香农芯创来说，超级周期下“有货即王道”，且该公司的股价和市值也随着这轮周期迎来一波利好，2025年实现超过400%的涨幅，今年二三月份出现大幅回落，截至4月8日收盘，该公司今年股价和市值的涨幅为2.66%。

然而，作为分销商只能赚点辛苦的渠道差价，自研品牌才有利润跃升的想象空间。从2025年的业绩快报中可以看出，香农芯创全年获得352.5亿元的营收，归属于上市公司股东的净利润却只有5.44亿元，以此计算，该公司全年净利润率只有约1.54%；2025年上半年，该公司占最大头的电子元器件分销业务毛利率只有2.43%。

因此在2023年5月，香农芯创宣布与大普微电子、SK海力士持股的君海荣芯、海南银淞、新联普签署《投资框架协议》，共同发起设立深圳市海普存储科技有限公司（下称“海普存储”）。自此，海普存储成为香农芯创控股子公司，业务主要聚焦于SSD存储产品的设计、生产和销售，香农芯创也形成了“芯片分销业务”与“自研产品业务”一体的发展格局。

据公告，“海普存储”已陆续推出包括企业级SSD以及企业级DRAM两大产品线的多款产品，产品已完成部分国内主要的服务器平台的认证和适配工作，正式进入量产阶段，该板块在去年首次实现年度盈利。

《华夏时报》记者就“海普存储”自研业务去年的收入比重采访了香农芯创方面，截至发稿对方未给出回复。

张孝荣认为，香农芯创需加大转型力度，从“赚差价”转向“赚服务”，利用AI周期积累的客户信任转化为长期供应链保障溢价，同时继续发力“海普存储”自研产品，提升利润占比，可驱动估值从分销PB框架切换至“品牌商+平台”混合体系，避免供需平衡后的估值塌陷。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰