0408周三复盘-光通信来新细分了

以下是今日大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。

①光通信测试仪：AI算力迭代持续压缩光模块升级周期，光通信测量仪器随之进入快速迭代通道，全球市场2029年有望达183.8亿美元，而当前海外厂商仍占84%份额，国产厂商凭借更快的营收增速持续抢占份额。

②PCB：AI算力爆发推动PCB行业进入史上最强扩产周期，2026年三大龙头合计资本开支超544亿元，且全部精准指向18层以上高阶产能，目前高端产能18-20个月的扩产周期导致结构性缺口，叠加上游CCL二季度再涨20%以上，供需偏紧格局短期难以逆转。

③MPO龙头：这个是谷歌长期供应商，MPO业务2025年已达十亿级收入并预计连续翻倍，AOC和光模块两大新品类在客户端测试推进顺利，若顺利放量，可达市场空间为现有MPO业务的数倍；母公司长飞光纤的光纤保供优势与2027年前长芯盛全部股权注入预期，构成业绩增厚的双重催化。

1、电子测量仪：来新词了

（1）大涨题材光通信

近期分析师覆盖了一个新光通信细分产业链——电子测量仪器。

分析称，光模块作为光通信系统的关键器件，其性能直接决定通信传输的效率和稳定性，前者从800G、1.6T向更高速率迭代，相应的光通信测量仪器也持续进行升级。

Frost&Sullivan数据，全球电子测量仪器市场规模从2020年100.8亿美元增至2024年129.3亿美元，预计2029年将达183.8亿美元，而光通信测试是电子测量仪器重要应用领域，涵盖采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪、快速波长计等核心产品。

行情上，普源精电、鼎阳科技等相关公司大涨。

（2）研报解读（东吴证券、国投证券）：工程师的“眼睛”

①电子测量仪器以电子技术为核心，融合计算机、物理、数学、通信等多学科，被称为工程师的“眼睛”——凡涉及光、电、电磁信号的检测、分析与可视化场景，均离不开该类工具。

高端仪器研发需同时具备硬件整机、核心芯片与器件、软件算法开发能力，以及对光通信、半导体、消费电子等下游产业的深入理解，行业技术壁垒高、竞争格局集中。

②光通信测试是电子测量仪器的重要应用领域，覆盖眼图测试、时钟信号提取、误码率测试、波长测量等关键场景，贯穿光通信研发、生产全流程，是光通信产业不可或缺的配套环节。

当前AI基建持续高景气，数据中心已成为光模块第一大应用场景，占比超60%。光模块迭代周期从此前的3-4年，被AI算力爆发压缩至约2年。无论是光模块放量带来的产能扩张，还是800G/1.6T/CPO的技术升级，都将持续拉动光通信相关测量仪器需求高增。

③国产化是这一赛道的重要增量逻辑。以光通信测试领域为例，2024年Keysight、Anritsu、泰克等海外企业仍占据84%的市场份额，国产化率极低。近年来国内相关企业陆续上市，展现出快于行业整体的营收增速，国产厂商份额保持快速提升，借助光通信产业快速发展的机遇，有望实现戴维斯双击。与此同时，全球测试仪器龙头是德科技2026财年一季度订单、营收、净利润同比分别增长30%、23%、24%，验证了AI产业对测试仪器的强劲拉动。

2、PCB：算力硬件三大件

（1）大涨题材：PCB

算力硬件中，除了光和云服务外，另一大核心细分PCB也集体走强。

2026年，三大龙头合计规划资本开支超544亿元：胜宏科技公告年度总投资不超200亿元，全力扩建AI服务器高阶PCB产能；鹏鼎控股明确2026年资本开支168亿元，聚焦淮安与泰国基地，布局类载板、高多层板等高端品类；沪电股份自2026年1月以来密集公告多个项目，累计投资总额超170亿。

而高端产能扩产需要较长的时间周期（18-20个月），产能供给出现缺口。

行情上，板块里深南电路等多股涨停。

（2）研报解读（招商证券、长江证券、东吴证券）：“入场者多、通关者少”

①此轮PCB扩产是有史以来最聚焦高端的一轮，龙头此次扩产主攻超高多层、高频高速板产能，此轮扩产全面聚焦18层以上高多层板、高阶HDI等AI刚需品类，低端产能几无扩张，行业结构加速向高附加值升级。

②AI算力PCB加工难度大、技术附加值高、需求旺盛，对PCB全产业链产能资源具有显著的虹吸效应，而高端产能扩产需要较长的时间周期（18-20个月），造成产能与需求之间的结构性错配。

上游涨价也印证了这一逻辑：据草根调研，建滔、金安、南亚一线业务员均表示当前正处于二季度新一轮涨价阶段，预计均价将再涨20%以上；台光电调涨CCL及PP价格，多数产品价格上调约15%，部分材料涨幅达25%。

③下一代AI服务器PCB主要以高多层和HDI方案为主，材料规格持续向M9、M10等级升级；英伟达Rubin Ultra架构有望于2027年下半年落地，该架构搭载正交背板设计，推动PCB层数跨越式提升，线宽线距持续收窄，单机柜PCB价值量将显著增长。

此外，CoWoP技术需要MSAP/SLP精密工艺，线宽线距小于20μm，单块PCB价值量为传统PCB的2-3倍。未来算力PCB市场将呈现“入场者多、通关者少”格局，“产能为王、高阶卡位”将成为行业底色。

④相关受益产业链及公司：

PCB制造：胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子。

PCB设备：大族数控、大族激光。

覆铜板（CCL）：生益科技、南亚新材、金安国纪、建滔积层板、华正新材。

玻纤布及新材料：菲利华、宏和科技、中材科技、联瑞新材。

铜箔：铜冠铜箔、德福科技。

3、长芯博创谷歌概念核心标的

（1）大涨题材光通信+铜缆

公司以PLC光分路器起家，热门业务MPO光纤跳线是实现高密度光连接的核心支撑，收购的长芯盛与谷歌在MPO领域有长期稳定的合作供应关系，另外已实现10G-800GAOC产品布局，铜缆推出1.6TOSFPAEC产品。

同时，光纤龙头长飞光纤是公司实控人，有利于实现上下游协同和资源整合。

行情上，公司今日大涨14%。

（2）研报解读（第一上海）：品类大扩张打开想象空间

①公司是谷歌MPO和AEC的核心供应商，MPO业务率先放量，2025年已实现十亿级收入体量。通过收购长芯盛，实现从无源器件到无源/有源线缆的产业链布局，产品涵盖MPO光纤跳线、有源光缆AOC、光模块以及铜缆产品DAC/AEC等。受益于谷歌算力投资的高速增长，MPO业务率先起量，预计未来几年有望连续翻倍增长。

②品类扩张是公司最大的想象空间。公司可达市场空间（TAM）大幅扩张，是现有MPO产品的数倍。AOC、光模块等新品类目前在谷歌客户端测试进展顺利，预计26年将小批量供货、27年实现大规模供货。此外，公司携手Marvell联合推出1.6T AEC线缆，AEC产品是国内互联网公司的主要供应商，未来有望在海内外客户中取得突破。

③在全球光纤产能出现结构性短缺、光纤价格持续上涨的背景下，光纤是MPO和AOC等器件的核心成本项，母公司长飞光纤的原材料保供能力将进一步提升公司产品的成本竞争力。根据承诺，第一上海证券预期在2027年4月前子公司长芯盛的全部股权将注入上市公司，全资控制长芯盛将进一步增厚公司利润。此外，公司2026年公告收购上游光器件供应商上海鸿辉光通科技93.8%股权，产业链纵向延伸持续推进，同时成都蓉博通信园区于2025年正式投产，印尼工厂三期也已启动建设，产能保障能力持续增强。

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