中手游折戟“仙剑世界”

中经记者 李哲 北京报道

中手游（00302.HK）耗时数年、耗费巨资打造的旗舰游戏《仙剑世界》，在上线后表现不及预期，拖累了2025年的经营业绩。

《中国经营报》记者注意到，2025年中手游营收同比下降28%，利润亏损14.77亿元。这已是该公司自2022年以来连续第四年亏损。

在2026年，中手游确立了“小成本试错、大运作推广、快速迭代”的发展策略。并表示将持续深耕“仙剑”IP价值，通过优质内容创作、精品游戏开发、多元衍生产品布局与精细化粉丝运营，推动经营业绩重回稳健增长轨道。

《仙剑世界》拖累业绩

财报数据显示，2025年中手游实现营收约13.9亿元，同比下降28%，利润亏损14.77亿元，较2024年21.1亿元的利润亏损，同比减亏30%。这已经是中手游自2022年以来连续第四年遭遇利润亏损。

在中手游的营收构成中，游戏发行业务收入为11.61亿元，同比下降30%；游戏开发收入为1.16亿元，同比下降22.4%。作为以IP为核心驱动力的游戏公司，中手游持有的获授权及自有IP游戏在2025年的收入为9.91亿元，同比减少2.94%。

在游戏业务营收下滑的同时，中手游的用户活跃数据也呈现出下滑态势。财报数据显示，MAU（平均月活跃用户）从2024年的1471.3万下滑至2025年的1194.2万，同比降幅18.8%；平均月付费用户从101.5万下滑至2025年的80.1万，同比下降21.1%；ARPPU（每付费用户平均收入）也从158.5元降至144.6元；新注册用户总数从7453.6万降至6981.9万。

2025年是《仙剑奇侠传》IP三十周年，中手游围绕“仙剑”IP重点打造的游戏《仙剑世界》却遭遇困境，收益未达预期。

中手游方面在2025年财报中表示，2025年是其面对巨大挑战的一年，耗时三年多自主研发的大型跨端游戏《仙剑世界》于2025年2月上线后收益未达预期，对公司的生产经营造成了较大的亏损。

在2024年，中手游方面便完成《仙剑世界》的研发工作，其于2024年6月及2024年12月对《仙剑世界》进行测试，但结果表现不佳。在2025年2月正式上线后，该游戏也未能扭转颓势。

在此背景下，中手游方面及时进行了产品线调整。2025年，中手游对《仙剑世界》研发开支无形资产减值约1.58亿元，对IP授权和内容供应商授权等其他无形资产减值约5390万元。同时，中手游还进行了组织架构调整和人力优化。财报显示，截至2025年12月31日，中手游约有260名全职雇员，而2024年同期则为710名。

受此影响，中手游研发部门的薪酬及福利由截至2024年年底的1.92亿元减少至2025年年底的9730万元，同比降幅为49.2%。

中手游方面表示，此举最大幅度降低了项目投入，同时更换新的项目负责人及重新设计游戏内的商业化模式，以期最大化回收前期投入。

对于此次围绕《仙剑世界》的一系列业务和人员调整带来的影响，中手游方面表示，虽然公司为《仙剑世界》投入了巨大的研发成本以及营销推广费用，但人力优化所产生的裁撤费用也对公司的业绩表现带来不利影响，但是这些一次性费用的产生不会对公司未来年度的财务产生持续的不良影响。

至于后续《仙剑世界》的发展，中手游方面表示，自上线后，该游戏已完成版本更新近50次，其将持续保持对《仙剑世界》的版本更新工作，确保游戏可以稳定运营，努力提升营收。

目前，中手游围绕“仙剑”IP运营已经拥有大量的用户群体。在《仙剑世界》折戟后，中手游后续围绕该IP的拓展将采取怎样的策略和布局？记者就此事联系中手游方面采访，截至发稿未获回复。

记者了解到，虽然中手游的整体营收受到《仙剑世界》拖累，但其在海外市场的发展依然实现增长。财报数据显示，2025年中手游海外业务收入3.58亿元，同比增长31.6%。在海外市场的带动下，中手游的毛利率由2024年的31.2%提升至2025年的32.9%。

“App +小游戏”双端布局

2022年—2025年，中手游已经连续4年净利润亏损。如今，中手游在2026年确立了“小成本试错、大运作推广、快速迭代”的发展策略。

中手游方面，依托公司的IP资源优势，以“App +小游戏”双端布局为核心业务模式，同步推进全球化游戏发行与传奇品类自主研发业务，打造具备市场竞争力的优质产品与具备长效盈利能力的长线运营游戏。

值得注意的是，中手游此前与杭州天穹互动网络科技有限公司（以下简称“天穹互动”）达成战略合作业务合作，获得《热血传奇》和《传奇世界》两大经典IP授权，双方共同设立合资公司深耕传奇游戏市场。同时，中手游方面提到，公司将持续深耕《仙剑奇侠传》的IP价值，通过优质内容创作、精品游戏开发、多元衍生产品布局与精细化粉丝运营，全力推动“仙剑”IP向世界级文化IP进阶，最终推动经营业绩重回稳健增长轨道。

在自主研发领域，中手游方面表示，其将聚焦于小成本投入、快速迭代开发的传奇玩法游戏，并持续在该游戏玩法品类中推出新品。据该公司透露，传奇新品游戏《暗夜传奇》将于2026年年内正式上线。

在2025年财报中，中手游还披露了多款新游戏，包括《月宫传》《星号传奇》《斗破苍穹：巅峰对决》等9款待上线作品；《代号：新遮天》《代号：新斗罗》等7款在研游戏；《暗夜传奇》《侠耀江湖》2款已经处于测试阶段的游戏；《新三国志曹操传》已于2026年3月上线。

其中，《月宫传》和《星号传奇》两款传奇品类游戏，是中手游计划在2026 年上半年重点推广的产品。

中手游方面表示，《月宫传》定位为公平打金类传奇游戏，游戏内平衡机制完善，充分照顾充值玩家和不充值玩家的游戏体验，游戏生态十分健康。《星号传奇》是一款获得《传奇》游戏正版授权的经典传奇端游复刻手游产品，保留了传奇游戏中众多经典场景。公司将利用自身的流量获取与运营推广能力，为产品上线及长效运营提供有力支撑。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：翟军）