五年亏损8亿元 金种子酒的“溃败”谁来负责？

近日，金种子酒（600199.SH）披露2025 年度业绩预告。预告显示其全年营业收入约 7.59–7.77 亿元，下降约18%，基于预告测算，亏损1.5亿元至1.9 亿元。

这已经是金种子酒连续五个年头亏损，值得一提的是自2022年华润参与以来并未改变下滑颓势。作为全国知名白酒企业，金种子酒的业绩溃败谁来负责？

年份

营业收入（亿元）

同比变动

归母净利润

盈亏状态

2021

+16.70%

亏损

2022

-2.11%

亏损

2023

+23.92%

亏损

2024

9.25

-37.04%

亏损

2025（预告）

约 7.59~7.86

-18% 左右

-1.90 ~ -1.50

亏损

老牌国企内外兼修

作为安徽省老牌酒企，金种子酒与古井贡、口子窖、迎驾贡并称 “徽酒四杰”，历史底蕴深厚。发端于魏晋，杜康后人杜林在颍州（今阜阳）开设酒坊，“竹林七贤” 刘伶 “一醉三秋” 的典故即源于此。

1949年阜阳县税务局整合当地酒坊，成立国营阜阳县酒厂，为金种子前身。1996 年成立安徽金种子集团。1998 年金种子酒（600199）在上交所上市，成为全国第八家白酒上市公司。2022 年 7 月：华润集团战略入股，成为控股股东（持股 49%），全面接管经营，开启改革。

2005 年金种子首创 “柔和型” 白酒与恒温窖藏技术。不难看出，从历史底蕴到品牌知名度，再到酿造技艺金种子可谓“内外兼修”。但为何如此一家名酒企业却交出了五年亏损的成绩单？

市场缩量产品结构失衡

随着白酒行业进入存量博弈，消费总量萎缩、渠道变革加剧。作为区域酒企，金种子上受茅台、五粮液、泸州老窖等全国名酒下压，下受古井贡、口子窖等省内强手挤压，大本营安徽市场根基松动。

同时，记者调查发现，金种子酒产品结构严重失衡，低端依赖、高端失败。其约70% 以上收入来自百元以下低端酒，毛利率极低（约 30%）。消费升级下，低端酒销量持续萎缩，利润微薄。

华润入主后采取高端化战略，强推价位800元以上的馥合香系列，但品牌力不足、缺乏历史沉淀，高端酒营收占比仅约 8%，几乎无贡献。

从而导致产品断档，错过了100元至300 元的次主流价格带，形成“上不去、下守不住”的致命缺口。

改革激进、管理动荡、库存高企

公开资料显示，金种子管理层频繁变动。华润派驻总经理何秀侠、财务总监金昊等核心高管于 2025 年 Q3 集体离职，总经理职位空悬数月。

2026年4月1日董事长谢金明兼任总经理、法定代表人。不难看出金种子酒业的人才储备存在欠缺。

管理没有传承和延续，导致“瞎指挥、乱决策”成为常态。上任管理层直接砍掉 3 款年销 3.8 亿元（占营收 27%）的低端酒，营收断崖下滑却无新品填补。2024 年销售费用近 3 亿元，但营收不增反降；2025 年被迫收缩投入，陷入 “越亏越不敢投、越不投越亏” 的恶性循环。

此外，多年压货导致渠道库存高企，据报道称金种子的渠道库存超 16 亿元。经销商资金被套、信心崩溃，终端动销停滞、价盘崩塌，形成 “厂家压货→经销商滞销→终端不进货” 的死循环。

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