一边“枪炮”，一边“抢抛”！黄金为何在“最该涨的时候”跌下神坛？

来源：@中新经纬微博

7日，现货黄金继续震荡，价格出现下跌后拉升，此前一日，现货黄金全天也经历了急跌急涨震荡。整体看，国际黄金在经历一段剧烈波动后，较此前高点明显回调，如今是否正在试图寻底？

据英国方面6日消息，一位知情人士称，美国和伊朗已收到关于停火协议的方案，该方案可能在6日生效。当地时间4月6日，美国总统特朗普表示，对伊朗战事即将升级或接近结束，取决于伊朗对他设定的“最后期限（美国东部时间7日20时）”的回应。

与消息层面频繁变动相比，流动性似乎更成为影响当前金价走势的关键因素。华泰期货研究院宏观策略研究总监徐闻宇表示，美伊地缘冲突以来，黄金价格波动加大，表现出“不避险”特征，背后是能源价格和美元快速上涨带来的压力。

可以看到，国际油价近日继续走高，回顾此前一周，布伦特原油期货、WTI原油期货均呈现明显上涨。通胀压力加剧，推高了流动性收紧的风险。

而美元指数虽在6日失守100大关，但仍围绕较高水平波动，对美元的追逐可能引发全球流动性抽水。

此时，国际央行对黄金布局的变动更体现出流动性需求的变化。过去一段时间，全球央行一直是黄金的重要买家。世界黄金协会数据显示，2022年—2024年期间，全球央行连续三年的年均购金量超过1000吨，金价高涨的2025年，全球央行的购金量仍达到863吨。

而近期，部分央行却开启黄金抛售。世界黄金协会统计，俄罗斯央行在今年前两个月累计抛售了15吨黄金。土耳其央行4月2日公布的数据显示，为应对中东冲突引发的能源短缺及本币贬值压力，在截至3月28日的近两周内急卖黄金近120吨。

这是否意味着黄金风向的转变？北京师范大学教授万喆表示，目前国际上一些央行卖金的行为，更多是为发挥黄金储备作用，以应对流动性安排，并不是战略性看空。

比如土耳其里拉剧烈贬值，当前土耳其央行动用黄金储备，正是应对流动性需求的表现。波兰央行对黄金“战术性调整”也主要是用来筹集资金，满足财政等方面需求。

广开首席产业研究院院长连平则分析，进出口和资本流动支出需求在国际流动性迅速收缩的情况下凸显，一些国家经济受到冲击后所产生的对境外各种资产的需求，都需要国际流动性支持，而抛售黄金则是弥补国际流动性不足的最为有效和便利的手段。

在流动性因素外，连平还指出，前期金价的过快上涨，积累了巨量的获利盘，为避免可能出现的大幅调整锁住盈利，一些机构投资者集中平仓获利了结，引发市场踩踏，其中也包含部分国家央行，这种行为的实质是“反向避险”。

国际央行卖盘对金价形成压力，黄金价格是否会由此走向持续下跌？

万喆认为，一些央行卖金形成的压力是短期的，长期看全球央行整体仍是黄金净买家，可能放慢大幅增持黄金的脚步，但没有出现大规模抛售的信号。

连平也表示，中长期看黄金上涨的基本逻辑没有改变。全球油价仍有较大的上升空间，这会助推全球物价上涨。通胀粘性叠加油价推动，黄金的抗通胀功能仍会发挥比较明显的作用。

徐闻宇则提示，短期流动性因素和中长期债务因素对于黄金是两个关注点，中期看，如果这种流动性约束形成全球债务风险和债务去化，那么黄金调整可能还没有结束。