万能账户净现金流TOP10榜单出炉，有一家巨头公司断崖式领先

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受长期利率下行趋势的深刻影响，截至2025年底，万能险行业的平均结算利率已滑落至2.78%。

这一数字标志着万能险正式告别了“高息揽储”的时代，进入了以“稳健”和“真实价值”为核心的新周期。

面对结算利率的持续走低，市场将如何重构对万能险的选择逻辑？

收益下降是否会引发流动性危机？

继“13精”发布分红账户净现金流榜单后，我们将目光聚焦于万能账户的净现金流，试图透过资金流动的表象，洞察行业的真实底色。

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为什么是万能账户的净现金流？

万能账户的业务净现金流是一项旨在通过综合反映万能账户在负债端与资产端的现金流入与流出情况的关键指标。

该指标能够及时识别和预警万能账户潜在的流动性风险，能够帮助保险公司及时发现万能账户运作中的风险隐患，从而提升万能账户乃至公司整体的流动性风险管理水平，确保在低利率环境下账户的稳健运行。

当万能账户的业务净现金流为正时，通常表明寿险公司该账户的现金流入大于现金流出。

这反映出该万能账户具备较强的内生资金归集能力和客户留存意愿。

在结算利率普遍下行的背景下，正向净现金流尤为珍贵。

它意味着客户依然信任该公司的投资管理能力与品牌信誉，愿意将资金长期锁定或持续注入。

此类账户流动性风险相对较低，业务整体处于稳健扩张或高质量成长阶段。

反之，若万能账户的业务净现金流持续为负，则意味着现金流出已超过现金流入。

这可能源于多重因素，比如因结算利率下调至客户心理预期以下，引发资金转出。

比如，早期销售的大规模万能险产品进入集中领取或满期兑付阶段，而新单增长乏力，无法覆盖流出缺口。

再比如，声誉风险导致的大规模退保。甚至，也有公司万能险产品吸引力下降，导致新增保费断崖式下跌。

这种情况往往预示着该类业务规模处于收缩或存量出清阶段，公司可能面临较大的资产负债匹配压力和流动性管理挑战。

本次，我们将系统梳理近四年来各寿险公司万能账户的净现金流数据。

究竟哪些公司在万能险业务的可持续性、投资稳定性及客户信任度上赢得了领先优势？哪些公司正面临资金流失的严峻考验？

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寿险行业万能账户的净现金流状况

2025年度，寿险行业万能账户净现金流高达1934亿元，创下近四年来的规模新高。

这一数据有力地表明，万能险产品并未因结算利率的持续下调而失血。

究其根本，一种合理的解释是：在当前的宏观低利率环境下，尽管万能险结算利率已滑落至2.78%，但横向对比银行存款、货币基金及其他主流理财产品，其收益率依然具备显著的相对优势。

这种“比下有余”的性价比，使得万能险作为稳健型资产配置的核心地位未被动摇，反而激发了市场的资金归集效应，推动了净现金流的逆势增长。

然而，若将视角拉长至整个寿险行业发展进程，万能险的发展步伐则显得相对缓慢，甚至呈现出明显的结构性收缩态势。

代表万能险业务规模的“保户投资款新增交费”占行业规模总保费的比重持续下滑。

2016年，该比值曾高达34%，彼时万能险是驱动行业规模扩张的核心引擎。

而此后多年，尽管数值偶有波动，但总体下行趋势不改，至2025年，这一占比已大幅回落至12%。

这一显著变化折射出万能险正在经历深刻的转型。

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寿险公司万能账户的净现金流排行榜

从2025年度62家寿险公司万能账户业务净现金流描述性统计来看，寿险公司万能账户业务净现金流平均值为31.2亿元，总体现金流入大于流出。

万能账户业务净现金流的中位数为0.81亿元，最大值为1309.6亿元，最小值为-44.7亿元。

万能账户业务净现金流为正的公司有41家，其中净现金流超过100亿的公司数量有4家。

“13精”给出了2025年度万能账户业务正净现金流排名前十公司：

纵观行业格局，万能账户净现金流排名前列的六家险企——中国人寿、太保寿险、新华保险、太平人寿、人保寿险及泰康人寿，无一不是具备深厚底蕴的头部机构。

尤其是中国人寿在2025年度表现尤为抢眼，其万能账户业务净现金流规模高达1310亿元，独占全行业净现金流总量的近70%，以绝对优势稳居榜首。

从近四年数据来看，中国人寿凭借深厚的客户基础与卓越的品牌信誉，已连续四年蝉联万能账户净现金流的规模冠军，展现出极强的资金归集韧性与业务稳定性。

前不久，“13精”曾写过一篇分红账户业务净现金流TOP10榜单的文章，可见 分红实力哪家强？市场用脚投票选出的这家公司连续4年领先行业，暨近四年分红账户业务净现金流TOP10榜单！

从分红万能两大险类的现金流量来看，似乎可以给出一句评价，那就是，“分红看泰康，万能看国寿”。

展望未来，万能险市场的“马太效应”将进一步加剧，行业分化格局已然成型。

一方面，头部险企将依托无可比拟的品牌背书、稳健的投资能力及广泛的渠道网络，持续构建资金流入的“护城河”，确保万能账户维持健康的净流入态势，从而形成“规模扩张 - 效益提升 - 信誉增强”的正向循环。

另一方面，部分激进型中小险企则面临严峻的生存大考。随着结算利率下行通道确立及监管对负债成本的严格约束，其过往依赖“高息揽储”的模式难以为继，万能账户极易陷入净流出甚至流动性紧缩的困境。

这一趋势将倒逼此类公司进行深刻的战略转型，从盲目追求“规模驱动”转向深耕“价值驱动”，重塑资产负债匹配策略，以在日益激烈的存量博弈中寻求突围。