4年亏掉405亿元！华侨城A新董事长：“找回原来的自己”！靠“整合+盘活”能否翻盘？

近日，深圳华侨城股份有限公司（股票简称：华侨城A）2025年度业绩发布会上，履新七个多月的董事长吴秉琪示的一句话道尽公司发展的艰难：“2025年是华侨城改革发展历程中十分不易的一年” ，同时表示， “华侨城这样一个老牌文旅企业，接下来要保持空杯心态，持续创新。我们要找回原来的自己，做更好的自己。”

过去的四年，华侨城A业绩连续亏损，2022年至2025年，华侨城归母净利润分别为-109.05亿元、-64.92亿元、-86.62亿元、-145亿元，四年累计亏损达405.59亿元，将公司此前四年（2018至2021年）的净利润全部“吞噬”。

面对业绩困境，华侨城A给出的核心药方是——“专业化整合”与“盘活存量”。自2022年起，公司便启动各业务条线的专业化整合，不断厘清开发、商业和文旅的业务边界。截至2025年末，已累计完成60余个存量项目的专业化整合工作，形成了文旅、商业、酒店、物业服务等专业化管理体系，实现了 “一业一企、一企一业” 的布局。

这一整合让公司实现了人才、市场、资源的集中配置，各专业板块的能力也稳步提升。如，欢乐谷明确“城市IP娱乐主场”运营思路，通过创新活动节庆持续创效，提升游客体验与品牌影响力；酒店公司推出有限服务新产品，稳步提升自营项目效益；商管公司围绕“运营”核心功能，推动招商管理标准化、规范化，提升商业资产价值。

在文旅业务端，2025年公司主题公园、酒店、商业综合体合计接待游客 7970万人次，客流量同比基本持平，通过产品升级、IP融合、数字化建设三大举措提质增效，春节假期旅游收入同比增长超20%，整体表现略优于全国文旅行业大盘。

华侨城A在业绩说明会上表示，未来将推动部分存量项目进行专业化管理，按“成熟一个、推进一个”原则，推动文旅商服项目进行专业化管理，赋予专业公司更强的独立发展能力。

面向2026年和“十五五”时期，公司将集中精力做好自己的事情，将市场化的看待机会、专业化的打造能力、体系化的提升组织效率。房地产业务方面，我们将坚持“盘活存量、做优增量”。按照国家关于“好房子”建设的部署要求，加快搭建具有华侨城特色的“好房子”产品体系。

值得关注的是，华侨城A盈利能力不足与财务风险高企成为两大主要掣肘。

从盈利能力来看，公司“文旅+地产”的双主业模式未能形成有效的盈利协同，文旅业务客流量虽保持稳定，但客单价提升乏力，未能有效转化为利润增长；地产业务受行业大环境影响，尽管公司精准把握改善型需求趋势，但存量项目去化仍面临压力，2025年公司整体投资保持审慎，核心原因便是投资回报与现金流的双重考量。在投资布局方面，公司将始终坚守现金流安全与以销定投的原则，坚持精准投资、多元投资，坚持存量投资与增量投资相结合。

财务层面的压力更为直观。截至2025年末，公司有息负债余额高达1185 亿元，其中银行贷款占比约85%，债券占比约3%，非银类贷款占比约12%。尽管公司平均融资成本呈现逐年下降趋势，但高额的有息负债仍让公司面临较大的财务费用压力。

针对2026年房地产的销售计划，公司重点围绕“盘活存量、做优增量”，多措并举推动销售去化及经营业绩稳步修复。同时，公司坚持分类施策的原则，充分结合项目自身情况、当地市场环境等关键因素，动态制定灵活的销售策略。

有市场分析人士表示，公司地产板块存量库存去化若采取价格调整策略，或进一步压缩利润率。而文旅业务重资产属性强，项目投资回报周期长，也让公司短期盈利改善难度加大。

来源：读创财经