XREAL赴港，“智能眼镜第一股”呼之欲出

智能眼镜行业度过了"涨势喜人"的一年。

IDC报告指出，2025年全球智能眼镜出货量1477.3万台，同比增长44.2%，行业进入放量阶段，逐步从硬件铺设转向场景与价值验证"；中国市场出货量246.0万台，同比增长87.1%，中国厂商在AR/ER细分市场出货占比达87.4%，占据行业主导地位。

高增长背景下，行业龙头企业XREAL日前正式向港交所递交招股书，冲击"智能眼镜第一股"席位，中金公司、花旗集团担任本次IPO联席保荐人。

招股书引用艾瑞咨询数据显示，按销售收入计，XREAL 2022—2025年连续四年位居全球AR眼镜市场首位；2025年在全球智能眼镜（含AR眼镜、无显示眼镜）市场位列第二，中国市场排名第一。截至2025年末，其销售网络已覆盖全球40个国家和地区。

财务数据方面，2023—2025年，XREAL营业收入分别为3.90亿元、3.94亿元、5.16亿元，2025年同比增长30.8%；同期年内亏损分别为8.82亿元、7.09亿元、4.56亿元，三年累计亏损超20亿元，但亏损规模逐年收窄。公司毛利率由2023年的18.8%提升至2025年的35.2%，2025年海外收入占比达71.0%。

当前智能眼镜行业仍处于发展探索期，产品形态、技术路线与应用场景持续迭代，不同统计口径、细分赛道下的市场格局亦有差异。与IDC统计的整体智能眼镜市场不同，Omdia最新发布的AI眼镜细分赛道数据显示，2025年全球AI眼镜出货量达870万台，同比大幅增长322%，是智能眼镜领域增速最迅猛的细分方向之一。

全球市场中，Meta以85.2%的份额占据绝对主导地位，Ray-Ban等系列AI眼镜的热销带动其出货量同比增长281.3%；而在Meta未直接入局的国内市场，AI眼镜赛道迎来爆发式增长，全年出货95万台，同比激增3545%，占全球AI眼镜市场份额10.9%，成为仅次于美国的全球第二大AI眼镜市场。

从份额分布来看，国内AI眼镜市场由本土厂商领跑，小米、Rokid、阿里巴巴分列前三，份额分别为31.9%、28.5%、15.9%；同时带显示功能的AI眼镜份额从2024年的3.3%攀升至2025年的8.4%，中国厂商主导了这一细分赛道，占相关产品全球出货量的71%。

面对智能眼镜赛道的爆发热潮与行业内多元的探索方向，XREAL CMO杨时奇此前向北京商报记者表示，公司现阶段并不过多追逐前沿概念，而是锚定自身AR眼镜的核心赛道，将资源集中于光学技术优化、空间计算能力夯实、平台生态搭建等方向，通过打磨用户体验筑牢自身AR护城河，按照自身业务节奏稳步推进技术与产品迭代。

细分市场格局方面，以IDC数据为参考，2025年中国音频和音频拍摄眼镜市场出货172.6万台，同比增长122.0%，带摄像头的AI眼镜正逐步替代纯音频产品成为市场增量主力；AR/VR市场出货73.4万台，同比增长36.5%，AR&ER品类为增长主力，四季度份额达89.8%，同比增长163.7%。

IDC口径下，国内AR/VR市场全年格局更趋均衡，雷鸟、XREAL、Rokid、INMO、阿里位列前五，厂商间份额差距逐步收窄，头部竞争持续加剧。行业内不同统计口径（如IDC按出货量、艾瑞按销售收入）下，AR细分赛道的份额与排名存在差异，赛道格局仍在动态变化中。

作为全球AR眼镜赛道连续四年稳居首位的头部企业，XREAL此次递表，将成为智能眼镜赛道高增长下的首个风向标——为行业内同类厂商提供比对标的的同时，也成为外界观察、判断智能眼镜赛道商业化进程的直观参照。

北京商报记者陶凤王天逸