特朗普：“仅剩48小时”加钟

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摘 要

1、清明小长假落幕，市场即将迎来节后的首个交易日。国内方面，3月PMI重返扩张区间，叠加进出口与消费等高频数据的边际修复，为国内基本面企稳提供坚实验证。但外部冲突扰动持续，流动性边际收紧，后续市场或仍有反复。

2、国内制造业景气度改善，叠加基本金属供需转向紧平衡，资源板块基本面胜率有望提升。矿业资本开支周期自低位回升，行业迎来设备更新与扩产验证期，对上游资源股的业绩兑现与股东回报形成正反馈。感兴趣的投资者可考虑借道矿业ETF（561330）进行一揽子配置。

3、全球AI算力资本开支加速与国内“空天地一体化”政策共振，光通信与卫星互联网等核心设备订单确定性高，行业景气度向上。另一方面，受技术迭代、供应链扰动、热点切换的影响，通信个股波动较大，而通过通信ETF（515880）布局有利于分散个股风险，一键覆盖龙头标的。投资者可考虑将其作为科技成长仓位，逢低分步布局，稳健把握AI长期投资红利。

4、4月6日COMEX黄金盘中触及4710附近，延续近期的震荡反弹走势。美伊冲突持续，特朗普再次将期限推迟至美东时间4月7日晚，霍尔木兹海峡实质性通航依然尚未恢复。宏观经济方面，美国3月非农就业数据超预期，美元指数直线拉升，短期内压制黄金价格。展望后市，短期来看，金价仍然面临多重宏观因素所带来的博弈情绪影响，或延续震荡走势；但中长期看，财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。美联储紧缩政策的空间或低于市场预期，若能源价格继续在高位维持，经济衰退困境或将压过对通胀预期的担忧，美联储或将重新转鸽，对金价带来支撑。投资者可持续关注黄金ETF（518800）和黄金股ETF（517400）的投资机会。

正 文

清明小长假落幕，市场即将迎来节后的首个交易日。亚太地区市场今日有所回暖，日韩股市普遍收涨。国内方面，3月PMI重返扩张区间，叠加进出口与消费等高频数据的边际修复，为国内基本面企稳提供坚实验证。但从外部来看，中东地缘冲突持续，美联储预期的调整带动美债收益率与美元指数双双走强，外部流动性扰动持续发酵。在基本面与流动性叙事交织之下，市场波动或将仍有反复。

假期期间，海外宏观因子与国内基本面数据呈现出一定的边际变化。一方面，外部地缘冲突与流动性重估扰动持续，另一方面，国内宏观高频数据释放出筑底企稳的信号。在当前高波动的市场微观结构下，以有色金属、煤炭为代表的上游资源矿业板块，凭借其显著的“低估值+高股息+顺周期”因子特征，正成为平抑组合波动、优化夏普比率的核心底仓资产。

资源板块基本面胜率的提升，主要源自宏观经济从“主动去库”向“被动去库”及“主动补库”阶段的切换。最新数据显示，3月份国内官方制造业PMI录得50.4，时隔两个月重返荣枯线以上，标志着制造业景气度触底反弹。装备制造业、高技术制造业涨幅持续亮眼，其PMI分别为51.5和52.1，持续带动整体制造业好转。

2025年以来，各类金属定价权更多回到供需基本面：铜端，矿山扰动与品位下滑确立2026年短缺格局，机构测算2025-2029年全球精炼铜将逐年短缺、缺口扩大，库存脆弱放大价格弹性，中长期铜价中枢看稳中上行。铝端，海外电力与地缘扰动不确定性上升，中东阿联酋环球铝业与巴林铝业相继遇袭宣告减产，二者合计年产能超过320万吨，占全球电解铝总产能的6%以上。稀土端，国内指标增速放缓叠加新兴需求共振，供需或由“紧平衡”转向“缺口扩大”。与基本面的紧平衡相呼应，矿业资本开支周期自低位回升，行业迎来设备更新与扩产验证期，资源品价格中枢与矿业盈利周期更具持续性，对上游资源股的业绩兑现与股东回报形成正反馈。

从资产配置的角度来看，矿业ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，指数聚焦“拥有矿产资源储量”的有色上游公司，强制覆盖铜、金、铝、锂、稀土等细分龙头，组合兼具“均衡覆盖”与“集中度带来的弹性”。借道矿业ETF进行一揽子配置，不仅能有效分散单一资源品的价格波动，更能通过标准化指数产品精准捕获本轮顺周期涨价与红利因子的双重Beta收益。感兴趣的投资者可适当予以关注。

从海外北美四大云厂商的资本开支指引来看，围绕AI算力中心的军备竞赛仍在加速，相关硬件投资维持在20%以上的同比高增速。作为AI算力网络中不可或缺的“卖水人”，国内通信硬件企业，尤其是光通信与算力设备环节，在全球供应链中占据着绝对的主导地位。随着1.6T光模块的规模化量产交付以及更高速率硅光技术的渗透，头部企业的海外订单能见度极高，业绩兑现的确定性不断被高频出口数据所验证。

国内规划方面，3月发布的《2026政府工作报告》中，明确将“加快发展卫星互联网”与培育“低空经济”、“6G”等未来产业并列。随着星间激光链路技术的突破，卫星互联网正作为地面5G/6G网络的延伸，为当前火热的低空经济提供了必不可少的通信与导航底座。随着国内多个商业航天发射工位的常态化运行，以及可回收火箭技术的突破验证，2026年国内低轨卫星的发射成本呈现阶梯式下降，而发射数量的计划则快速上升。这种发射通量的瓶颈突破，直接带动了上游卫星平台、星载相控阵雷达、星间激光链路等核心零部件的批量交付。围绕5.5G通感一体化基站、低空网络试验网以及卫星通信测试仪器的集采金额正在快速放量。

另一方面，通信板块虽然景气度高，但波动同样较大。光模块、CPO、交换机、液冷、卫星互联网等方向均具备成长性，但同时也伴随供应链扰动、技术路线变化、业绩兑现节奏错位等问题。例如，2026年一季度部分龙头公司仍可能受物料紧张影响，业绩节奏表现为“前低后高”；同时，行业还存在AI资本开支不及预期、技术迭代不及预期、政策推进偏慢、竞争加剧等风险。相较于单押某一只热门股，通信ETF（515880）可以一键覆盖光模块、服务器、光纤、铜连接等设备龙头，既保留行业Beta，又避免个股层面的黑天鹅风险。

综合来看，通信ETF（515880）并不只是“通信板块的ETF”，而是当前A股市场中少数能够较高纯度表达AI算力基础设施投资逻辑的行业工具。投资者可以考虑将其作为科技成长仓位中的一部分，采用逢调整分步布局的方式参与。

4月6日COMEX黄金盘中触及4710附近，延续近期的震荡反弹走势。

地缘冲突方面，美伊冲突持续。4月4日，特朗普要求伊朗在4月6日前达成协议或开放霍尔木兹海峡，威胁"仅剩48小时"。4月5日，特朗普再次将期限推迟至美东时间4月7日晚8点，并宣称"4月7日将是伊朗的发电厂日和大桥日"，暗示将猛烈轰炸基础设施。伊朗方面，伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提5日警告美国，若“再犯错误”，伊朗主导的抵抗阵线将以封锁曼德海峡作为反制措施。

宏观经济方面，最新公布的美国3月非农就业数据超预期，新增就业17.8万人，3月失业率降至4.3%。数据公布后，美元指数直线拉升，短期内将压制黄金价格。然而若中东冲突持续，战争将对未来就业数据或将产生更大影响。

流动性方面，三月底在市场恐慌性状态下，黄金遭遇了阶段性流动性冲击，但流动性主导的急速下跌通常不可持续；一旦市场恐慌情绪边际缓解、流动性压力有所释放，黄金的配置价值有望逐步回归，重新成为资金避风港。

展望后市，短期来看，金价仍然面临多重宏观因素所带来的博弈情绪影响，或延续震荡走势；但中长期看，财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。美联储紧缩政策的空间或低于市场预期，美债的可持续性红线、经济内生动能疲软，限制了其加息空间。此外，若能源价格继续在高位维持，经济衰退困境或将压过对通胀预期的担忧，美联储或将重新转鸽，对金价带来支撑。

在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使黄金有望成为新一轮定价锚。投资者可持续关注黄金ETF（518800）和黄金股ETF（517400）的投资机会。

最后附常推ETF图

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风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。