休市大复盘

今天A股港股都休市，正好翻翻新闻。看到几个事儿挺有意思，跟我们之前聊的低利率环境一结合，感觉有点微妙。

1. 光伏退税真没了，以后得靠真本事吃饭。这件事其实在4月1号就落地了，光伏组件出口退税彻底归零。说白了，以前国家给你吃的那点糖现在不给了。我觉着这倒不一定是坏事，就是逼着企业别老想着靠退税补贴去海外打价格战。那些只会卷低价、毛利薄的小厂，成本压力一下就上来了；反而是有技术、能控制成本的大厂，这关应该能熬过去。以后光伏这行，有单就赚的草莽时代算是翻篇了，得看谁更能扛成本。当然扛过来的公司，资产价格也跌到地板上了，正好地板上去捡金子了。但现在要看清楚谁在裸泳，可能还不是时候。

2. 新闻说央行明天要搞8000亿的买断式逆回购，听着数字好吓人，但其实只算是在缩量续作，实际还净回笼了3000亿。结合你们之前问的那个低利率，现在企业贷款都3.1%左右了，现在的局面其实是纠结的。一方面，银行手里钱多，利率也低，但另一方面，企业和老百姓好像不太敢借钱。钱在金融体系里空转，就是流不到实体和股市里去。所以别看放水新闻热闹，关键得看二季度有没有能让大家愿意掏钱的真项目。

3. 中东那边，霍尔木兹海峡局势又紧了，油价今天早上直接往上蹿，WTI都冲114美元了。这对我们可能是个隐患，虽然国内现在通胀不高，但如果油价被地缘政治一直推着涨，央行想继续降息刺激经济的手就得收着点，毕竟得防着输入性通胀。这对航空、物流这些吃油大户是直接利空，对大家一直继续期待的低利率环境也是个潜在的压制。

总的来说：光伏在洗牌，钱在空转，油价在添乱。明天开盘，感觉还是防守，周期品可能比较好。

4. 特朗普这两天有两个不太对劲的举动。头一件事，是安静得反常。他可是推特之王，但四月初那几天，他公开露面少了，连周末去佛罗里达打高尔夫这个固定节目也停了。为什么呢？当时美军一架F-15E战机在伊朗被击落，还有一名飞行员没找到。他紧张得很，一直盯着营救进展。后来，特种兵真把飞行员救回来了，他兴奋得不行，深夜就宣布这是美国史上最大胆的搜救，还说要开记者会。伊朗那边觉得很憋屈，说美国为此损失更大，炸了他们不少飞机。第二件事就更让人惊讶了。第二天一早，不知道是兴奋劲没过，还是气不过伊朗，他直接在网上对着伊朗骂脏话，威胁要炸电厂和桥梁。美国总统一清早像疯了似的，这话是美国参议员舒默说的，可把美国国内给看傻了。好些议员批评他，甚至提到该考虑启动宪法修正案把他换掉。伊朗那边也没客气，立刻说如果美国敢动民用设施，他们一定同等报复，周围国家也跑不了。

这下全世界都跟着紧张，因为他给伊朗下了最后通牒，时间从四月六号改到四月七号晚上八点。大家都在猜，他到底是想动真格的，还是又在吓唬人。要是真动手，中东可能就大乱了，油价、粮食、股市都得跟着遭殃，我们也都得受影响。我们就等着看4月8号的结果吧，我估计大概率地面战开打。这场仗是不能停的，伊朗不愿意停，特朗普也不能停，因为你们看我们这里每天有那么多自媒体靠他打仗的消息吃饭呢。

最近，你们注意到了没有？家电大厂集体调价了。

这波家电涨价并不是断崖式跳涨，而是明稳暗升。线上供货价已调，线下卖场还在消化老库存，所以导购会说新款到了肯定贵。现在的套路是指导价不变，但赠品缩水、优惠券门槛变高，实际到手价还是涨了。

我去梳理了一下主要品类，涨价的品类基本算比较全了。

空调：涨得最凶，挂机普遍贵 300-500 元，高端柜机涨幅 25%-30%。

厨电 & 电视：涨幅约 10%，大屏电视（65/75寸）单台多花四五百。

冰洗：相对温和，涨幅 5%-10%，基础款几乎没动，高端款才明显涨价。

过去二十年，我们习惯了家电价格越来越便宜，功能越来越多，那是因为房地产红利、人口红利、以及中国制造的规模效应在支撑。但现在，便宜又好用的逻辑正在失效，产品会变得更智能、更节能，可这价格，确实很难回到过去了。家电现在是没有涨价去库存这一说的，所以产品提价整体上对优质的龙头上市公司盈利是正面的，你们可能会担心涨价的原因是原材料成本上涨带来压力了，所以涨价幅度基本是填了成长上升的坑，其实你们不用这么想，换着你是董事长，盼了那么多年的涨价，现在成本端终于给你涨价机会了，你说你会那么老实，不多来点利润？

今天再来分析一下TCL集团拥有的三家上市公司年报。简单直白的说，这三家公司2025年的表现，就是大哥吃肉，二哥喝汤，老三还在ICU里躺着。

TCL科技是大哥。面板业务是真争气，营收1840亿，净利翻倍涨到45亿，现金流也特别健康，内在价值增长值得期待，现在的价格有一定安全边际，算是家里最稳的顶梁柱。

TCL智家算二哥。走的是稳健路线，营收185亿，净利11亿。亮点是出海很猛，自有品牌在海外卖得特别好，公司内在价值远高于当前股价，安全边际很高，算是闷声发小财。

TCL中环就是老三。这就比较惨了，光伏行业还在卷价格，卖一片亏一片，全年亏了92亿。虽然比上一年少亏了点，但还没爬出坑来。

所以你们看，同一个集团，做面板和家电的现在日子挺好过，但沾上光伏的还在硬扛亏损。是不是也印证着我们前面一段说的家电吃肉，光伏吃瘪。

最近看到一个报道，说网红李子柒担任编剧的纪录片《温室》已通过国家电影局备案的消息。影片故事聚焦于李子柒为帮助患有慢性肺心病的奶奶度过寒冬，决定为其建造一座恒温恒湿的温室。

我突然想到我现在住的潞江坝这个地方了，勐赫小镇不就是现实版的度过寒冬的天然温室吗？我们这里的确有患有慢阻肺、肺心病、心脏病、内风湿这些病的患者长期在这里康养，效果很好，好多老人是推着轮椅来的，住了半年就可以丢掉轮椅双脚走路了。估计这里的阳光、空气、温泉、世外乡村的恬适生活，是一种神奇疗愈。

今天就上这些了，明天假期结束了，迎接开市。