福建
看着光模块天天创新高，液冷和PCB却趴着不动，难道AI行情真的只带光玩？其实这背后藏着产业逻辑的深层差异。光模块能成为当下明星，核心是需求端的“用量通胀”——AI训练集群里，GPU与光模块的配比从1:2.5飙升到1:5甚至更高，集群规模越大，内部网络越复杂，光模块用量就越呈倍数增长；再加上速率从800G向1.6T迭代带来的价值量提升，以及光棒扩产周期长达18-24个月的供给刚性，全球高端份额又集中在中际旭创、新易盛等国内龙头手中，业绩兑现的确定性拉满。
反观液冷和PCB，虽同为算力底座却处境不同。液冷大趋势明确（GPU功耗破千瓦，液冷从可选变必选），但国内厂商目前多处于后排梯队，前期股价疯涨是博弈未来份额的预期，如今4月业绩期来临，市场担忧实际利润撑不起高估值，正在挤水分。
电源环节类似，升级渐进且高端份额被台系或国际厂商占据，国内厂商还在突破阶段。PCB相对稳健，国内大厂份额高、业绩确定性强，但缺乏光模块那种配比翻倍的乘数效应，估值弹性更温和。
不过转机可能在业绩期后出现：光模块估值已处高位，而液冷、电源经过杀估值后位置更低更具性价比。液冷市场空间其实相当可观，预计2025到2027年复合增长率达74.4%，规模从354亿元跃升至1082亿元，国内厂商仍有大量机会。PCB也稳定受益于量价齐升逻辑。
短期可把握光模块的确定性，但业绩期后不妨关注液冷和PCB的估值修复机会。你更看好AI算力里的哪个细分赛道？欢迎在评论区聊聊。
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