浙商证券：地缘未明朗、油价仍扰动 保持定力、静待反攻时机

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　　来源：浙商证券

　　核心观点

　　本周中东地缘形势纷繁复杂、利好利空交替出现，多数宽基反弹冲高后继续调整。展望后市，考虑到中东地缘动荡的复杂性，以及冲突实质上的“螺旋式升级”，预计全球资本市场依旧承压，A 股或继续呈现震荡整理的状态。我们预计，短期内上证指数会按照“区间震荡、二次找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，二次探底的“右脚”或在4 月中下旬逐步成型，并有望形成周线级反弹。拉长周期看，“系统性慢牛”格局的延续，取决于后续能否守住2024 年“牛1”的高点，同时在其后冲击4000 点关口时能否“强势”回到原有波动区间。配置方面，基于“地缘升级全球波动，A 股震荡二次找底”的判断，我们建议：短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘——当股指临近新波动区间“上沿”时，则放弃贪念、适当“高抛”，当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”。若4 月中旬以后中东局势更加明朗，而A 股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。

　　本周（2026-03-30 至2026-04-03）行情概况（1）主要指数：中东地缘形势纷繁复杂，多数宽基短线反弹冲高后继续调整。

　　（2）板块观察：通信抱团消费翻红，红利扛跌能源领跌。（3）市场情绪：沪深两市成交金额有所下降。（4）资金流向：两融余额略有下降，股票型ETF 净流出。（5）量化“黑科技”：主要指数估值中等偏上。

　　本周行情归因

　　（1）中国人民银行货币政策委员会召开2026 年第一季度例会；（2）2026 年1-3月我国创新药对外授权交易总额超600 亿美元。

　　下周行情展望

　　展望后市，考虑到中东地缘动荡的复杂性，以及冲突实质上的“螺旋式升级”，预计全球资本市场依旧承压，而A 股在无法“独善其身”的情况下，或继续呈现震荡整理的状态。其中，上证指数由于前期跌速较快，在4000 点以上形成“成交密集区”，导致4000 至4040 区域成为波动区间上沿；而通过近期运行可以清晰地发现，去年4 月以来“牛市3 浪”的0.382 分位到3800 点整数关口，已经成为当前强有力的支撑（即波动区间下沿）。我们预计，短期内上证指数会按照“区间震荡、二次找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，二次探底的“右脚”或在4 月中下旬逐步成型，并有望形成周线级反弹。拉长周期看，“系统性慢牛”格局的延续，取决于后续能否守住2024 年“牛1”的高点，同时在其后冲击4000 点关口时能否“强势”回到原有波动区间。

　　配置方面，基于“地缘升级全球波动，A 股震荡二次找底”的判断，我们建议：短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘——当股指临近新波动区间“上沿”时，则放弃贪念、适当“高抛”，当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”。若4 月中旬以后中东局势更加明朗，而A 股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。

　　风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。