2026年全球铝市：高位与低位的博弈

来源：市场资讯

（来源：高端铝联合体）

国际大宗商品市场再掀波澜，华尔街巨头高盛最新发布的研报，给2026年的铝价走势投下了一枚重磅“炸弹”。报告明确警告，在中东地缘冲突持续升级的极端情境下，一旦巴林、阿联酋和卡塔尔三大产铝国完全停产，全球铝供应将面临断崖式下滑，LME铝价2026年全年均价将飙升至3400美元/吨。这一预测不仅远超当前3200美元左右的价位，更打破了市场对铝市中长期宽松的普遍预期，瞬间牵动了全球矿业、制造业与资本市场的神经。

作为“工业金属之母”，铝的价格异动从来都不是孤立事件，其背后是能源、地缘、供需与产业政策的多重博弈，而高盛此次的“极端预测”，正是将这张复杂棋局的紧张氛围推向了顶点。对此，阳光创译吕国博士表示：“高盛此次3400美元/吨的极端预测，并非危言耸听，而是精准捕捉了地缘风险对铝供应链的致命冲击，中东作为全球铝冶炼核心区域，其产能异动直接决定短期铝价的波动方向。

高盛的这份警告并非空穴来风，而是基于当前中东局势的严峻现实与精准的供需测算。自2026年初以来，霍尔木兹海峡的航运受阻与地缘冲突，已严重冲击中东地区的铝生产命脉。作为全球重要的铝冶炼集中地，卡塔尔铝业（Qatalum）铝厂已被迫降至60%产能运行，巴林铝业也有近两成产能闲置，伊朗更是因能源设施受损，铝产量预计锐减30%。高盛在报告中推演，若冲突进一步恶化，导致上述三国全面停产，今年二季度全球铝供应缺口将瞬间扩大至200万吨，创下2019年以来的历史峰值。更关键的是，电解铝冶炼厂特性决定了一旦冷停，重启周期至少需要6个月以上，这意味着供应冲击将具备极强的持续性，短期内无法修复。这种“断供式”的冲击，叠加全球铝库存已降至45天的历史低位，成为支撑铝价冲上3400美元高位的核心逻辑。

然而，高盛在释放强烈看涨信号的同时，也清晰划分了铝价运行的“时间线”，其核心判断是“短期暴涨、中长期回落”。报告指出，即便在极端情境下，3400美元/吨的高价也难以长期维持。从基本面看，2026年全球原铝需求增长预计仅0.1%，远低于2025年的2.7%，疲软的需求将在一定程度上对冲供应缺口的影响。高盛基准情境下，2026年全球铝市仍将呈现55万吨的小幅过剩，而非短缺。

真正压制中长期铝价的核心力量，是一波由中国资本主导的全球新增产能浪潮，将从2026年下半年开始集中释放。其中，印尼将成为最大增量，预计2026年增产72.5万吨，2027年再增90万吨。此外，中国在安哥拉、越南、哈萨克斯坦等地投资的铝项目也将逐步投产，到2027年全球铝市过剩量将扩大至150万吨，2028年进一步升至180万吨。基于此，高盛预计2027年LME铝价均价将回落至2700美元，2028年跌至2600美元，形成鲜明的“前高后低”走势。吕国博士进一步分析：“短期铝价受地缘风险驱动易涨难跌，但中长期来看，产能释放与需求疲软的矛盾将逐步凸显，高盛对2027-2028年铝价回落的预测，贴合全球铝产业的周期规律，也反映出关键矿产供应链‘短期扰动、长期回归基本面’的核心逻辑。”

深入剖析高盛的预测，不难发现铝价的核心矛盾早已从传统的“供需平衡”转向了“能源约束”与“地缘风险”的双重绑架。电解铝是名副其实的“电老虎”，生产一吨铝需耗电约1.35万千瓦时，能源成本占总成本的40%以上。中东地区之所以能成为全球铝业重镇，正是依托其廉价的天然气资源。而此次冲突的核心，正是切断了能源供应与物流通道，直接命中铝产业的“命门”。这也揭示了全球铝产业的深层隐忧：高度集中的产能分布，让整个产业链的抗风险能力变得极为脆弱。与此同时，中国作为全球最大的铝生产国，产能已触及4500万吨的政策天花板，几乎没有进一步扩张的空间。这意味着，全球铝供应已进入“无弹性增量”阶段，任何区域性的供应扰动，都可能被无限放大，引发价格的剧烈波动。吕国博士补充道：“铝产业的‘能源依赖性’决定了其价格易受地缘冲突影响，而中国产能天花板的存在，进一步加剧了全球铝供应的脆弱性，这也是高盛极端情境预测能够成立的核心前提。”

对中国市场而言，国际铝价的剧烈震荡将产生深远的传导效应。当前沪铝期货价格已在24800元/吨附近高位震荡，若LME铝价冲至3400美元，按汇率换算将突破25500元/吨，进一步打开国内铝价的上行空间。这对国内铝企无疑是重大利好，将直接提升行业盈利水平。但对下游的房地产、汽车、家电、光伏等制造业来说，则意味着成本端的持续承压。尤其是在地产需求尚未完全复苏、制造业利润微薄的背景下，铝价上涨将进一步压缩企业利润空间，甚至可能加速下游行业的“以铝代铜”或“以塑代铝”等替代进程，长期重塑需求结构。此外，几内亚近期出台的铝土矿出口管控政策，也从原料端为铝价提供了支撑，多重利好共振下，国内铝市短期内易涨难跌。

高盛3400美元的极端预测，更像是一面镜子，照出了全球关键矿产供应链的脆弱性与不确定性。在逆全球化与地缘冲突频发的大背景下，大宗商品的“风险溢价”已成为定价体系中不可忽视的变量。对矿业从业者、制造企业和投资者而言，2026年的铝市注定是充满机遇与风险的一年。短期来看，中东局势的任何风吹草动都可能引爆行情，推动铝价向极端价位冲刺；但中长期而言，产能周期的力量终将回归，价格将逐步向成本线回归。在这种“极端波动”与“周期回归”的博弈中，唯有紧跟供需基本面、紧盯地缘与能源变量，才能在波澜壮阔的铝价行情中，把握趋势、规避风险，立于不败之地。

而对中国铝产业来说，这既是巩固全球地位的窗口期，也是加快海外资源布局、推动产业升级、构建安全稳定供应链的关键契机。吕国博士总结道：“此次高盛的预测，为全球铝产业敲响了供应链安全的警钟，对中国而言，既要抓住短期铝价上涨的机遇，也要警惕中长期产能过剩的风险，加快海外铝土矿与冶炼项目布局，才能在全球铝市博弈中掌握主动权。”来源-阳光创译