可孚医疗IPO：2025年完成两笔收购，海外亚洲及定制生产收入增长

瑞财经 严明会 3月16日，可孚医疗科技股份有限公司（以下简称“可孚医疗”）向港交所主板递交上市申请，华泰国际、法国巴黎银行为其联席保荐人。该公司曾于2025年8月29日递交过上市申请。

可孚医疗是一家家用医疗器械企业，2024年市场份额达2.1%，在中国所有家用医疗器械企业中排名第二。旗下品牌包括可孚、背背佳、健耳听力、吉芮医疗、华舟、氧立得、通慈，产品组合涵盖超 200个类别。

2023年-2025年，可孚医疗的收入分别为28.54亿元、29.83亿元、33.87亿元，逐年增长。

按业务大类划分，可孚医疗的业务包括销售医疗健康类产品、定制生产和其他业务。核心收入来源为销售医疗健康类产品，各期收入占比为26.42亿元、27.37亿元、29.66亿元。

可孚医疗的医疗健康类产品则包括康复辅具类产品、医疗护理类产品、健康监测类产品、呼吸支持类产品、中医理疗类及其他类产品。

公司该业务的增长主要由康复辅具类产品带动。各期该类产品的收入分别为7.18亿元、10.39亿元及11.78亿元。

2025年，可孚医疗的定制生产业务有明显增长，收入为2.85亿元，2023年及2024年该业务收入为6415.2万元及1.04亿元。

该业务的强劲增长跟一笔收购有关。2025年1月，可孚医疗完成对上海华舟的94.35%股权的收购。招股书指出，可孚医疗主要通过上海华舟提供定制生产业务。

除此之外，可孚医疗2025年还收购了喜曼拿医疗系统有限公司87.6%股权，该公司是香港地区知名的医疗产品零售商及批发商，目前运营30 多家医疗产品零售中心、七家专业足病诊疗中心及一家体外反搏诊疗中心。

可孚医疗表示，这笔收购让公司快速开拓并扩大在香港市场的业务版图。

2025年，可孚医疗来自除中国内地外的亚洲区域收入为1.61亿元，2023年及2024年仅为3921.7万元及3803.9万元。

分渠道来看，可孚医疗的收入主要来自于线上渠道，各期内的分别为18.27亿元、19.81亿元、21.67亿元，该渠道收入增长是公司整体收入增长的主要原因。

而线下渠道中，可孚医疗的自营线下销售表现较为突出，各期收入分别为2.93亿元、3.51亿元及4.33亿元。

招股书指出，可孚医疗的自有门店网络主要由「健耳听力」门店组成，该等门店提供涵盖多种类型的助听器产品。

2023年末-2025年末，健耳听力门店数量分别为682家、759家、618家，2025年的闭店数量达到了144家，新开3家。可以发现的是，2025年健耳听力门店数量减少的情况下，可孚医疗自营线下销售的收入反而明显增长。

该增长得益于健耳听力门店的顾客人均消费的增长。2023年及2024年，健耳听力门店的顾客人均消费分别为6,603.2元及6,876.0元，2025年增长至7,570.0元。

可孚医疗的客户集中度较低，各期五大客户贡献了43.8%、33.7%及36.1%的收入，最大客户贡献了27.0%、18.9%及21.9%的收入。并且公司的五大客户非常稳定，按顺序各期均为A、B、C、D、E。

可孚医疗存在向实控人亲属采购的行为。2024年及2025年，可孚医疗向湖南楮墨仓采购160万元及310万元。

湖南楮墨仓由张敏的兄都张超持有85%，该公司向可孚医疗提供电力及相关设备维护服务。

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