年入315亿却白忙一场？霸王茶姬上市后遭“滑铁卢”，张俊杰泪目

谁能想到之前火到要排一两个小时队，被资本捧成新茶饮顶流的霸王茶姬，刚上市交出的第一份成绩单，直接给市场浇了一盆透心凉。之前一路狂飙的业绩说停就停，利润直接砍半，第四季度还净亏三千多万，这事搁谁看都觉得意外。

财报上的数字明明白白，2025年全年净收入129.1亿元，同比只涨了4%。放在很多行业这个增速不算差，可你看看霸王茶姬2024年的表现，当年营收增速直接冲到167%。从三位数狂飙直接掉到个位数龟速，这落差比坐过山车还刺激。

利润端的表现更难看，2024年霸王茶姬还赚了25个亿，2025年归母净利润直接跌到11.35亿元，同比下滑超过五成。最让市场慌的还是单店数据，2025年第四季度，国内门店月均GMV只有33.74万元霸王茶姬当初能爆火出圈，靠的就是那套大单品策略。当家产品伯牙绝弦更是妥妥的摇钱树，最辉煌的时候，单这一款就贡献了近40%的销售额。放到现在，这棵摇钱树已经摇不出多少油水了。

，同比降了26%。说白了就是店越开越多，每家店能赚到的钱反而越来越少，这不比不开店还闹心。现在的新茶饮圈早就不是当年抢地盘的蓝海了，早就杀成了价格战的修罗场。瑞幸、古茗、茶百道这些对手，看到轻乳茶卖得好，立马就跟进推出了同类型产品。味道差不了多少，价格直接砍半卖9块9，换谁谁不心动。

消费者用脚投票的结果就是，不少加盟商都吐槽，之前大家觉得花20块买霸王茶姬是有格调，现在隔壁十块钱就能喝到味道差不多的，谁愿意当这个冤大头啊。这下霸王茶姬被架在火上烤，不降价客人被抢光，降价丢了高端调性还没利润，怎么选都是错。张俊杰之前硬扛着不打价格战，就是想守住高端定位，结果四个季度下来，国内门店月均GMV一路从43万跌到33万，根本挡不住。

这不单单是伯牙绝弦失宠，更是霸王茶姬的产品护城河直接被对手冲穿了。除了产品被同行围堵，霸王茶姬还踩了盲目扩张的大坑。之前整个行业都信奉开店越多规模越大就越厉害，霸王茶姬也跟着这个思路跑。

2025年一年霸王茶姬就净增了1000多家店，总门店数直接冲到了7453家。霸王茶姬选店要求高，大多开在购物中心一楼或者核心商圈街铺，店面大装修还豪华，租金成本比同行高出来一大截。租金占营收的比例到了20%到25%，而整个行业的平均水平才15%左右，差了快十个点。

生意好的时候，这叫品牌势能撑场面，生意不好的时候，这就是天天催债的催命符。客人被9块9的低价奶茶分流走，单店流水哗哗往下跌，可房租人工这些固定成本一分钱都少不了。品牌方为了冲规模加盟商的日子更不好过，有数据显示，2025年下半年不少加盟商的日均出杯量下滑了30%以上，很多都已经陷入亏损。说穿了就是之前一路跑马圈地，现在地圈完了，才发现种草的草不够这么多店吃，大家都饿着。这种模式跑不通的毛病，这下彻底暴露在所有人面前。

还在不停开店，甚至把不少加盟店收回来改成直营，直营店一多，运营成本直接暴涨130%，利润一下子就被拖垮了。面对这份惨不忍睹的财报，张俊杰没有甩锅给市场或者大环境，直接在电话会上承认，2025年基本耽误了半年。这半年耽误在哪，其实说白了就是霸王茶姬转身转得太慢了。新茶饮市场的玩法早就变了，从之前拼规模拼装修，变成了现在拼性价比拼反应速度。

霸王茶姬刚上市成了公众公司，组织架构调整跟不上，决策链条拉得越来越长。对手都在疯狂卷价格卷新品的时候，霸王茶姬还在纠结要不要降价，还在折腾内部架构优化。这一犹豫，大半年时间就没了，市场机会也被对手抢走了。

那个靠着一个爆款，开几家大店就能躺着赚钱的时代，真的彻底结束了。霸王茶姬现在也反应过来开始求变，2026年直接改了加盟模式，从之前赚物料钱改成按销售额分成。还把整个集团的重心，从疯狂开新店转到救活老店上来。

看得出来，他们终于想通了，光有规模没有用，虚胖救不了企业，让加盟商赚到钱，让单店活下来才是根本。现在霸王茶姬算是狠狠踩了一脚急刹车，之前跑太快把车跑坏了，停下来修车治病。2026年国内只计划开300家新店，所有精力都放在保同店增长上面。

这次霸王茶姬遇上的滑铁卢，给所有新茶饮品牌都敲了一个响当当的警钟。从人人羡慕的顶流到突然失速，才只用了一年时间。张俊杰反思耽误的这半年，能不能帮霸王茶姬实现触底反弹，现在还不好说。

这不只是霸王茶姬一家的生死考验，更是整个新茶饮下半场的入场测验。换成是你，面对9块9一杯的同款平替，你还愿意多花一倍的钱买霸王茶姬吗？

参考资料：中国经营报 霸王茶姬上市首份财报净利润腰斩