东方汇理：“变中有序”趋势属结构性而非周期性 应采取多元化投资策略

智通财经APP获悉，东方汇理发文指出，当下正进入一个更为复杂的市场均衡状态，在此状态下，政策(包括贸易政策)、地缘政治及资本配置，其重要性与经济周期本身不相伯仲。由于经济增长较预期更具韧性，且企业盈利能力依然稳健，市场仍获得良好支撑。然而，随着市场环境适应持续的体制转变，各国、各行业及个别股票之间正出现显著的资金轮动。对于投资者而言，采取多元化及灵活的投资策略，很可能将是应对当前转变与轮动的致胜关键。

2025年，在人工智能与科技投资及显著的财富效应带动下，美国经济展现韧性。受惠于强劲的美国国内消费，该行上调2025年增长预测，前提是美国推出减税等支持性财政措施，且消费带来的后续增长动力更为强劲。然而，劳工市场可能成为棘手难题，并导致经济呈现两极化格局，此现象已在近期经济数据中有所反映。

东方汇理对人工智能资本开支周期的信念依然坚定，但市场将日益区分当中的赢家与输家。近期部分科技股表现疲弱，反映市场正重新评估风险，并忧虑人工智能的颠覆性影响可能对部分软件领域及货运行业造成负面冲击。然而，鉴于人工智能有潜力推动长期生产力提升及提振企业盈利，该行仍认为中长期风险环境偏向正面。

该行认为，目前仍处于体制转变的初始阶段，在此阶段中，新兴力量的崛起正加速世界向多极化格局演变。印度与欧盟的贸易协议有助欧洲实现贸易多元化并减少对美国的依赖，但实质性转变需时；与此同时，中国的崛起亦同步进行，对地缘政治、供应链及科技领导地位产生深远影响。

在当前转变中，大宗商品可为投资组合提供结构性对冲及增强韧性。黄金有助平衡地缘政治与公共债务风险，并将受惠于结构性需求；而铜等基本金属在清洁科技与绿色转型中仍将不可或缺。

在近期美国最高法院裁决等高不确定性事件后，投资者对集中持有美元资产的忧虑日益加剧，并开始将资金重新配置至欧洲及新兴市场资产。

东方汇理认为“变中有序”的趋势属结构性而非周期性，正加速投资者对多元配置的探讨。此动态进一步强化该行对黄金的看法，认为其应作为多元化投资组合中的核心长期对冲工具。

放眼全球股市，东方汇理亦观察到市场正转向一个更为分裂、更具选择性及更趋细分的格局。该行认为应侧重与人工智能相关的实体基础设施及工业板块企业，而非聚焦广泛的人工智能主题。此外，资金从美国科技股轮动至其他行业及地区的趋势，早在去年第四季已见端倪，并于2026年持续。

值得注意的是，同期中国科技股亦录得轻微升幅。从区域角度来看，日本、欧洲及整体新兴市场指数的表现均优于领先的美国及科技股指数。东方汇理对探索美国科技板块以外的环球股市机遇保持坚定信念——此趋势或经历不同阶段，但该行视之为长期趋势。

总而言之，该行认为，多元化与灵活性将持续成为提升投资组合韧性及长期回报的关键。宏观经济环境看似日益稳健，但政策转型的动态变化及强劲的市场轮动将持续影响市场走势。在此背景下，该行预期今年市场将延续周期末段的格局，因此维持适度承险的立场。在此立场下，该行预期资金将轮动至实体经济相关板块，并在不同地区及资产类别之间呈现分化。其次，风险资产估值高企，限制了进一步提升风险偏好的空间。然而，仅凭估值因素不大可能引发重大调整。更可能的触发因素将来自流动性收紧或信贷条件恶化。