粉笔2025年营收、净利润双降，低价竞争冲击大班课，AI课程成新赌注

近日，粉笔（02469.HK）发布2025年年度业绩报告，截至2025年12月31日止年度，公司总收入为26.77亿元，同比下降4.1%；年内利润为1.98亿元，同比下降17.3%；经调整净利润为2.81亿元，同比下降22.45%，每股基本盈利为0.09元人民币。

据财报介绍，粉笔是中国非学历职业教育培训（“职业教育培训”）服务供应商，致力于通过技术及创新提供高素质非学历职业教育培训服务。

而粉笔去年业绩的下滑主要是因为公司培训服务和图书销售的收入均出现下降，尤其是大班课的销售受到低价竞争的影响。

2025年，粉笔培训服务所产生的收入为22.89亿元，同比下降2.2%，主要由于培训服务销量下跌所致，这其中大班课的收入下滑主要因传统大班课的销售受到中国小机构在招录类考试培训行业的低价竞争加剧影响。2025年大班课的整体销售单量有所上涨，主要是由于2025年4月推出的AI类课程销售单量有所增加，然而，该等销售增长部分被AI类课程的平均销售价格下降所抵销。

图书销售及其他去年所产生收入为3.87亿元，同比减少13.7%。而这主要是由于市场竞争加剧，销量下滑导致图书销售减少，实体图书及辅导资料销量的下降，大致符合中国消费者近期从实体图书转向电子图书的趋势。

财报显示，粉笔目前月均活跃用户达到910万，与上年同期基本持平。

毛利率方面，粉笔去年的毛利率为53.5%，同比增加1个百分点，这主要是因为培训服务的毛利率由56%增加至57%。

虽然粉笔2025年营收和净利润都在下降，但是公司销售费用投入却在增加，粉笔2025年销售及营销开支为6.44亿元，同比增加了2.1%。对此，粉笔表示，主要由于去年推出AI类课程，导致AI产品商业化投入增加所致。

另外，去年公司的研发开支同比增加了10.6%至2.45亿元，主要由于加大研发投入及研发人员增加，并且加大了对AI类课程开发的投资。

图片来源：粉笔官网

过去一年，职业教育行业整体面临增长放缓的压力，在宏观就业环境变化、用户消费决策趋于谨慎等多重背景下，市场正从规模扩张阶段转向存量竞争阶段。

粉笔在财报中提到，公司业务面临较大变动，尤其是AI技术的应用和市场竞争的变化。尽管公司整体收入有所下降，但小班课程和AI类课程的销售增长显示出公司的产品组合在市场上的竞争力。2025年10月以来，粉笔连续推出教资、国央企面试AI点评课程，标志其正式拓展至更广泛的职场服务场景。

过去一年，职业教育行业整体面临增长放缓的压力，市场正从规模扩张阶段转向存量竞争阶段。作为应对，粉笔正加速将研发成果转化为产品能力。粉笔表示，得益于稳固的线上业务、自研AI技术的深度赋能及通过创新的线上线下相结合模式实现的巨大协同效应，公司得以经营可扩展业务。

此外，粉笔将其全部未动用IPO募集资金6080万港元进行重新分配，全数用于AI研究、开发、基础设施及实施。同时，截至报告期末粉笔包括现金及现金等价物、受限资金等在内的流动资产总额合计为14.31亿元。

粉笔表示，在2026年会继续加速线上AI类课程的开发速度。笔试阶段，在2025年已经稳定上线的公务员及国央企AI课程基础上，加速推进上线教师类及其他相关科目的笔试AI课程。同时，在面试阶段，公务员及国央企的面试AI系统

班已正式上线，公司认为此类目前市场上尚未出现类似竞品的面试课程，将是2026年公司利润的重要驱动力。

小班课方面，粉笔称，相信2025年恢复增长的趋势将会在2026年得到延续，尽管目前小机构竞争压力依然存在，但整体市场竞争环境已经看到明显缓和趋势，公司会继续保持小班课的价格及销售定力，在公司AI带来的全新学员流量下，小班课也会获得强大的流量支持。