年报观察 | 亏损近10亿 海昌海洋公园要全力转向轻资产

观点网 度过一个营收回涨的春节，但海昌海洋公园仍披露了一份亏损的年报。

2025年3月31日，海昌海洋公园发布2025年年度报告。

数据显示，海昌海洋公园2025年总收入为15.49亿元，较上年同比下降约14.8%；年内亏损扩大至9.84亿元；归属于母公司普通股权持有人的每股亏损为10.42分。

该公司收入主要来源于公园运营板块和文旅服务及解决方案板块。报告期内公园运营实现收入14.77亿元；文旅服务及解决方案实现收入0.72亿元，同比均有一定程度下滑。

海昌海洋公园于报告中表示，主要是受到复杂外部经济环境的持续影响，以及有限财务资源的制约，造成同期收入下降。

业绩再承压

截至2025年12月31日，海昌海洋公园共拥有7家主题公园。由于受到复杂外部经济环境的持续影响，以及有限财务资源的制约，作为公司业绩的压舱石板块的公园运营，在2025年共实现收入14.77亿元，较2024年下降约12.3%。

海昌海洋公园于报告中表示，公司收入主要受游客人数及客单价驱动，因购票人次及二次消费客单价下滑，导致该板块收入下降。

其中，2025年门票收入为8亿元，较2024年同比减少10.71%；食品及饮品销售实现收入1.67亿元，较2024年大幅下降55.59%；园内游乐收费收1.7亿元，同比下降12.82%；来自酒店营运的收入1.80亿元，同比减少3.23%。

虽然今年并未公布入园人次，但从整体收入及门票收入的下降中不难看出，报告期内入园人次或仍在减少，由此带来的园区消费同步收缩。

不过，值得一提的是，来到2026年，该公司于春节期间售票人次实现了反弹，出现了约6.7%的同比增长。

收入的另一翼，文旅服务及解决方案分部在2025年下降约45.9%至0.72亿元，主要是公司对该业务开展经营调整、缩减小型水族馆相关业务所致。

此前，带有文旅基因的祥源控股带资入股海昌海洋公园，该公司认为将有效提供更多战略发展资源，同时有助于补充公司营运资金、降低财务费用，但从当前数据来看，新的资金涌入还未为文旅板块带来太明显的正向反馈。

随着收入下降，运营成本中的来自销售的成本有所回落，2025年这一数额较上年同比下降约11.0%至12.46亿元。

但也有一笔开支在上涨。报告显示，海昌海洋公园2025年的销售及市场推广开支较2024年增加约5.8%至1.80亿元，该部分增长主要由于加大营销力度所致。

虽然成本有所下降，但整体的毛利率依旧承压，该公司仍未恢复盈利水平。

截至2025年12月31日，海昌海洋公园的整体毛利约为3.04亿元，整体毛利率约为19.6%，同比下降27.54%。

基因上述各方面业绩下滑，海昌海洋公园在报告期内录得亏损9.84亿元，亏损同比扩大约31.23%。同期，母公司拥有人应占亏损约9.56亿元，亏损同比扩大约29.23%。

全面转向轻资产

从以往的开发模式来看，由于海洋公园开发的重资产特性，海昌海洋公园在每一个项目的前几年，都要投入大量资金自建大型主题公园。

如2018年以50亿元建成上海海昌海洋公园，2020年以13.3亿元竞得的三亚不夜城项目，2021年投资42亿元建设郑州海昌海洋公园度假区

数据显示，2024及2025年，海昌海洋公园主要资本开支金额分别为7.98亿元及2.76亿元。开支部分主要包括公园建设、公园改造及设备更新。

大量的投资在后续要等待业绩的缓慢爬坡，该发展模式也为该公司带来了高额负担。

数据显示，海昌海洋公园报告期内的其他收入由2024年约1.038亿元，转亏至2025年的约人民币-1.161亿元。该部分损失主要就来自投资物业公允价值损失。

截至2025年底，海昌海洋公园的流动负债净额20.02亿元。年内有约2.06亿元银行及其他借款到期未偿还，而集团后续已偿还其中的约1360万元。

基于此，在发展方向上，该公司将投拓重点转向至轻资产服务赛道。

财报提到，海昌海洋公园未来将全力转向轻资产服务经营模式，避免重资产投入，争取重点通过以文旅服务和解决方案输出（OAAS）的方式来实现未来的文旅资产扩张，聚焦1000万人口级城市，打造轻资产+生物科普展示+运营服务一体化轻资产输出模式。

不过海昌海洋公园目前还有一些重资产项目在手。例如在建的北京海昌海洋公园项目，总建筑规模约15.7万平方米，预计总投资约42亿元，由北京通州城市建设运行集团有限公司（通州城市建设运行集团）负责土地获取和投资建设，后续将由海昌负责运营管理，并实现收入并表。

而福州海昌海洋公园项目自2024年签署战略合作框架协议后便与合作伙伴展开商务谈判、合约规划、项目前期等具体工作，目前仍按节奏推进。

但未来公司的发展重心就将往轻资产上靠拢。事实上，运营转型的轨迹在2025年的发展中便有所体现。

据了解，早在2024年，海昌海洋公园便开始对旗下项目的出租项目签订合约，于2025年开始出租包括重庆水公园及商业街、三亚大部分自营商业街及烟台温泉馆等部分文旅项目。

于年报中，海昌海洋公园对此解释道，此举是为了应对短期市场的不利波动。同时，这种轻资产的输出方式有利于深化各地商业合作，加强公司品牌价值输出，同步赋能公司项目运营，将集团的内部能力转化为外部营收，且将有效避免大量的自有资本支出。

因部分小型的文旅输出项目可以有效地节省资本支出，改善财务结构。海昌海洋公园强调，这类轻资产的扩张方式将是公司未来的拓展主线。

海昌海洋公园透露，目前在洽谈中的储备项目分布在南京、大连等地。

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