减值收窄带动国药一致净利润反弹

计提减值减少后，国药一致迎来了净利润大增。4月1日，国药一致交出2025年成绩单：归母净利润11.36亿元，同比大增76.8%。亮眼的净利润表现下是商誉及无形资产减值准备减少了6.86亿元，而2024年正是高达9.7亿元的减值计提，导致当年净利润骤降近六成。剔除这一因素，国药一致盈利能力的真实成色仍有待验证。分业务来看，零售板块是近两年拖累整体业绩表现的主要因素，2025年该板块营收下滑6.16%，净利润虽有所增长但仍亏损2.17亿元。为“止血”，国大药房两年累计关店超2000家，门店总数从10516家缩减至8221家。与此同时，管理层也在密集调整。从大规模关店到高管频繁变动，国药一致似乎正经历一场深度调整。

净利大增近八成

国药一致2025年年报显示，报告期内，公司实现营业收入734.16亿元，同比下降1.29%；归母净利润达11.36亿元，同比增长76.8%；扣非后净利润为10.96亿元，同比增长88.53%。

2025年国药一致净利润实现大幅反弹，一方面来自资产减值损失的减少。2024年，国药一致零售板块受行业政策变化、市场竞争加剧等多重因素叠加影响，业绩有所下滑，导致收购资产组的经营业绩较预期存在较大差距，公司对商誉及收购对价分摊形成的无形资产（品牌使用权和销售网络）计提减值准备9.7亿元，减少当年的归母净利润5.61亿元，仅录得6.42亿元，同比下降59.83%。而在2025年，商誉及无形资产计提的资产减值准备同比减少6.86亿元，直接带动国药一致的净利润大增。

从收入结构来看，国药一致的主营业务主要分为医药分销和医药零售两大板块。其中，医药分销业务作为整体业务基石占据了国药一致超七成的营收，2025年实现营业收入533.21亿元，同比增长0.64%；净利润9.49亿元，同比增长2.94%，表现稳健。

真正的问题出自零售板块，即国大药房。从2024年起，国药一致零售业务的净利润就出现了明显滑坡，营业收入同比下降8.41%，归母净利润更是下降了388.83%，为亏损10.72亿元，直接拖累了公司整体业绩。

2025年，零售板块有所回稳，实现营业收入209.81亿元，同比下降6.16%；净利润同比减亏80.36%，但仍录得2.17亿元的亏损。

北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇指出，国药一致营收同比下降，反映出分销与零售主业增长承压，盈利改善更多是历史包袱减轻和降本控费的结果，属于“止血式修复”，而非内生增长强劲。扣非净利润大幅改善，说明低效门店出清、成本管控初见成效，但盈利可持续性仍依赖后续单店效率、品类结构与分销业务的真实复苏。

就业绩变动相关问题，北京商报记者向国药一致发去采访函，但截至发稿未获得回复。

大规模关店与人事调整

净利润改善的另一层原因，则是门店调整带来的人工及租金等刚性费用成本下降。国药一致年报显示，2025年，该公司新增直营门店61家，直营关店1140家，新增加盟门店65家，加盟关店334家。

北京商报记者注意到，2023年末，国大药房门店总数超万家，为10516家。2024年，国药一致便开始大规模关店，截至当年末，门店总数为9569家。而截至2025年12月31日，国大药房门店总数仅剩8221家，其中直营门店6691家，加盟店1530家，两年便关闭2000余家店。

国药一致在年报中表示，公司着力优化门店布局。2025年，国大药房加速“止血”关闭亏损门店，初步完成亏损门店集中关店工作。

邓勇指出，连锁药店行业正从规模扩张转向存量提质的深度调整期。行业面临门店供给过剩、线上线下分流、租金与人工成本刚性上涨等压力，过去“开店即盈利”的模式难以为继，低效门店大面积亏损，行业进入主动出清阶段。

与此同时，管理层也在密集调整。3月18日，国药一致公告称，副总经理王矗因工作调动离任，来自国药控股广州的黄敏春、池国光、王虎彪补位，而王矗在2025年刚履新。更关键的是，这已经是近半年第二位提前离任的副总经理，2025年11月负责战略与并购的陈常兵提前离任，原定任期至2027年。近一年来，国药一致高管层已发生多次变动。

邓勇强调，国药一致通过关闭亏损门店、优化网络布局实现降本增效，以组织调整推动运营整合与管理提效的思路是务实且符合行业趋势的。短期关店与人事调整带来阵痛，但本质是去泡沫、提质量的战略纠偏。未来连锁药店的竞争核心将转向单店盈利能力、供应链效率与专业服务能力，完成结构优化的龙头更具穿越周期的竞争力。

北京商报记者 王寅浩 宋雨盈