摩根盈元稳健FOF年报解读：成立四月份额缩水41% 净值跑输基准超1.5个百分点

来源：新浪基金∞工作室

主要会计数据：期末净资产16.25亿元 净利润1893万元

摩根盈元稳健三个月持有期混合(FOF)（以下简称“摩根盈元稳健FOF”）2025年年度报告显示，该基金于2025年8月6日成立，报告期为2025年8月6日至12月31日，存续期约4.5个月。截至报告期末，基金净资产合计1,625,398,101.21元（约16.25亿元），其中A类份额净资产745,956,226.67元，C类份额879,441,874.54元。

报告期内，基金实现利润总额18,930,460.12元，即净利润约1893万元。从利润构成看，投资收益14,163,339.25元（其中基金投资收益10,708,965.65元，债券投资收益322,084.54元，股利收益3,132,289.06元），公允价值变动收益7,974,664.82元，扣除管理人报酬、托管费等总支出8,617,976.05元后，形成上述净利润。

净值表现：A/C类收益率0.77%/0.61% 均跑输基准

基金净值表现显示，A类份额自成立以来净值增长率为0.77%，C类为0.61%，而同期业绩比较基准收益率为2.36%，A类跑输基准1.59个百分点，C类跑输1.75个百分点。从波动性看，A类份额净值增长率标准差为0.08%，低于基准的0.11%，显示组合整体波动较小，但收益能力未能匹配基准。

阶段份额净值增长率（A类）业绩比较基准收益率超额收益（A类-基准）份额净值增长率（C类）超额收益（C类-基准）自基金合同生效起至今0.77%2.36%-1.59%0.61%-1.75%过去三个月0.30%0.93%-0.63%0.20%-0.73%

投资策略与运作：建仓期超配高风险资产 债券基金久期低于基准

管理人在报告中表示，基金成立初期以稳健建仓为主，逐步提高高风险资产仓位，四季度完成建仓。截至12月底，大类资产配置上超配高风险资产，债券基金部分组合久期低于基准。2025年国内权益市场结构性行情显著，中证800指数上涨20.9%，TMT、周期、制造板块领涨；债券市场10年期国债收益率震荡上行17BP至1.85%，超长端国债收益率上行36BP至2.27%。海外市场方面，标普500指数上涨16.4%，美联储全年降息75BP。

业绩表现：基金投资收益贡献主要利润 债券投资收益占比2.28%

报告期内，基金投资收益14,163,339.25元，占营业总收入的51.4%。其中，基金投资收益10,708,965.65元（占比75.6%），主要来自基金买卖差价；债券投资收益322,084.54元（占比2.28%），包括利息收入313,897.36元和买卖债券差价8,187.18元；股利收益3,132,289.06元（占比22.1%），主要为基金分红。

管理人展望：2026年关注成长与周期制造 港股配置价值凸显

管理人对2026年宏观经济及市场走势展望如下：国内经济：中央经济工作会议定调“稳中求进”，积极财政与适度宽松货币结合，“内需主导”为重点任务，企业盈利有望逐步回升。A股市盈率已回升至历史偏高水平，细分结构选择更重要，看好成长中具备增量政策支持、盈利支撑的方向，周期制造中“反内卷”落地领域，内需消费及地产链或存在正向预期差。港股：四季度表现偏弱，回调后配置价值凸显，中期受益于国内经济企稳、科技创新增强及美联储降息周期延续。海外权益：美国经济因利率下调和财政刺激增长动能延长，美股盈利稳健；看好新兴市场与日本，政策刺激及估值吸引力较强。债券市场：短期震荡，关注国内经济基本面恢复及美联储降息兑现，组合仍以中短债策略为主。

费用分析：管理费496万元 托管费126万元 C类销售服务费222万元

报告期内，基金当期发生管理费4,959,464.85元（其中支付销售机构客户维护费2,503,864.49元，净管理费2,455,600.36元），托管费1,256,515.40元，销售服务费2,224,276.34元（全部为C类份额）。按期末净资产16.25亿元计算，年化管理费率约0.5%（合同约定费率），托管费率0.15%，C类销售服务费率0.4%，与合同约定一致。

费用项目金额（元）占营业总支出比例管理人报酬4,959,464.8557.5%托管费1,256,515.4014.6%销售服务费2,224,276.3425.8%其他费用（审计、信息披露等）143,653.581.7%

基金投资明细：前十大持仓占比53.3% 短债基金为主

截至报告期末，基金投资组合中基金投资占总资产的86.27%，债券投资占4.41%。前十大基金持仓中，短债基金和同业存单指数基金占比最高，合计持有市值86,483.45万元，占基金资产净值的53.3%。其中，持有“南方短债A”7.29亿元（占比4.49%）、“天弘安利短债A”7.29亿元（5.13%）、“国泰利安中短债A”6.51亿元（4.33%）等。此外，持有摩根系关联基金（如“摩根太平洋科技人民币累计”）3,424.63万元，占比2.11%。

持有人结构：个人投资者占比99.19% 机构持有仅0.81%

期末基金总持有人户数5,352户，户均持有基金份额301,647.91份。持有人结构中，个人投资者持有1,601,340,561.38份，占总份额的99.19%；机构投资者持有13,079,062.81份，占比0.81%。A类份额机构持有0.94%，C类份额机构持有0.70%，显示该基金以个人投资者为主。

基金份额变动：成立四月赎回超四成 C类赎回比例更高

基金合同生效日总份额2,752,309,374.60份，报告期末降至1,614,419,624.19份，净赎回1,137,889,750.41份，赎回比例41.3%。其中，A类份额从1,198,963,776.90份降至740,269,294.01份，赎回494,374,342.63份，赎回比例41.2%；C类份额从1,553,345,597.70份降至874,150,330.18份，赎回697,975,259.44份，赎回比例44.9%，C类赎回压力更大，或与持有期限制及业绩表现不及预期有关。

份额类别成立日份额（份）期末份额（份）赎回份额（份）赎回比例A类1,198,963,776.90740,269,294.01494,374,342.6341.2%C类1,553,345,597.70874,150,330.18697,975,259.4444.9%合计2,752,309,374.601,614,419,624.191,137,889,750.4141.3%

交易单元与佣金：仅租用招商证券席位 支付佣金7.54万元

基金报告期内仅租用招商证券2个交易单元，股票交易佣金75,381.64元，占当期佣金总量的100%。债券交易成交131,829,189.71元，债券回购交易8,707,951,000.00元，基金交易654,801,424.70元，均通过该席位完成。

风险提示与投资建议

风险提示1.业绩不及基准：基金成立以来跑输业绩比较基准超1.5个百分点，需关注管理人资产配置及基金优选能力能否改善。2.大额赎回压力：成立四个月份额缩水41%，可能影响组合稳定性，后续需警惕流动性风险。3.费用侵蚀收益：C类份额销售服务费年化0.4%，叠加管理费和托管费，对短期持有收益有一定影响。

投资建议- 短期投资者：鉴于基金仍处建仓期，且业绩表现尚未达标，建议观望。- 长期投资者：可关注管理人在2026年对成长、周期制造及港股的配置机会，若后续净值表现改善，可逢低布局。- 风险偏好较低者：基金当前以短债基金和同业存单指数基金为主，波动较小，适合稳健型投资者，但需权衡收益与费用成本。

（数据来源：摩根盈元稳健三个月持有期混合(FOF)2025年年度报告）

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