提升投资获得感，这位基金经理交出了为基民赚33亿的答卷

提及中泰资管的姜诚，很多人的第一反应是百亿基金经理，是深度价值的代表。

但相比自己的管理规模和市场所赋予的投资标签，姜诚多次在直播和文章中提到，自己更在意的是为基民赚了多少钱。

近期，伴随公募基金年报的发布，上述数据有了最新结果。截至2025年12月31日，姜诚共在管7只产品（A、C份额口径合并），管理至今这些产品共实现了超过33亿的总收益。

提升基民的投资获得感，对于公募基金行业实现行业高质量发展的意义不言而喻。如何让基金净值增长真正变成基民收益，姜诚的做法或许为行业提供了一种实践思路——如果基金本身的份额净值波动较小，如果基金经理的操作可预期、持有人有信任有支撑，那么基金赚钱、基民也赚钱就是水到渠成的结果。

在管产品均赚钱且持有人收益率接近净值收益率

截至2025年12月31日，姜诚独立或合管的7只基金产品（A、C份额口径合并）。参考近期公布的基金年报，这些产品全部为基民贡献了正收益，并合计实现了高达33.60亿的总收益。

另一组值得关注的数据则是姜诚在管产品的基金净值收益率与持有人收益率。公募基金年报和半年报中披露的“基金份额净值增长率”和“加权平均净值利润率”，对应的就是基金份额净值的增长水平和持有人整体的收益率。所谓基民投资获得感不强，主要指的是基金净值走高、基民实际回报却并不匹配。

但姜诚产品的持有人收益率与基金份额净值增长率的差距却并不大。以他管理时间最长的中泰星元灵活配置混合A为例，成立至今，代表基金份额净值增长率与基民实际收益的加权平均净值利润率在不同年份大多较为接近，这意味着基金份额净值所体现的涨幅，较好地转化为了持有人到手的收益。

回撤较低为基民铺就一条易兑现收益的路

从份额净值增长到基民收益的“丝滑”转换有多方面因素形成，产品份额净值波动较小无疑是其中的重要因素。

以中泰星元灵活配置混合A为例，自成立日2018年12月5日至2025年12月31日，份额净值增长率为186.72%，同期业绩比较基准增长率仅为35.11%。大幅跑赢业绩比较基准的同时，该成品还展现出了波动较小的特点，成立以来的最大回撤仅为17.18%（同期业绩比较基准的最大回撤为25.76%，注1）。

回顾公募基金历史，不乏长期涨幅可观的产品。五年、十年甚至更长时间维度下交出了数倍于初始份额净值的成绩单。然而，在这条通往丰厚回报的路上，往往伴随着剧烈的份额净值起伏。当恐慌情绪在市场低谷中蔓延，面对不断缩水的账户，即便当初满怀信心的持有人，也常常在煎熬中选择割肉离场，试图“及时止损”。但在市场底部的离场，往往也意味着错失了此后修复乃至创新高的过程。最终，基金净值虽重回高点，但持有人的实际收益却停在了那一次低谷中的退出。

出色的回撤管理能力，是姜诚投资理念和实践的结果。在他看来，价值投资的关键是以尽可能低的价格买尽可能好的公司，“买得好”与“买好的”是两个必须同时具备的前置条件。所谓“买得好”，强调的是买入时做多情景假设，为可能发生的悲观情况留出空间；而“买好的”，则是聚焦拥有长期盈利能力和长期竞争优势的标的。

得益于上述选股逻辑以及买入时预留的安全边际，姜诚的持仓在市场波动中往往表现出较高的韧性。也正因如此，其产品持有人才更容易在市场起伏中保持平稳心态，真正做到“拿得住”，最终分享到基金净值增长的完整收益。

当基金经理“可预期”双向奔赴成就共赢

在公募基金行业，机构经常建议投资者要做长期投资。长期投资的关键是信任，而信任的达成，很大程度上取决于基金经理是否“可预期”。

姜诚，正是一位“可预期”的基金经理。

所谓“可预期”，并非指基金经理能精准预测市场涨跌，而是指他的投资理念、操作风格、风险偏好，始终如一，不因市场变化而漂移，不因短期排名而变形。管理产品以来，姜诚始终坚守价值投资框架，其所管产品持仓风格稳定，操作轨迹清晰可循，净值走势与价值投资逻辑高度吻合。

除此之外，与投资者的高频互动也是姜诚被基民认为“可预期”的一个原因。他笔耕不辍，不仅在公司官微贡献了几十篇投资笔记，多年来还坚持每季度至少参与一次直播，为投资者答疑解惑。

姜诚将此归纳为“保持勤勉”。在他看来，基金经理或许可以无惧规模和份额净值的波动，画出一条漂亮的长期份额净值曲线，但持有人却会因为频繁的出局和入局，产生实际的收益损失。作为基金经理，需要沟通来打破信息不对称。一旦持有人能够清晰地理解基金经理的投资逻辑，就能预判他在不同市场环境下大概率会如何应对。这种“看得懂、信得过”的状态，可帮助持有人做到“拿得住”。而“拿得住”，正是持有人收益率趋近于基金净值收益率的关键所在。

信任，始于可预期；共赢，成于双向奔赴。姜诚和他的持有人，正在用时间和实践验证这条朴素而深刻的投资法则。对持有人而言，他们真正分享到了投资成果；对基金经理而言，信任的持有人和相对稳定的规模，则可以帮助他专注于投资本身，不必为应对频繁申赎而分心。

从更宏观的视角看，姜诚所呈现的“可预期”样本，对于整个公募基金行业也有一定的启示意义。当越来越多的基金经理能够做到风格不漂移、言行能一致，当越来越多的持有人能够基于对理念的理解认同而非跟风阶段性业绩来买入产品，基民投资获得感提升的问题，便有了一种参考样本。

注1：2021.7.19起，增设中泰星元灵活配置混合基金C份额，原有份额转为A份额，C份额成立以来至2025.12.31份额净值增长率为39.53%，同期业绩基准为1.20%，跑赢业绩比较基准38.33%。业绩数据来源：产品定期报告；回撤数据来源：中泰证券资管，未经托管行复核，仅供参考。过往业绩不代表未来收益。

风险提示

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。本基金风险等级为中（R3）风险等级，风险评级为管理人评级，实际以销售机构评级为准。

中泰星元灵活配置混合A于2018.12.5成立，2021-2025年度份额净值增长率分别为28.80%、4.46%、-7.18%、18.24%、8.13%，同期业绩基准表现为0.72%、-12.81%、-5.40%、9.92%、11.71%。自2021.7.19起增设C类份额，2021-2025年度份额净值增长率分别为14.35%、4.05%、-7.55%、17.77%、7.70%，同期业绩基准表现为-0.09%、-12.81%、-5.40%、9.92%、11.71%。该产品的基金经理为姜诚。中泰玉衡价值优选混合A于2019.3.20成立，2021-2025年度份额净值增长率分别为30.90%、4.27%、-4.20%、18.09%、8.35%，同期业绩基准表现为0.72%、-12.81%、-5.40%、9.92%、11.71%。自2022.7.1起增加C类份额，原有基金份额转为A类份额。C份额2022-2025年度份额净值增长率分别为-3.02%、-4.58%、17.61%、7.92%，同期业绩基准表现为-7.56%、-5.40%、9.92%、11.71%。2019.4.19至2021.3.22，该产品的基金经理为姜诚、田瑀；其余时间及目前由姜诚管理。中泰兴诚价值一年持有混合A/C于2021.2.8成立，2021-2025年度份额净值增长率分别为19.52%/18.99%、4.61%/4.08%、-11.25%/-11.70%、10.68%/10.12%、12.66%/12.11%，同期业绩基准为-5.46%、-13.37%、-7.17%、11.89%、15.52%。2025.4.10，该产品增聘冷雪源为基金经理，目前该产品的基金经理为姜诚、田瑀、冷雪源。中泰兴为价值精选混合A/C于2022.1.18成立，2022-2025年度份额净值增长率分别为0.38%/-0.10%、-7.39%/-7.85%、14.22%/13.78%、11.48%/10.94%，同期业绩基准表现为-10.68%、-5.93%、11.18%、13.22%。该产品的基金经理为姜诚。中泰红利优选一年持有混合发起于2022.3.24成立，2022-2025年度份额净值增长率分别为-3.21%、4.78%、33.96%、11.34%，同期业绩基准表现为-4.13%、-1.64%、12.53%、4.30%。2023.5.10，该产品增聘王桃为基金经理，目前该产品的基金经理为姜诚、王桃。中泰红利价值一年持有混合发起于2022.3.24成立，2022-2025年度份额净值增长率分别为-3.16%、2.51%、32.58%、10.87%，同期业绩基准表现为-4.13%、-1.64%、12.53%、4.30%。2023.5.10，该产品增聘王桃为基金经理，目前该产品的基金经理为姜诚、王桃。中泰元和价值精选混合A/C于2023.2.17成立，2023-2025年度份额净值增长率分别为-12.44%/-12.82%、15.86%/15.24%、12.51%/11.94%，同期业绩基准表现为-12.70%、12.54%、17.84%。该产品的基金经理为姜诚。以上数据来自基金定期报告，过往业绩不代表未来收益。

姜诚担任中泰开阳价值优选混合基金经理期间（2019.9.6-2021.3.22），A份额的份额净值增长率为104.50%，同期业绩基准表现为16.83%。数据来源：中泰证券资管，数据经托管行复核，过往业绩不代表未来收益。（CIS）

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