年报观察 | 传统险贡献保费“半壁江山”，分红险何时才能“上位”？业内：还需要三五年渐进替代周期

分红险是近几年市场的“宠儿”，其“固定+浮动”的机制设计，既可以降低险企刚性成本，又可以让客户分享公司经营成果，从而成为各家保险公司重点开发的产品之一。

近期，在五大上市险企业绩发布会上，各家管理层也透露，大力发展分红险已经成为上市头部寿险的共同选择。但从2025年经营产品的信息来看，非分红型的终身寿险、两全保险等传统险产品凭借庞大续期保费基数，依旧是贡献最大的险种，牢牢占据保费收入头号位置。

然而，在监管引导和险企主动转型的双重驱动下，分红险无疑正从配角走向舞台中央，其离寿险“头把交椅”还有多远？

战略端：分红险成“必答题”，险企全力推进业务转型

2025年，低利率环境持续挤压险企利润空间，利差损风险成为悬在行业头顶的达摩克利斯之剑。在此背景下，分红险凭借“保底收益+浮动分红”的设计，既能降低险企刚性负债成本，又能通过浮动收益匹配客户资产增值需求，成为多数险企的共同选择，头部五大上市险企亦不例外。

从年报来看，“分红险”“浮动收益型产品”成为关键词。中国人寿在年报中提到，浮动收益型业务转型成效卓著，新业务负债刚性成本连续三年稳步下降，2025年分红险占个险首年期交保费比重跃升至近60%，成为新单保费的重要支撑。

去年，中国平安分红险规模保费达918.87 亿元，同比大增41.28%；太保寿险新保期交中分红险占比提升至半数以上，其中代理人渠道新保期交中分红险占比达61.4%；新华保险全面启动分红险转型，实现分红险长期险首年保费119.33亿元，产品转型取得实质性突破。

“2025年公司坚定推进分红险转型工作，主要体现在销售上有突破，全年分红险销售额120亿元。”新华保险总裁龚兴峰在业绩发布会上表示，新华保险从去年二季度和三季度开始加大转型力度，也取得了预期的效果。2026年将持续深化转型工作，重点放在拓宽产品类型上，比如加大分红险年金的销售，把握分红险、健康险政策红利。

日前，中国平安副总经理兼首席财务官付欣在接受《每日经济新闻》记者专访时亦表示，2025年，公司个险渠道分红险业务占比约30%，2026年会将分红险作为全年核心主推险种，相关业务占比有望进一步攀升。

降低利差损风险是险企积极转型分红险的目的之一。付欣表示，加码分红险业务，是险企适配当前低利率市场环境的必然选择。从客户层面来看，分红险可让投保人共享保险公司超额投资收益，在利率下行周期中，这类产品的竞争优势愈发凸显；从险企经营层面来看，发力分红险能够有效对冲利率波动风险，优化负债成本结构，同时分红险资金具备更灵活的权益资产配置空间，助力公司实现长期稳健的投资回报。

结构端：传统险“底盘稳固”，仍占据主销产品的榜首

尽管新单市场被分红险快速渗透，但从总保费收入（新单+续期）结构看，非分红型的传统险依旧是五大险企的“压舱石”。这一反差核心源于续期保费的基数效应——传统险经过数十年发展，积累了海量存量保单，每年续期保费规模庞大，而分红险近年才重启高增长，存量基数相对较小。

具体来看，2025年，太保寿险传统型保险规模保费为1875.24亿元，占公司规模保费的63.38%；中国平安传统寿险规模保费达到2311.09亿元，年金险业务规模保费达到1081.55亿元，二者合计占比达到51.29%；新华保险传统型保险原保险保费收入为1066.9亿元，占比为54.47%；人保寿险普通型寿险原保险保费收入为928.96亿元，占比达到73.7%。

此外，去年五大寿险保费收入最高的保险产品均为传统险，保费收入居前五位的保险产品也基本都是传统型保险产品。具体来看，保费收入最高的产品中，中国人寿为国寿鑫享未来两全保险，总保费为370.44亿元；平安寿险为平安盛世金越（尊享版）终身寿险，总保费为297.98亿元；太保寿险为长相伴（传世版）终身寿险，总保费为171.83亿元；新华保险为福盛世家终身寿险，总保费为181.82亿元；人保寿险为人保寿险如意福两全保险，总保费为153.01亿元。

“传统险之所以能持续稳固其市场主导地位，核心在于利率下行周期中，客户对确定性收益的避险需求与险企防范利差损的经营策略形成了高度共振。”北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《每日经济新闻》记者表示，在当前宏观经济环境下，客户风险偏好降低，更倾向于锁定长期收益的刚兑产品，传统险的确定性恰好满足了这一需求。同时，虽然险企有转型压力，但渠道端长期形成的销售惯性以及对高确定性产品的路径依赖，使得传统险在供需两端仍具较强的黏性，这并非单一因素作用，而是市场选择与风控策略阶段性平衡的结果。

看未来：分红险成为险企“头牌”还需要3至5年

在利率持续走低的当下，大力发展具有浮动收益设计机制的分红险是五大上市寿险和行业各家险企的共识。

进入一季度，这个态势还在延续。国信证券研报提到，2026年一季度，分红险在多个渠道销售热度明显提升，尤其受到中老年储户及稳健型投资者的青睐。银行代销渠道作为存款搬家的主要出口，数据显示分红险占比显著上升，部分保险公司甚至出现产品额度紧张的情况。

但从总业务规模来看，分红险想要超越非分红型的传统保险还需要一段时间。“目前分红险上量的主要瓶颈在于需求端客户认知的滞后与供给端专业服务能力的不足，两者互为因果。”杨帆表示，从需求端看，客户长期受“刚兑”思维影响，对分红险“非保证收益”的部分存在认知错位，且近期分红实现率波动加剧了观望情绪；从供给端看，销售队伍正处于转型阵痛期，尚不具备从单纯推销“固定收益”转向讲解“投资逻辑”的专业能力，难以有效引导客户预期，导致供需对接出现了结构性断层。

在杨帆看来，分红险取代传统险成为“头牌”大致还需要3至5年的“渐进替代”周期，而非政策驱动的快速切换。这一过程将伴随着预定利率的动态调整自然演进，随着传统险价格优势随利率下行而减弱，分红险在长周期内展现出穿越利率波动的优势，市场会逐步完成从“固收思维”向“权益思维”的转移，这需要时间来培育市场信任与验证投资能力，无法一蹴而就。

此外，在快速推广分红险的过程中，保险机构必须彻底重塑渠道核心竞争力，从单一的“产品推销”向“资产配置顾问”转型。机构应扭转重规模、轻价值的经营导向，在战略上建立以长期投资能力和分红实现率为导向的考核机制，提升产品透明度。在渠道上则需通过高强度培训赋能代理人，使其具备讲解宏观形势与复杂产品的专业素养，通过提供全生命周期的财富管理服务来弥补产品确定性的下降，以专业价值赢得市场信赖。