剑指“AI驱动的空间智能基础设施第一股”！Aqara递表港交所：苹果全生态绑定，解码空间智能的“物理底座”

在人工智能技术加速向各垂直产业渗透的当下，“空间智能”正成为科技产业与资本市场共同瞩目的核心赛道。近日，空间智能基础设施领军企业Aqara International Ltd（简称“Aqara”）正式向港交所递交招股书，剑指“AI（人工智能）驱动的空间智能基础设施第一股”，华泰国际为独家保荐人。

据Aqara招股书，公司在商业化上已展示了稳健步伐：其不仅在海外市场的收入实现了28.7%的复合年增长率，更凭借与Apple（苹果）生态的全面融合，在智能家居与商业空间领域建立起自身的护城河。随着行业认知从简单的“连接设备”向“运营空间”转移，Aqara在物理环境改造中的基础设施定位，正迎来重估的契机。

图片来源：Aqara招股书

当AI迈入三维世界：做“数字卖水人”还是“物理改造者”？

随着行业认知的深化，空间智能的内涵正经历从单品连接向全场景空间运营的范式转移。近期，群核科技与Aqara先后向资本市场递交答卷。尽管两者均处于空间智能赛道，但其业务内核代表了截然不同的发展方向。

群核科技的业务重心在于“虚拟与数字”维度。其核心是通过3D重建、空间大模型将现实场景转化为可漫游的数字空间。从招股书来看，群核科技更像是数字世界的“卖水人”，为室内设计、影视等虚拟智能领域提供软件工具，走的是纯软件的技术故事。

相比之下，Aqara则是“物理与现实”维度的空间智能路径。Aqara并非在数字世界中描绘空间，而是在现实世界中改造并运营空间，是空间智能的基础设施。招股书显示，Aqara将物理环境转变为由人工智能驱动的可计算、适应性强且持续演进的系统，实现了从连接设备向运营空间的根本性升维。

招股书援引弗若斯特沙利文的数据称，以2024年收入计，Aqara已是中国最大的主动式人工智能驱动的空间智能基础设施提供商，同时也是全球最大的提供商之一。支撑这一行业地位的，是其涵盖设备侧、边缘侧与云端的一体化软硬件全栈体系。

Aqara 构建了空间智能底座的技术矩阵，实现了从物理感知到系统进化的全面闭环：在识别与感知层，公司开发了超低功耗的多模态传感技术，可以全面感知并理解居住、商业空间及其中人员的存在、行为与生命体征；在认知与决策层，能够将来自传感器的复杂原始数据精准转化为行动指令，即时解读情境并理解用户意图；在执行与重塑层，通过现实世界的终端设备，精准执行由网关和中枢发出的物理动作，从而在不进行昂贵改装的前提下重塑现有空间；在连接与融合层，透过稳定高效的多协议连接，确保空间智能基础设施能够无缝运作，使各种智能设备之间能够实现即时的协作和数据互通。通过这四大技术的协同作用，Aqara 正推动行业向主动式空间智能转变，从根本上重塑空间对人需求的回应方式。

海外营收复合大增28.7%，深度绑定苹果生态的商业复利

判断一家科技企业的长期价值，除了看技术底座，还要看其跨越经济周期的商业变现能力。对Aqara而言，海外市场的强劲增长以及与苹果生态系统的深度融合，构成了驱动其业绩持续向上的双引擎。

在智能家居领域，苹果的HomeKit生态系统以严格的安全与体验标准著称。Aqara是全球少数能够与Apple Home生态系统实现全面整合的提供商之一。招股书披露，Aqara目前提供涵盖15个产品类别、超过340款产品型号无缝接入Apple Home平台。此外，Aqara在关键技术的首发应用上保持着敏锐的市场嗅觉：从推出中国内地首款支持HomeKit安全视频的摄像头，到发布全球首款支持Apple Home Key的智能门锁。更值得一提的是，Aqara 还深度参与 Apple 团队多项新产品导入（NPI）项目，并于2026年CES上发布全球首款通过Apple设备实现UWB无感解锁的智能门锁U400，以及北美首款支持Apple自适应温度功能的温控器W200。自2019年起，已有逾30款Aqara产品登陆了18个国家及地区的苹果官方零售商店，这种高端零售网络的背书，为其带来了可观的品牌溢价。

生态上的互信直接转化为海外业务的增长动力。财务数据显示，2023年至2025年，Aqara品牌空间智能产品及解决方案的海外收入从3.8亿元人民币增长至6.29亿元，复合年增长率达28.7%。海外市场收入占其总品牌收入的比重，也从2023年的42.2%大幅攀升至2025年的66.5%。这一数据结构的变化意味着，Aqara的核心增长动力正逐渐向高利润的海外市场转移。

截至目前，Aqara的业务已覆盖全球超过90个国家及地区。在线上，Aqara在美国亚马逊智能网关品类及德国亚马逊智能传感器品类中均排名第一；在线下，其在中国建立了覆盖31个省份、拥有超500家体验店的空间智能销售网络，并在海外与全球超过70个国家和地区的活跃经销商建立了深度合作。值得一提的是，作为连接标准联盟（CSA）的核心成员，Aqara是全球仅有的13家（中国内地仅2家）获得CSA Matter Non-VID Scoped产品认证机构认证的公司之一，在全球空间智能设备安全认证体系中占据了有利位置。

从“连接设备”到“运营空间”，高毛利背后的全栈空间运营野心

透过招股书的财务数据，可以清晰地看到Aqara盈利结构的系统性优化。这不仅是营收规模的扩张，更标志着公司已成功实现从“连接硬件”向“运营空间”的范式转移，完成了向全栈空间智能基础设施提供商的价值跃迁。

2023年—2025年，Aqara总收入分别为14.39亿元、14.89亿元及14.72亿元，保持高位稳健运行。在其内部收入结构中，代表核心竞争力与未来方向的主动式AI驱动产品收入增长显著，由2023年的4.657亿元增至2025年的9.073亿元，复合年增长率高达39.6%。收入结构的优化直接改善了整体盈利能力，其整体毛利率从2023年的29.7%攀升至2025年的38.4%。其中，Aqara品牌产品的毛利率在2025年达到44.2%，而其海外市场毛利率更是达到了50%。这种高毛利特征，反映了市场对其高端定位及全栈式解决方案的认可。

图片来源：Aqara招股书

维持技术壁垒与议价能力的背后，是持续的研发投入。2025年，Aqara研发开支达约2.34亿元，占总收入比重为15.9%。其拥有一支460人的研发团队，并在全球范围内成功获授权专利达1262项。这种底层投入最终转化为极强的生态锁定效应。截至2025年底，Aqara服务全球超1500万用户，单用户平均连接到Aqara App的设备数量达20.02台。在2022年首次连接设备的用户中，超70%在当年内添加了新设备，且该高净值群体在随后三年的复购添加比例分别高达38.06%、29.14%及26.51%。由于物理基础设施一旦嵌入便具有较高的转换成本，极强的生态锁定效应促成了高复购率，进而为公司带来相对稳定的经常性收入预期。

除了在C端消费市场建立优势外，Aqara也在向B端商业空间输出全栈运营能力。目前，其解决方案已应用于办公楼宇、智慧零售、高端酒店及医院等复杂场景。例如，在民生银行北京和成都办公区的改造中，Aqara部署了超1.1万台设备，实现了碳减排的可视化管理；在斯里兰卡TRI-ZEN住宅项目中，Aqara为897个单元部署了超1.6万台智能设备，为开发商提供了完整的智能运营底座。

据行业预测，全球空间智能基础设施市场的收入预计将在2030年达到18,593亿元，其中主动式AI在住宅空间的普及率将从2025年的8%飙升至62.5%。站在产业发展的窗口期，Aqara凭借AI原生的底层操作系统、对Apple生态的深度融合以及持续优化的财务结构，确立了自身在产业链中的位置。通过招股书的透视不难发现，Aqara作为“AI驱动的空间智能基础设施第一股”，正试图通过扎实的物理空间改造能力，在即将到来的空间智能黄金周期中抢占先机。

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