招商红利量化混合年报解读：A类份额暴增383% 净值增长13.32%跑赢基准11倍

来源：新浪基金∞工作室

业绩表现：A类净值增长13.32% 超额收益显著

招商红利量化选股混合基金（以下简称“招商红利量化混合”）2025年年报显示，基金A类份额净值增长率为13.32%，C类为12.91%，同期业绩比较基准收益率仅1.53%，A类超额收益达11.79个百分点，C类达11.38个百分点，显著跑赢基准。

从净值表现看，基金成立于2025年5月27日，截至12月31日运作7个月，A类累计净值增长率13.32%，C类12.91%。分阶段数据显示，过去六个月A类净值增长12.95%，C类12.59%，均大幅领先同期基准的1.73%。

业绩指标A类份额C类份额业绩基准净值增长率13.32%12.91%1.53%过去六个月增长12.95%12.59%1.73%超额收益（①-③）11.79%11.38%

规模变动：A类份额激增383% C类遭净赎回

报告期内，基金总份额从成立时的4.35亿份增至7.75亿份，增幅77.9%。其中A类份额表现亮眼，从1.01亿份增至4.89亿份，净增3.88亿份，增幅达383%；C类份额则从3.34亿份降至2.86亿份，净赎回0.48亿份，降幅14.6%。

净资产方面，期末基金净资产合计8.77亿元，较成立时的4.35亿元增长101.6%，主要得益于净值增长和A类份额的大额申购。

项目A类份额（亿份）C类份额（亿份）总份额（亿份）净资产（亿元）成立日（2025.5.27）1.013.344.354.35报告期末（2025.12.31）4.892.867.758.77变动幅度+383%-14.6%+77.9%+101.6%

投资策略：左侧调仓周期股 增持银行板块防御

基金管理人在报告中表示，2025年市场呈现“强成长、弱价值”特征，中证红利指数因周期股权重较高表现滞涨。操作上，基金左侧减仓了部分涨幅较大的周期股，但市场呈现“强者恒强”结构，该调整对超额收益形成一定压力。同时，下半年银行板块调整中防守性凸显，基金逐步提升银行板块权重至与基准持平。

从行业配置看，期末股票投资中制造业占比55.42%，金融业26.02%，两者合计占比81.44%。前十大重仓股中，京东方A、三一重工、海康威视等制造业龙头，以及江苏银行、上海银行等城商行占据主导，前十大重仓合计占基金资产净值的34.05%。

利润与费用：净利润5053万元 管理费317万元

财务数据显示，报告期内基金实现净利润5052.91万元，其中A类未分配利润5740.04万元，C类3233.05万元。基金当期发生管理费316.99万元，托管费52.83万元，销售服务费105.12万元（全部为C类份额）。

交易费用方面，基金股票买卖差价收入3585.68万元，应付交易费用41.69万元，交易佣金120.10万元。其中通过关联方招商证券交易单元产生股票交易佣金11.35万元，占总佣金的13.90%，期末应付佣金余额8.71万元，占应付佣金总额的20.90%。

财务指标金额（万元）本期净利润当期管理费当期托管费股票买卖差价收入应付交易费用股票交易佣金关联方（招商证券）佣金

持仓分析：制造业占比超五成 前十大重仓集中度34%

期末基金股票投资市值8.13亿元，占资产净值的92.71%。按行业分类，制造业以4.86亿元市值占比55.42%，金融业2.28亿元占比26.02%，信息传输、软件和信息技术服务业0.20亿元占比2.25%。

前十大重仓股中，京东方A（3.02亿元，3.44%）、三一重工（3.01亿元，3.43%）、海康威视（2.97亿元，3.39%）位居前三，江苏银行、上海银行等城商行亦跻身前十。值得注意的是，基金持有138只股票，持仓分散度较高，但前十大集中度仍达34.05%。

序号股票代码股票名称公允价值（万元）占净值比例1京东方A3.44%2三一重工3.43%3海康威视3.39%4江苏银行3.39%5上海银行3.36%

持有人结构：个人投资者占比94.91% 管理人从业人员持有207万份

期末基金总持有人户数5307户，户均持有14.60万份。其中个人投资者持有7.35亿份，占比94.91%；机构投资者持有0.39亿份，占比5.09%。A类份额中机构持有3907.11万份（7.99%），C类仅361.58万份（0.13%），显示机构更偏好A类份额。

基金管理人从业人员合计持有206.81万份，占总份额的0.267%，其中基金经理持有A类份额50-100万份，高级管理人员及投研负责人持有10-50万份，显示内部人员对基金的一定信心。

风险提示：周期股上行或致跑输基准 交易佣金集中度较高

管理人展望2026年时指出，成长行情或持续占优，但中证红利指数内周期股权重较高，若煤炭、水泥等周期股在业绩无支撑情况下持续上行，基金可能面临阶段性跑输基准的风险。

此外，基金交易佣金集中度值得关注。报告期内，前三大券商（华泰证券、国泰海通证券、招商证券）合计贡献佣金68.05万元，占总佣金的83.35%，其中华泰证券一家占比38.48%，交易单元集中可能存在流动性风险。

投资者需关注基金在成长与价值风格切换中的策略适应性，以及高集中度交易可能带来的隐性成本。

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