江苏
4月1日，创新药板块迎来强势反弹，多只个股涨停。截至收盘，津药药业走出4连板，凯莱英走出2连板，睿智医药、艾迪药业、广生堂出现“20CM”涨停，汇宇制药上涨17.90%，益方生物、诚达药业涨超15%。港股方面，恒生生物科技指数上涨近7%，荣昌生物、君实生物、三生制药等多股涨超10%。
多重利好集中释放
从消息面来看，全球顶级学术会议召开在即，市场对重磅数据期待升温。2026年美国癌症研究协会(AACR)年会将于4月17日至22日在美国圣地亚哥召开。作为全球肿瘤学领域规模最大、影响力最高的学术盛会之一，AACR年会历来是创新药行业的重要风向标。据不完全统计，今年将有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，覆盖ADC、双抗、核药、细胞治疗、mRNA等前沿技术领域。中国企业在多个主流赛道上实现了稳定输出，项目数量密度和技术覆盖广度显著提升，市场对重磅数据发布抱有强烈期待。
此外，“出海”交易持续井喷，中国创新药全球价值加速兑现。国家药监局数据显示，2026年前三个月，我国创新药对外授权(BD)交易总额已突破600亿美元，接近2025年全年1357亿美元总额的一半。从全球视角看，年初至今国产创新药BD项目数和披露金额的全球占比分别为20%和75%，在已达成的21项重磅交易中有15项为中国交易，占比超过七成。
值得关注的是，2026年一季度中国创新药对外BD的平均首付款达到1.84亿美元，平均总金额超过27亿美元，双双创下历史纪录。银河证券指出，随着交易热度持续攀升，中国创新药出海合作模式正从单品授权走向平台级战略合作，这将推动估值体系重构。
与此同时，政策红利持续释放，支付环境不断优化。2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，产业战略定位进一步提升;首版商保创新药目录正式落地，“新医保+商保”的多层次支付体系加快建立，创新药支付环境持续优化。
行业步入盈利兑现期
从业绩层面观察，本轮创新药行情具备坚实的基本面支撑。多家头部药企2025年业绩报告显示，创新药行业已进入盈利拐点和商业化兑现阶段。其中，百济神州2025年首次实现全年盈利，归母净利润达14.22亿元。信达生物2025年总收入突破百亿元，实现全年扭亏为盈。微芯生物2025年归母净利润达5346万元，成功扭亏，核心产品西格列他钠销售收入同比增长123%。
回顾2025年以来创新药的市场表现，2025年4月至9月，创新药受重磅BD的驱动，涨幅显著跑赢沪深300指数，而自2025年9月至2026年3月，创新药指数却大幅跑输市场。在此期间，中国创新药出海趋势依然强劲，而且更多重磅BD仍持续落地。
“BD预期的前置和事件交易的模式，导致创新药板块对BD的交易钝化。经过半年的调整，目前对创新药的预期已有合理的回归，市场更关注临床数据质量和长期市场价值。近期陆续发布的临床数据也在验证中国创新药的潜力。”华鑫证券行业分析师胡博新认为。
方正证券认为，医药生物行业当前处于创新药盈利周期启动阶段，头部企业已实现扭亏，基本面显著改善。创新药回调超半年，向下空间有限，具备很强的避险属性。且与 2022 年加息周期所处时期不同，创新药如今已进入盈利周期，具备自身造血能力，估值受降息预期变化影响大幅减弱。
记者 刘扬
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